原標(biāo)題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍如影隨行，大佬力促美聯(lián)儲(chǔ)把降息進(jìn)行到底 Stifel機(jī)構(gòu)股票策略主管巴里·班尼斯特（Barry Bannister）周四（8月29日）表示，相對(duì)于中性利率，美聯(lián)儲(chǔ)的所定的利率過(guò)高。過(guò)于緊縮的貨幣政策可能會(huì)阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。如果美聯(lián)儲(chǔ)（fed）不采取堅(jiān)定而持續(xù)的降息舉措，那么美國(guó)下一次經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)由依然嚴(yán)格的美聯(lián)儲(chǔ)政策引發(fā)。 Bannister稱，聯(lián)邦基金利率相對(duì)于中性利率過(guò)高。中性利率是指政策既不會(huì)刺激也不會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論水平。過(guò)于緊縮的貨幣政策可能會(huì)阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。繼7月份降息25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)利率區(qū)間在2%至2.25%之間。 收益率曲線反轉(zhuǎn)，股市波動(dòng)大 由于債券市場(chǎng)最近發(fā)出警告，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所加劇，這導(dǎo)致過(guò)去一個(gè)月股市波動(dòng)性大幅上升。 Bannister稱，美聯(lián)儲(chǔ)的猶豫不決有可能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)迅速下調(diào)利率至中性水平之下。 10年期美國(guó)國(guó)債收益率目前低于3個(gè)月期國(guó)債收益率。這是一種叫做收益率曲線反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。從歷史上看，收益率曲線反轉(zhuǎn)之后就會(huì)出現(xiàn)衰退。 Bannister指出，交易商和策略師關(guān)注的10年期-3個(gè)月收益率曲線50日移動(dòng)均線在6月底也出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。在過(guò)去的50年里，收益率反轉(zhuǎn)比衰退平均提前了10.5個(gè)月。 Bannister表示，股市在衰退中通常表示不好，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均下跌32%。 標(biāo)普500 指數(shù)從周三收盤的2887.94點(diǎn)下跌32%，至1963.78點(diǎn)。 對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，已經(jīng)對(duì)股市造成了沖擊。過(guò)去一個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了3%以上。 此外，一些專家認(rèn)為，收益率曲線反轉(zhuǎn)是國(guó)外寬松貨幣政策的副產(chǎn)品。 美聯(lián)儲(chǔ)必須迅速降息，才可能扭轉(zhuǎn)形勢(shì) 2018年，美聯(lián)儲(chǔ)四次加息，去年12月的加息引發(fā)了大規(guī)模的股票拋售。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率有重大影響，尤其是在收益率曲線的短端。曲線的較長(zhǎng)一端——例如10年期和30年期債券利率——更容易受到公開(kāi)市場(chǎng)條件的影響。 Bannister認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在第四季必須迅速降息，否則可能導(dǎo)致大熊市。 降息等較為寬松的貨幣政策措施，可能令收益率曲線趨陡，并將聯(lián)邦基金利率拉回中性水平以下。然而，Bannister表示，美聯(lián)儲(chǔ)在降息時(shí)需要采取積極行動(dòng)。即使美聯(lián)儲(chǔ)像外界普遍預(yù)期的那樣，在9月份再降息25個(gè)基點(diǎn)，“政策仍將過(guò)于緊縮”。 Bannister最近的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，包括2018年初10%的調(diào)整，都已獲得成功。 當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行苗頭初現(xiàn)，利率與其經(jīng)濟(jì)增速并不匹配，仍存在進(jìn)一步下降的空間。金融市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)幾乎肯定會(huì)至少降息25個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)對(duì)于這一市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員仍對(duì)此持有不同看法，投資者需持續(xù)關(guān)注。[詳情]

　　美聯(lián)儲(chǔ)突遇天降橫禍：一出鬧劇驚動(dòng)參議院，降不降息怕是由不得鮑威爾了？ 文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù) 過(guò)去兩天，美聯(lián)儲(chǔ)仿佛體會(huì)到了什么叫“禍從天降”。 前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利星期二發(fā)表的一篇評(píng)論文章中表示，美聯(lián)儲(chǔ)拒絕降息將左右選情。杜德利寫道： “特朗普的連任無(wú)疑對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。如果美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)繁榮，那么美聯(lián)儲(chǔ)官員應(yīng)該考慮，如何讓他們的決定影響2020年的大選?！? 文章發(fā)表后一石激起千層浪，分析人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家迅速對(duì)杜德利提出批評(píng)，稱這種做法將損害美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。