本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：趙鵬

來(lái)源：圖蟲(chóng)

春節(jié)假期向來(lái)是黃金飾品的銷售旺季，黃金珠寶品牌門店總是熱鬧非凡。

去年下半年以來(lái)，很多投資者對(duì)高金價(jià)一直持有觀望態(tài)度，直呼“買不起”，黃金飾品銷售也不順暢。春節(jié)期間，COMEX黃金期貨再創(chuàng)歷史新高，最高一度攀升至2862.9美元/盎司。國(guó)內(nèi)黃金飾品價(jià)格也創(chuàng)出歷史新高，多家珠寶品牌掛牌價(jià)逼近850元/克。

2月2日（農(nóng)歷正月初五），時(shí)代周報(bào)記者走訪了（605599.SH）位于北京西城區(qū)的總店以及大興區(qū)薈聚購(gòu)物中心的多家珠寶品牌店。其中，菜百總店的消費(fèi)者數(shù)量最為密集，菜百一層的小克重黃金飾品柜臺(tái)被消費(fèi)者圍得水泄不通，銷售人員為顧客介紹款式、解答疑問(wèn)，消費(fèi)者明顯更青睞小克重金飾。

盡管鉑金、鉆石、玉石、珠寶、K金、銀飾品的消費(fèi)較黃金飾品消費(fèi)仍然偏弱，但在春節(jié)消費(fèi)旺季帶動(dòng)作用下，珠寶首飾關(guān)注度也在提高。此外，投資類黃金的咨詢數(shù)量也在增加。

新宏睿投資管理公司創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理夏宇宸對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，近期國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格大漲，這得益于國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的不確定性和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)。從國(guó)際層面看，全球經(jīng)濟(jì)不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是主要推手。美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體，受通脹和增長(zhǎng)壓力影響，其貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向。而1月美國(guó)報(bào)告顯示通脹不及預(yù)期，美債利率出現(xiàn)下行調(diào)整，進(jìn)一步助長(zhǎng)黃金走勢(shì)。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，菜百總店黃金首飾銷售柜臺(tái)極為忙碌。10克以下的小克重金飾柜臺(tái)前，消費(fèi)者數(shù)量尤其多。

菜百總店黃金飾品銷售區(qū)域 時(shí)代周報(bào)記者/攝

菜百工作人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，“小克重金飾的咨詢數(shù)量非常多，成交量也是最多的，金手鐲、金項(xiàng)鏈以及金戒指的咨詢數(shù)量遠(yuǎn)不及小克重金飾。與去年春節(jié)對(duì)比，咨詢數(shù)量變化不大，但成交明顯更難一些?！?/p>

根據(jù)2月2日商場(chǎng)數(shù)據(jù)，菜百黃金首飾掛牌價(jià)為815元/克。菜百黃金沒(méi)有單價(jià)方面的優(yōu)惠，但購(gòu)買多件黃金飾品是有優(yōu)惠的。購(gòu)買菜百首飾還有積分可以進(jìn)行累計(jì)，積分達(dá)到一定數(shù)量可以兌換商品。雖然、、周六福珠寶、老廟黃金、等珠寶品牌的黃金首飾掛牌價(jià)均為846元/克，但優(yōu)惠后的實(shí)際購(gòu)金價(jià)格均在800元/克之下。

一位正在挑選手鏈的中年女士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，“新年買黃金圖個(gè)吉利，手中的金手鏈金光閃閃，希望新的一年里，生活如黃金般璀璨奪目。過(guò)去十幾年，每年春節(jié)都會(huì)為自己或家人挑選一件或幾件黃金首飾。”

受國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)再創(chuàng)歷史新高影響，國(guó)內(nèi)珠寶大多在春節(jié)期間上調(diào)了飾品金價(jià)銷售單價(jià)。1月31日，國(guó)內(nèi)珠寶品牌集體對(duì)飾品金價(jià)格進(jìn)行了一波上調(diào)，上調(diào)幅度多在10元/克左右。2月1日，部分品牌的飾品金價(jià)再次上調(diào)2元至5元/克。

