本文來源：時代周報 作者：趙鵬

來源：圖蟲

春節(jié)假期向來是黃金飾品的銷售旺季，黃金珠寶品牌門店總是熱鬧非凡。

去年下半年以來，很多投資者對高金價一直持有觀望態(tài)度，直呼“買不起”，黃金飾品銷售也不順暢。春節(jié)期間，COMEX黃金期貨再創(chuàng)歷史新高，最高一度攀升至2862.9美元/盎司。國內(nèi)黃金飾品價格也創(chuàng)出歷史新高，多家珠寶品牌掛牌價逼近850元/克。

2月2日（農(nóng)歷正月初五），時代周報記者走訪了（605599.SH）位于北京西城區(qū)的總店以及大興區(qū)薈聚購物中心的多家珠寶品牌店。其中，菜百總店的消費者數(shù)量最為密集，菜百一層的小克重黃金飾品柜臺被消費者圍得水泄不通，銷售人員為顧客介紹款式、解答疑問，消費者明顯更青睞小克重金飾。

盡管鉑金、鉆石、玉石、珠寶、K金、銀飾品的消費較黃金飾品消費仍然偏弱，但在春節(jié)消費旺季帶動作用下，珠寶首飾關注度也在提高。此外，投資類黃金的咨詢數(shù)量也在增加。

新宏睿投資管理公司創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理夏宇宸對時代周報記者分析，近期國內(nèi)黃金價格大漲，這得益于國際市場環(huán)境的不確定性和國內(nèi)市場需求的雙重驅(qū)動。從國際層面看，全球經(jīng)濟不確定性和地緣政治風險是主要推手。美國等主要經(jīng)濟體，受通脹和增長壓力影響，其貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向。而1月美國報告顯示通脹不及預期，美債利率出現(xiàn)下行調(diào)整，進一步助長黃金走勢。

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，菜百總店黃金首飾銷售柜臺極為忙碌。10克以下的小克重金飾柜臺前，消費者數(shù)量尤其多。

菜百總店黃金飾品銷售區(qū)域 時代周報記者/攝

菜百工作人員告訴時代周報記者，“小克重金飾的咨詢數(shù)量非常多，成交量也是最多的，金手鐲、金項鏈以及金戒指的咨詢數(shù)量遠不及小克重金飾。與去年春節(jié)對比，咨詢數(shù)量變化不大，但成交明顯更難一些?！?/p>

根據(jù)2月2日商場數(shù)據(jù)，菜百黃金首飾掛牌價為815元/克。菜百黃金沒有單價方面的優(yōu)惠，但購買多件黃金飾品是有優(yōu)惠的。購買菜百首飾還有積分可以進行累計，積分達到一定數(shù)量可以兌換商品。雖然、、周六福珠寶、老廟黃金、等珠寶品牌的黃金首飾掛牌價均為846元/克，但優(yōu)惠后的實際購金價格均在800元/克之下。

一位正在挑選手鏈的中年女士對時代周報記者說，“新年買黃金圖個吉利，手中的金手鏈金光閃閃，希望新的一年里，生活如黃金般璀璨奪目。過去十幾年，每年春節(jié)都會為自己或家人挑選一件或幾件黃金首飾?！?/p>

受國際市場金價再創(chuàng)歷史新高影響，國內(nèi)珠寶大多在春節(jié)期間上調(diào)了飾品金價銷售單價。1月31日，國內(nèi)珠寶品牌集體對飾品金價格進行了一波上調(diào)，上調(diào)幅度多在10元/克左右。2月1日，部分品牌的飾品金價再次上調(diào)2元至5元/克。

一位菜百總店的黃金銷售人員對時代周報記者表示，今年黃金掛牌價就已經(jīng)站穩(wěn)了800元/克的關口。臨近年底，贈送禮物等剛性需求集中爆發(fā)，去年12月至今消費者對購買黃金的意愿重燃，高金價沒有阻止消費者購買黃金的步伐。但不可否認的是，絕大部分消費者轉(zhuǎn)向小克重黃金首飾消費。