美聯(lián)儲(chǔ)也馬上發(fā)表聲明回應(yīng)了杜德利的專欄文章，并否認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)將利用貨幣政策干擾政局的說(shuō)法。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人Michelle Smith表示： “美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定完全以維持物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大限度就業(yè)為指導(dǎo)，這也是國(guó)會(huì)賦予聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)和義務(wù)。政治因素，絕對(duì)不在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的考量之中?！? 眾所周知，美國(guó)總統(tǒng)特朗普一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)十分不滿，今年內(nèi)已經(jīng)五次三番公開(kāi)抨擊后者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)所作為，并長(zhǎng)期呼吁大幅降息。在這樣的環(huán)境下，前美聯(lián)儲(chǔ)三把手杜德利通過(guò)媒體宣泄心中怨氣也不足為奇。但萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是，這出鬧劇非但沒(méi)有被時(shí)間沖淡，反而在經(jīng)過(guò)一天發(fā)酵后漸漸走向失控的邊緣。 參議院銀行業(yè)委員會(huì)的共和黨成員昨日呼吁，參議院應(yīng)該召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，討論杜德利事件。根據(jù)一份聲明，北卡羅來(lái)納州參議員蒂利斯（Thom Tillis）周三表示，他對(duì)杜德利游說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用其權(quán)力影響大選的做法感到非常失望，這對(duì)白宮、國(guó)會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)而言都是百害而無(wú)一利。蒂利斯在聲明中指出： 參議院很有必要舉行一次聽(tīng)證會(huì)來(lái)討論這個(gè)問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性問(wèn)題已經(jīng)受到太多關(guān)注，我們不得不有所行動(dòng)。我們需要認(rèn)真討論，美聯(lián)儲(chǔ)如果采取前所未有的、不恰當(dāng)?shù)拇胧└深A(yù)大選，究竟會(huì)帶來(lái)多大危害。 有分析指出，由于大選將于明年拉開(kāi)帷幕，參眾兩院的緊張氛圍在最近已經(jīng)明顯升溫，所以共和黨議員才會(huì)作出現(xiàn)在的激烈回應(yīng)。但總統(tǒng)與美聯(lián)儲(chǔ)之間的糾紛，恐怕不是那么容易處理。特朗普周三便再次對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)表示不滿： “在G7會(huì)議上，其他國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人都為其利率之低而感到眼花繚亂，德國(guó)更是實(shí)質(zhì)上已經(jīng)‘借貸有償’。而美聯(lián)儲(chǔ)呢？我認(rèn)為它在‘精神上’已無(wú)法跟上其他國(guó)家的步伐。” 針對(duì)這兩天的鬧劇，美國(guó)著名學(xué)者、專注研究美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性概念的斯賓德?tīng)枺∕ark Spindel）表示，蒂利斯要求舉行聽(tīng)證會(huì)表明國(guó)會(huì)干預(yù)威脅上升，這是美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到進(jìn)一步打壓的表現(xiàn)。換句話說(shuō)，杜德利的文章產(chǎn)生了反作用，美聯(lián)儲(chǔ)如今的處境變得更加艱難。斯賓德?tīng)栒J(rèn)為： “蒂利斯今年6月就曾表示，特朗普在與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾打交道時(shí)應(yīng)該充分運(yùn)用其法律權(quán)限內(nèi)的一切權(quán)力——這是對(duì)鮑威爾主席地位的一種威脅。杜德利的文章無(wú)疑點(diǎn)燃了一條導(dǎo)火索，將美聯(lián)儲(chǔ)和白宮，甚至國(guó)會(huì)的分歧、矛盾推向失控的邊緣。在制定接下來(lái)的貨幣政策時(shí)，鮑威爾要面臨更大的壓力了?！?[詳情]

　　 新浪財(cái)經(jīng)訊 美國(guó)東部時(shí)間8月26日，新浪財(cái)經(jīng)對(duì)話納斯達(dá)克市場(chǎng)部高級(jí)經(jīng)理麥克-索科爾（Michael J． Sokoll），麥克在采訪中對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表的演講作以點(diǎn)評(píng)，他認(rèn)為：“鮑威爾的演講給之后的降息留出一定的空間，但是分裂的美聯(lián)儲(chǔ)反映出了他們目前面臨的一個(gè)獨(dú)特的時(shí)間點(diǎn)，既是否應(yīng)該因?yàn)槲磥?lái)有可能發(fā)生的問(wèn)題而降息，這也是他們產(chǎn)生不同意見(jiàn)的主要原因。 麥克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席偏鷹派的演講給市場(chǎng)今后的降息留出了一定的空間，這被認(rèn)為是積極的信號(hào)；全球的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易給目前強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了未來(lái)的挑戰(zhàn)，而這正是美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在產(chǎn)生不同意見(jiàn)的原因，既是否有必要因?yàn)槲磥?lái)不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而提前降息；美國(guó)制造業(yè)指數(shù)PMI在下一季度整體走勢(shì)會(huì)下行，但會(huì)圍繞50點(diǎn)左右浮動(dòng)；美國(guó)企業(yè)股票回購(gòu)的減弱是因?yàn)槿ツ晖黄朴涗浀幕刭?gòu)過(guò)于強(qiáng)勁。 