一位菜百總店的黃金銷售人員對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，今年黃金掛牌價(jià)就已經(jīng)站穩(wěn)了800元/克的關(guān)口。臨近年底，贈(zèng)送禮物等剛性需求集中爆發(fā)，去年12月至今消費(fèi)者對(duì)購(gòu)買黃金的意愿重燃，高金價(jià)沒(méi)有阻止消費(fèi)者購(gòu)買黃金的步伐。但不可否認(rèn)的是，絕大部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向小克重黃金首飾消費(fèi)。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，黃金價(jià)格上行對(duì)珠寶零售企業(yè)未必是利好。針對(duì)公司前3季度業(yè)績(jī)下滑，老鳳祥（600612.SH）解釋稱，金價(jià)短期內(nèi)的急速上漲對(duì)終端的消費(fèi)有較大的影響，隨著零售終端的動(dòng)銷放緩，一定程度上影響了公司加盟商、經(jīng)銷商在訂貨會(huì)期間采購(gòu)公司產(chǎn)品的積極性。

面對(duì)過(guò)去兩年金價(jià)大幅波動(dòng)，黃金珠寶品牌也在盡力避免金價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響。菜百股份曾發(fā)布公告表示，作為黃金珠寶零售企業(yè)，黃金為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的主要原材料，黃金類產(chǎn)品為公司銷售的主要商品，為規(guī)避黃金價(jià)格波動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，公司及控股子公司通過(guò)上海黃金交易所延期交易合約開(kāi)展黃金套期保值業(yè)務(wù)。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，菜百總店一層金飾銷售區(qū)旁的鉑金柜臺(tái)僅有零星消費(fèi)者關(guān)注。一位在鉑金柜臺(tái)前駐足的消費(fèi)者告訴時(shí)代周報(bào)記者，“多年前鉑金項(xiàng)鏈的風(fēng)頭曾經(jīng)蓋過(guò)黃金項(xiàng)鏈，但近年來(lái)鉑金不再受追捧，價(jià)格變化也不算大。今天主要是想購(gòu)買金貨，順便看一下鉑金價(jià)格?！?/p>

針對(duì)翠鉆珠寶，菜百推出“翠鉆珠寶禮上禮”活動(dòng)。當(dāng)日購(gòu)買鉆石、玉石、珠寶類商品單張單品消費(fèi)在2萬(wàn)元至5萬(wàn)元（不含）、5萬(wàn)元至8萬(wàn)元（不含）、8萬(wàn)元至10萬(wàn)元（不含）以及10萬(wàn)元及以上分別返券300元、600元、900元以及1200元。

在春節(jié)假期和假期促銷活動(dòng)帶動(dòng)下，菜百總店的鉑金、鉆石、玉石、珠寶、K金、銀飾品咨詢量也在上升。玉石珠寶銷售人員對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言，“平時(shí)一整天咨詢的顧客大概只有一兩個(gè)，而春節(jié)期間一上午的咨詢數(shù)量就已經(jīng)接近10人，但成交仍然非常少?！盞金和鉆石的銷售情況與玉石珠寶的情況類似。

菜百總店鉆翠珠寶銷售區(qū)域 時(shí)代周報(bào)記者/攝

隨著金價(jià)一路走高，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的白銀首飾需求也隨之出現(xiàn)。時(shí)代周報(bào)記者了解到，在黃金飾品價(jià)格屢創(chuàng)新高的背景下，菜百白銀飾品長(zhǎng)期在18元/克徘徊。

剛剛購(gòu)買完銀鎖的年輕消費(fèi)者對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，“購(gòu)買長(zhǎng)命鎖是為了送給朋友的孩子，屬于剛需。因?yàn)榻饍r(jià)太高，已經(jīng)超出了自己預(yù)算，克數(shù)更大的銀鎖同樣代表自己的祝福和心意?！?/p>

與黃金首飾相比，菜百投資類黃金的咨詢熱度略低。2月2日顯示，菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)為656.50元/克。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國(guó)金條及金幣373.13噸，同比增長(zhǎng)24.54%。

菜百投資類黃金銷售人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，“顧客購(gòu)買黃金首飾的心態(tài)以消費(fèi)和裝飾為主，而購(gòu)買投資黃金的心態(tài)是為了投資盈利。因此，購(gòu)買投資黃金的決策周期會(huì)更長(zhǎng)一些，同樣的咨詢量成交的概率更低，但投資黃金的單子相對(duì)更大一些。”

前述菜百投資類黃金銷售人員解釋，菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)按照內(nèi)外盤綜合報(bào)價(jià)得出，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)金市不開(kāi)盤，沒(méi)有相關(guān)數(shù)據(jù)，參考外盤價(jià)格更多一些。投資類黃金的實(shí)際單價(jià)是在菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)之上加點(diǎn)形成。購(gòu)買的投資類黃金的重量越大，加點(diǎn)金額越低，購(gòu)買的實(shí)際單價(jià)也越低。

