本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：趙鵬

來源：圖蟲

春節(jié)假期向來是黃金飾品的銷售旺季，黃金珠寶品牌門店總是熱鬧非凡。

去年下半年以來，很多投資者對(duì)高金價(jià)一直持有觀望態(tài)度，直呼“買不起”，黃金飾品銷售也不順暢。春節(jié)期間，COMEX黃金期貨再創(chuàng)歷史新高，最高一度攀升至2862.9美元/盎司。國(guó)內(nèi)黃金飾品價(jià)格也創(chuàng)出歷史新高，多家珠寶品牌掛牌價(jià)逼近850元/克。

2月2日（農(nóng)歷正月初五），時(shí)代周報(bào)記者走訪了（605599.SH）位于北京西城區(qū)的總店以及大興區(qū)薈聚購(gòu)物中心的多家珠寶品牌店。其中，菜百總店的消費(fèi)者數(shù)量最為密集，菜百一層的小克重黃金飾品柜臺(tái)被消費(fèi)者圍得水泄不通，銷售人員為顧客介紹款式、解答疑問，消費(fèi)者明顯更青睞小克重金飾。

盡管鉑金、鉆石、玉石、珠寶、K金、銀飾品的消費(fèi)較黃金飾品消費(fèi)仍然偏弱，但在春節(jié)消費(fèi)旺季帶動(dòng)作用下，珠寶首飾關(guān)注度也在提高。此外，投資類黃金的咨詢數(shù)量也在增加。

新宏睿投資管理公司創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理夏宇宸對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，近期國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格大漲，這得益于國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的不確定性和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)。從國(guó)際層面看，全球經(jīng)濟(jì)不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是主要推手。美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體，受通脹和增長(zhǎng)壓力影響，其貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向。而1月美國(guó)報(bào)告顯示通脹不及預(yù)期，美債利率出現(xiàn)下行調(diào)整，進(jìn)一步助長(zhǎng)黃金走勢(shì)。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，菜百總店黃金首飾銷售柜臺(tái)極為忙碌。10克以下的小克重金飾柜臺(tái)前，消費(fèi)者數(shù)量尤其多。

菜百總店黃金飾品銷售區(qū)域 時(shí)代周報(bào)記者/攝

菜百工作人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，“小克重金飾的咨詢數(shù)量非常多，成交量也是最多的，金手鐲、金項(xiàng)鏈以及金戒指的咨詢數(shù)量遠(yuǎn)不及小克重金飾。與去年春節(jié)對(duì)比，咨詢數(shù)量變化不大，但成交明顯更難一些。”

根據(jù)2月2日商場(chǎng)數(shù)據(jù)，菜百黃金首飾掛牌價(jià)為815元/克。菜百黃金沒有單價(jià)方面的優(yōu)惠，但購(gòu)買多件黃金飾品是有優(yōu)惠的。購(gòu)買菜百首飾還有積分可以進(jìn)行累計(jì)，積分達(dá)到一定數(shù)量可以兌換商品。雖然、、周六福珠寶、老廟黃金、等珠寶品牌的黃金首飾掛牌價(jià)均為846元/克，但優(yōu)惠后的實(shí)際購(gòu)金價(jià)格均在800元/克之下。

一位正在挑選手鏈的中年女士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說，“新年買黃金圖個(gè)吉利，手中的金手鏈金光閃閃，希望新的一年里，生活如黃金般璀璨奪目。過去十幾年，每年春節(jié)都會(huì)為自己或家人挑選一件或幾件黃金首飾?！?/p>

受國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)再創(chuàng)歷史新高影響，國(guó)內(nèi)珠寶大多在春節(jié)期間上調(diào)了飾品金價(jià)銷售單價(jià)。1月31日，國(guó)內(nèi)珠寶品牌集體對(duì)飾品金價(jià)格進(jìn)行了一波上調(diào)，上調(diào)幅度多在10元/克左右。2月1日，部分品牌的飾品金價(jià)再次上調(diào)2元至5元/克。