時代周報記者注意到，黃金價格上行對珠寶零售企業(yè)未必是利好。針對公司前3季度業(yè)績下滑，老鳳祥（600612.SH）解釋稱，金價短期內(nèi)的急速上漲對終端的消費有較大的影響，隨著零售終端的動銷放緩，一定程度上影響了公司加盟商、經(jīng)銷商在訂貨會期間采購公司產(chǎn)品的積極性。

面對過去兩年金價大幅波動，黃金珠寶品牌也在盡力避免金價波動對公司業(yè)務的影響。菜百股份曾發(fā)布公告表示，作為黃金珠寶零售企業(yè)，黃金為公司經(jīng)營活動中的主要原材料，黃金類產(chǎn)品為公司銷售的主要商品，為規(guī)避黃金價格波動可能產(chǎn)生的風險，提高公司抵御風險的能力，公司及控股子公司通過上海黃金交易所延期交易合約開展黃金套期保值業(yè)務。

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，菜百總店一層金飾銷售區(qū)旁的鉑金柜臺僅有零星消費者關注。一位在鉑金柜臺前駐足的消費者告訴時代周報記者，“多年前鉑金項鏈的風頭曾經(jīng)蓋過黃金項鏈，但近年來鉑金不再受追捧，價格變化也不算大。今天主要是想購買金貨，順便看一下鉑金價格。”

針對翠鉆珠寶，菜百推出“翠鉆珠寶禮上禮”活動。當日購買鉆石、玉石、珠寶類商品單張單品消費在2萬元至5萬元（不含）、5萬元至8萬元（不含）、8萬元至10萬元（不含）以及10萬元及以上分別返券300元、600元、900元以及1200元。

在春節(jié)假期和假期促銷活動帶動下，菜百總店的鉑金、鉆石、玉石、珠寶、K金、銀飾品咨詢量也在上升。玉石珠寶銷售人員對時代周報記者坦言，“平時一整天咨詢的顧客大概只有一兩個，而春節(jié)期間一上午的咨詢數(shù)量就已經(jīng)接近10人，但成交仍然非常少。”K金和鉆石的銷售情況與玉石珠寶的情況類似。

菜百總店鉆翠珠寶銷售區(qū)域 時代周報記者/攝

隨著金價一路走高，價格相對穩(wěn)定的白銀首飾需求也隨之出現(xiàn)。時代周報記者了解到，在黃金飾品價格屢創(chuàng)新高的背景下，菜百白銀飾品長期在18元/克徘徊。

剛剛購買完銀鎖的年輕消費者對時代周報記者說，“購買長命鎖是為了送給朋友的孩子，屬于剛需。因為金價太高，已經(jīng)超出了自己預算，克數(shù)更大的銀鎖同樣代表自己的祝福和心意?！?/p>

與黃金首飾相比，菜百投資類黃金的咨詢熱度略低。2月2日顯示，菜百投資基礎金價為656.50元/克。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國金條及金幣373.13噸，同比增長24.54%。

菜百投資類黃金銷售人員告訴時代周報記者，“顧客購買黃金首飾的心態(tài)以消費和裝飾為主，而購買投資黃金的心態(tài)是為了投資盈利。因此，購買投資黃金的決策周期會更長一些，同樣的咨詢量成交的概率更低，但投資黃金的單子相對更大一些?！?/p>

前述菜百投資類黃金銷售人員解釋，菜百投資基礎金價按照內(nèi)外盤綜合報價得出，春節(jié)期間國內(nèi)金市不開盤，沒有相關數(shù)據(jù)，參考外盤價格更多一些。投資類黃金的實際單價是在菜百投資基礎金價之上加點形成。購買的投資類黃金的重量越大，加點金額越低，購買的實際單價也越低。