談及國(guó)內(nèi)金價(jià)的表現(xiàn)，夏宇宸認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)和市場(chǎng)需求的旺盛共同推動(dòng)了國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格的上漲，而人民幣匯率進(jìn)一步吸引了投資者購(gòu)入黃金對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

需求層面，截至2024年底，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備量已達(dá)到歷史峰值，這一動(dòng)作不僅提振市場(chǎng)情緒，也為黃金市場(chǎng)注入強(qiáng)勁的需求動(dòng)力。此外，在春節(jié)消費(fèi)旺季帶黃金需求短期激增，個(gè)人投資者對(duì)實(shí)物黃金、黃金金融產(chǎn)品也更加關(guān)注。

國(guó)元期貨有色分析師范芮對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，本輪金價(jià)與宏觀和黃金市場(chǎng)自身的基本面均有一定關(guān)系。宏觀方面，美股波動(dòng)愈加劇烈，黃金避險(xiǎn)情緒飆升。從貨幣屬性來(lái)說(shuō)，基于對(duì)美國(guó)二次通脹預(yù)期、美元信任憂慮、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多因素綜合考慮，全球央行最近兩年大舉購(gòu)入黃金，并對(duì)黃金價(jià)格的上行起到了強(qiáng)有力的支撐。國(guó)內(nèi)央行在去年末重啟購(gòu)金，市場(chǎng)對(duì)于其他新興市場(chǎng)國(guó)家提高黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比仍持積極態(tài)度。

央行官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金后，中國(guó)央行2024年11月重啟購(gòu)金，12月繼續(xù)增持黃金，實(shí)現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月增持黃金。2024年11月我國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7296萬(wàn)盎司，較10月末增加16萬(wàn)盎司。去年12月中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備達(dá)7329萬(wàn)盎司，較11月末增加33萬(wàn)盎司。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月至2024年4月，中國(guó)央行累計(jì)增持黃金達(dá)1016萬(wàn)盎司。

“2024年人民幣金價(jià)表現(xiàn)已顯著優(yōu)于美元金價(jià)，2025年這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，并且人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格有望繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整預(yù)期、人民幣匯率波動(dòng)與政策導(dǎo)向?qū)⑿纬呻p重驅(qū)動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)均形成明顯支撐?！毕挠铄诽嵝褍煞矫骘L(fēng)險(xiǎn)，一是，若美國(guó)通脹超預(yù)期反彈導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息，可能壓制金價(jià)上行空間。二是，若人民幣匯率短期快速升值，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金價(jià)漲幅顯著落后于國(guó)際金價(jià)，引發(fā)套利交易沖擊。

1月30日結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)“按兵不動(dòng)”，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2024年9月連續(xù)降息以來(lái)首次出現(xiàn)維持利率不變。根據(jù)量化緊縮安排，維持每個(gè)月縮減250億美元國(guó)債、縮減350億美元抵押貸款支持證券。盡管美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變，但會(huì)后聲明透露出鷹派立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)通脹水平依然較高，并取消先前關(guān)于通脹向2%目標(biāo)推進(jìn)的表述，但其他主要央行的鴿派政策為黃金價(jià)格提供了支撐。

范芮表示，美元有望持續(xù)對(duì)通脹憂慮進(jìn)行定價(jià)，長(zhǎng)期向上修復(fù)之路已經(jīng)穩(wěn)步行進(jìn)。美國(guó)大選帶來(lái)的遠(yuǎn)期通脹預(yù)期有望在2025年持續(xù)發(fā)酵。金融屬性對(duì)黃金難言利多，但黃金抗通脹以及避險(xiǎn)屬性將有望在上半年持續(xù)體現(xiàn)。珠寶首飾需求有望進(jìn)一步收縮，伴隨黃金價(jià)格走高，全球央行整體購(gòu)金規(guī)模恐將出現(xiàn)失速，黃金價(jià)格的支撐將有所削弱。2025年上半年黃金價(jià)格將以震蕩行情運(yùn)行，節(jié)奏變換有望加快，但缺乏明確趨勢(shì)性。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，國(guó)際黃金市場(chǎng)在關(guān)稅擾動(dòng)影響下出現(xiàn)明顯的區(qū)域價(jià)差波動(dòng)，COMEX金價(jià)較倫敦現(xiàn)貨溢價(jià)比例來(lái)到歷史高位區(qū)間，且跨區(qū)域搬運(yùn)行為仍在持續(xù)。今年黃金資產(chǎn)的支撐邏輯較為充沛，但在經(jīng)歷連續(xù)三年上漲后，今年整體收益大概率較去年有所回落，等待回落入場(chǎng)或是較為穩(wěn)妥的思路。