一位菜百總店的黃金銷售人員對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，今年黃金掛牌價(jià)就已經(jīng)站穩(wěn)了800元/克的關(guān)口。臨近年底，贈(zèng)送禮物等剛性需求集中爆發(fā)，去年12月至今消費(fèi)者對(duì)購(gòu)買黃金的意愿重燃，高金價(jià)沒有阻止消費(fèi)者購(gòu)買黃金的步伐。但不可否認(rèn)的是，絕大部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向小克重黃金首飾消費(fèi)。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，黃金價(jià)格上行對(duì)珠寶零售企業(yè)未必是利好。針對(duì)公司前3季度業(yè)績(jī)下滑，老鳳祥（600612.SH）解釋稱，金價(jià)短期內(nèi)的急速上漲對(duì)終端的消費(fèi)有較大的影響，隨著零售終端的動(dòng)銷放緩，一定程度上影響了公司加盟商、經(jīng)銷商在訂貨會(huì)期間采購(gòu)公司產(chǎn)品的積極性。

面對(duì)過去兩年金價(jià)大幅波動(dòng)，黃金珠寶品牌也在盡力避免金價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響。菜百股份曾發(fā)布公告表示，作為黃金珠寶零售企業(yè)，黃金為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的主要原材料，黃金類產(chǎn)品為公司銷售的主要商品，為規(guī)避黃金價(jià)格波動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，公司及控股子公司通過上海黃金交易所延期交易合約開展黃金套期保值業(yè)務(wù)。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，菜百總店一層金飾銷售區(qū)旁的鉑金柜臺(tái)僅有零星消費(fèi)者關(guān)注。一位在鉑金柜臺(tái)前駐足的消費(fèi)者告訴時(shí)代周報(bào)記者，“多年前鉑金項(xiàng)鏈的風(fēng)頭曾經(jīng)蓋過黃金項(xiàng)鏈，但近年來鉑金不再受追捧，價(jià)格變化也不算大。今天主要是想購(gòu)買金貨，順便看一下鉑金價(jià)格。”

針對(duì)翠鉆珠寶，菜百推出“翠鉆珠寶禮上禮”活動(dòng)。當(dāng)日購(gòu)買鉆石、玉石、珠寶類商品單張單品消費(fèi)在2萬元至5萬元（不含）、5萬元至8萬元（不含）、8萬元至10萬元（不含）以及10萬元及以上分別返券300元、600元、900元以及1200元。

在春節(jié)假期和假期促銷活動(dòng)帶動(dòng)下，菜百總店的鉑金、鉆石、玉石、珠寶、K金、銀飾品咨詢量也在上升。玉石珠寶銷售人員對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言，“平時(shí)一整天咨詢的顧客大概只有一兩個(gè)，而春節(jié)期間一上午的咨詢數(shù)量就已經(jīng)接近10人，但成交仍然非常少?！盞金和鉆石的銷售情況與玉石珠寶的情況類似。

菜百總店鉆翠珠寶銷售區(qū)域 時(shí)代周報(bào)記者/攝

隨著金價(jià)一路走高，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的白銀首飾需求也隨之出現(xiàn)。時(shí)代周報(bào)記者了解到，在黃金飾品價(jià)格屢創(chuàng)新高的背景下，菜百白銀飾品長(zhǎng)期在18元/克徘徊。

剛剛購(gòu)買完銀鎖的年輕消費(fèi)者對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說，“購(gòu)買長(zhǎng)命鎖是為了送給朋友的孩子，屬于剛需。因?yàn)榻饍r(jià)太高，已經(jīng)超出了自己預(yù)算，克數(shù)更大的銀鎖同樣代表自己的祝福和心意?！?/p>

與黃金首飾相比，菜百投資類黃金的咨詢熱度略低。2月2日顯示，菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)為656.50元/克。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國(guó)金條及金幣373.13噸，同比增長(zhǎng)24.54%。

菜百投資類黃金銷售人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，“顧客購(gòu)買黃金首飾的心態(tài)以消費(fèi)和裝飾為主，而購(gòu)買投資黃金的心態(tài)是為了投資盈利。因此，購(gòu)買投資黃金的決策周期會(huì)更長(zhǎng)一些，同樣的咨詢量成交的概率更低，但投資黃金的單子相對(duì)更大一些。”

前述菜百投資類黃金銷售人員解釋，菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)按照內(nèi)外盤綜合報(bào)價(jià)得出，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)金市不開盤，沒有相關(guān)數(shù)據(jù)，參考外盤價(jià)格更多一些。投資類黃金的實(shí)際單價(jià)是在菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)之上加點(diǎn)形成。購(gòu)買的投資類黃金的重量越大，加點(diǎn)金額越低，購(gòu)買的實(shí)際單價(jià)也越低。