談及國內(nèi)金價的表現(xiàn)，夏宇宸認為，人民幣匯率波動和市場需求的旺盛共同推動了國內(nèi)黃金價格的上漲，而人民幣匯率進一步吸引了投資者購入黃金對沖風險。

需求層面，截至2024年底，中國央行黃金儲備量已達到歷史峰值，這一動作不僅提振市場情緒，也為黃金市場注入強勁的需求動力。此外，在春節(jié)消費旺季帶黃金需求短期激增，個人投資者對實物黃金、黃金金融產(chǎn)品也更加關注。

國元期貨有色分析師范芮對時代周報記者指出，本輪金價與宏觀和黃金市場自身的基本面均有一定關系。宏觀方面，美股波動愈加劇烈，黃金避險情緒飆升。從貨幣屬性來說，基于對美國二次通脹預期、美元信任憂慮、資產(chǎn)結構調(diào)整等諸多因素綜合考慮，全球央行最近兩年大舉購入黃金，并對黃金價格的上行起到了強有力的支撐。國內(nèi)央行在去年末重啟購金，市場對于其他新興市場國家提高黃金在外匯儲備中的占比仍持積極態(tài)度。

央行官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)6個月暫停增持黃金后，中國央行2024年11月重啟購金，12月繼續(xù)增持黃金，實現(xiàn)連續(xù)2個月增持黃金。2024年11月我國官方黃金儲備為7296萬盎司，較10月末增加16萬盎司。去年12月中國央行黃金儲備達7329萬盎司，較11月末增加33萬盎司。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月至2024年4月，中國央行累計增持黃金達1016萬盎司。

“2024年人民幣金價表現(xiàn)已顯著優(yōu)于美元金價，2025年這一趨勢或?qū)⒀永m(xù)，并且人民幣計價的黃金價格有望繼續(xù)保持上升趨勢。美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整預期、人民幣匯率波動與政策導向?qū)⑿纬呻p重驅(qū)動，對國內(nèi)金價均形成明顯支撐?！毕挠铄诽嵝褍煞矫骘L險，一是，若美國通脹超預期反彈導致美聯(lián)儲重啟加息，可能壓制金價上行空間。二是，若人民幣匯率短期快速升值，可能導致國內(nèi)金價漲幅顯著落后于國際金價，引發(fā)套利交易沖擊。

1月30日結束的美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲“按兵不動”，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%。這是美聯(lián)儲自2024年9月連續(xù)降息以來首次出現(xiàn)維持利率不變。根據(jù)量化緊縮安排，維持每個月縮減250億美元國債、縮減350億美元抵押貸款支持證券。盡管美聯(lián)儲保持利率不變，但會后聲明透露出鷹派立場，強調(diào)通脹水平依然較高，并取消先前關于通脹向2%目標推進的表述，但其他主要央行的鴿派政策為黃金價格提供了支撐。

范芮表示，美元有望持續(xù)對通脹憂慮進行定價，長期向上修復之路已經(jīng)穩(wěn)步行進。美國大選帶來的遠期通脹預期有望在2025年持續(xù)發(fā)酵。金融屬性對黃金難言利多，但黃金抗通脹以及避險屬性將有望在上半年持續(xù)體現(xiàn)。珠寶首飾需求有望進一步收縮，伴隨黃金價格走高，全球央行整體購金規(guī)?？謱⒊霈F(xiàn)失速，黃金價格的支撐將有所削弱。2025年上半年黃金價格將以震蕩行情運行，節(jié)奏變換有望加快，但缺乏明確趨勢性。

博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥認為，國際黃金市場在關稅擾動影響下出現(xiàn)明顯的區(qū)域價差波動，COMEX金價較倫敦現(xiàn)貨溢價比例來到歷史高位區(qū)間，且跨區(qū)域搬運行為仍在持續(xù)。今年黃金資產(chǎn)的支撐邏輯較為充沛，但在經(jīng)歷連續(xù)三年上漲后，今年整體收益大概率較去年有所回落，等待回落入場或是較為穩(wěn)妥的思路。