談及國(guó)內(nèi)金價(jià)的表現(xiàn)，夏宇宸認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)和市場(chǎng)需求的旺盛共同推動(dòng)了國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格的上漲，而人民幣匯率進(jìn)一步吸引了投資者購(gòu)入黃金對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

需求層面，截至2024年底，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備量已達(dá)到歷史峰值，這一動(dòng)作不僅提振市場(chǎng)情緒，也為黃金市場(chǎng)注入強(qiáng)勁的需求動(dòng)力。此外，在春節(jié)消費(fèi)旺季帶黃金需求短期激增，個(gè)人投資者對(duì)實(shí)物黃金、黃金金融產(chǎn)品也更加關(guān)注。

國(guó)元期貨有色分析師范芮對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，本輪金價(jià)與宏觀和黃金市場(chǎng)自身的基本面均有一定關(guān)系。宏觀方面，美股波動(dòng)愈加劇烈，黃金避險(xiǎn)情緒飆升。從貨幣屬性來說，基于對(duì)美國(guó)二次通脹預(yù)期、美元信任憂慮、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多因素綜合考慮，全球央行最近兩年大舉購(gòu)入黃金，并對(duì)黃金價(jià)格的上行起到了強(qiáng)有力的支撐。國(guó)內(nèi)央行在去年末重啟購(gòu)金，市場(chǎng)對(duì)于其他新興市場(chǎng)國(guó)家提高黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比仍持積極態(tài)度。

央行官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金后，中國(guó)央行2024年11月重啟購(gòu)金，12月繼續(xù)增持黃金，實(shí)現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月增持黃金。2024年11月我國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7296萬盎司，較10月末增加16萬盎司。去年12月中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備達(dá)7329萬盎司，較11月末增加33萬盎司。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月至2024年4月，中國(guó)央行累計(jì)增持黃金達(dá)1016萬盎司。

“2024年人民幣金價(jià)表現(xiàn)已顯著優(yōu)于美元金價(jià)，2025年這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，并且人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格有望繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整預(yù)期、人民幣匯率波動(dòng)與政策導(dǎo)向?qū)⑿纬呻p重驅(qū)動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)均形成明顯支撐?！毕挠铄诽嵝褍煞矫骘L(fēng)險(xiǎn)，一是，若美國(guó)通脹超預(yù)期反彈導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息，可能壓制金價(jià)上行空間。二是，若人民幣匯率短期快速升值，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金價(jià)漲幅顯著落后于國(guó)際金價(jià)，引發(fā)套利交易沖擊。

1月30日結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)“按兵不動(dòng)”，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2024年9月連續(xù)降息以來首次出現(xiàn)維持利率不變。根據(jù)量化緊縮安排，維持每個(gè)月縮減250億美元國(guó)債、縮減350億美元抵押貸款支持證券。盡管美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變，但會(huì)后聲明透露出鷹派立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)通脹水平依然較高，并取消先前關(guān)于通脹向2%目標(biāo)推進(jìn)的表述，但其他主要央行的鴿派政策為黃金價(jià)格提供了支撐。

范芮表示，美元有望持續(xù)對(duì)通脹憂慮進(jìn)行定價(jià)，長(zhǎng)期向上修復(fù)之路已經(jīng)穩(wěn)步行進(jìn)。美國(guó)大選帶來的遠(yuǎn)期通脹預(yù)期有望在2025年持續(xù)發(fā)酵。金融屬性對(duì)黃金難言利多，但黃金抗通脹以及避險(xiǎn)屬性將有望在上半年持續(xù)體現(xiàn)。珠寶首飾需求有望進(jìn)一步收縮，伴隨黃金價(jià)格走高，全球央行整體購(gòu)金規(guī)?？謱⒊霈F(xiàn)失速，黃金價(jià)格的支撐將有所削弱。2025年上半年黃金價(jià)格將以震蕩行情運(yùn)行，節(jié)奏變換有望加快，但缺乏明確趨勢(shì)性。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，國(guó)際黃金市場(chǎng)在關(guān)稅擾動(dòng)影響下出現(xiàn)明顯的區(qū)域價(jià)差波動(dòng)，COMEX金價(jià)較倫敦現(xiàn)貨溢價(jià)比例來到歷史高位區(qū)間，且跨區(qū)域搬運(yùn)行為仍在持續(xù)。今年黃金資產(chǎn)的支撐邏輯較為充沛，但在經(jīng)歷連續(xù)三年上漲后，今年整體收益大概率較去年有所回落，等待回落入場(chǎng)或是較為穩(wěn)妥的思路。