以下是采訪實(shí)錄： 新浪財(cái)經(jīng)：市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在九月進(jìn)一步降息。從美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾今天上午的開(kāi)場(chǎng)白中，你能看出什么線索嗎？ 麥克：是的，他給之后的降息留了一點(diǎn)空間，這被看來(lái)是積極的。他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)始終強(qiáng)勁，也被認(rèn)為是鷹派信號(hào)。他也提及了全球貿(mào)易和海外市場(chǎng)，所以也被認(rèn)為這會(huì)成為降息的理由之一，而不僅僅是局限于美國(guó)市場(chǎng)。 新浪財(cái)經(jīng)：講話結(jié)束后市場(chǎng)反應(yīng)如何？ 麥克：講話結(jié)束之后，股市溫和上揚(yáng)，跌幅縮小。這是一個(gè)對(duì)股市大致上利好的信號(hào)。 市場(chǎng)可能會(huì)原本期待一個(gè)更壞的結(jié)果，市場(chǎng)把講話視作比之前擔(dān)心的更加鷹派的一個(gè)言論。 新浪財(cái)經(jīng)：因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)指數(shù)具有彈性，你認(rèn)為鮑威爾在講話中聽(tīng)起來(lái)更強(qiáng)硬嗎？ 麥克：是的，這也是他面臨的挑戰(zhàn)。他提到如果看美國(guó)經(jīng)濟(jì)，通常會(huì)把政策集中于失業(yè)率和通脹指數(shù)，但是全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易會(huì)影響這些指數(shù)。所以他在這個(gè)方面留了一定的降息空間，意思是海外市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)影響美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，也會(huì)在經(jīng)濟(jì)指數(shù)反映之前對(duì)此適當(dāng)調(diào)整去降息。 新浪財(cái)經(jīng)：目前，我們面臨著一個(gè)更加分裂的美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)，他們對(duì)降息持不同意見(jiàn)，你認(rèn)為這是鮑威爾不愿就寬松政策發(fā)表意見(jiàn)的原因嗎？ 麥克：美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)的分裂原因是因?yàn)楝F(xiàn)在獨(dú)特的時(shí)間點(diǎn)。上次有兩個(gè)聯(lián)儲(chǔ)主席反對(duì)降息，這是很不尋常的，因?yàn)橥ǔＪ悄涿镀薄Ｔ蛑痪褪敲绹?guó)經(jīng)濟(jì)很好，這樣的話應(yīng)該保持利息不變。是否應(yīng)該對(duì)于海外的問(wèn)題等這些未來(lái)有可能發(fā)生的事情而提前擔(dān)心呢？這就是他們爭(zhēng)論的原因?；氐饺ツ?2月，他們爭(zhēng)論于降低利率是否應(yīng)該采取自動(dòng)模式，所以如果過(guò)于擔(dān)心未來(lái)，那么就可能制定錯(cuò)誤的政策。我認(rèn)為他們認(rèn)為，未來(lái)局勢(shì)不是很明朗，所以非常謹(jǐn)慎。 新浪財(cái)經(jīng)：美國(guó)8月制造業(yè)PMI為49.9，2009年9月以來(lái)首次低于50的中性自然水平 你對(duì)下個(gè)季度的PMI有什么展望？ 麥克：我不會(huì)對(duì)這個(gè)建模觀察 ，但是從去年5月PMI指數(shù)就一直從56點(diǎn)開(kāi)始下降，全球PMI指數(shù)，例如德國(guó)在不久之前達(dá)到了43點(diǎn)。在6、7 個(gè)月之前指數(shù)就開(kāi)始走弱，整體趨勢(shì)走弱。分析師預(yù)計(jì)下個(gè)階段將會(huì)達(dá)到50.5，所以我估計(jì)數(shù)字大概在50左右浮動(dòng) ，但整體指數(shù)是走弱的。 新浪財(cái)經(jīng)：美國(guó)企業(yè)正在以18個(gè)月來(lái)最慢的速度回購(gòu)自己的股票，你認(rèn)為這是未來(lái)更大波動(dòng)的潛在跡象嗎？ 麥克：這看起來(lái)是個(gè)很令人擔(dān)憂的信號(hào)，但是實(shí)際上去年因?yàn)闇p稅，股票回購(gòu)達(dá)到了歷史的高峰，總體達(dá)到了8000億美元的股票回購(gòu) 。史上第二大股票回購(gòu)有近5000億美元。盡管今年的價(jià)格有所回升，但是照這樣趨勢(shì)下去，全年股票回購(gòu)會(huì)達(dá)到史上第二大，近7000億。回購(gòu)占據(jù)市場(chǎng)上很大比例的資金，很多資金流出股市，回購(gòu)造成了更多的波動(dòng)，是一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)。（新浪財(cái)經(jīng)北美站記者 劉碩 發(fā)自紐約）[詳情]

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員將7月底的降息舉措視為防范國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)和低通脹帶來(lái)不利影響的保險(xiǎn)措施，隨著9月份會(huì)議的臨近，之前迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息的問(wèn)題看起來(lái)更加尖銳。 今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了上個(gè)月的會(huì)議紀(jì)要，列出了降息25個(gè)基點(diǎn)的原因，盡管凸顯出美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前表現(xiàn)良好，但前景仍不甚樂(lè)觀。 投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日至18日的會(huì)議上再次降息，并在今年進(jìn)一步放松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)發(fā)表講話時(shí)，可能會(huì)提供一條重要線索。 Amherst Pierpont Securities首席分析師Stephen Stanley在給客戶的報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎肯定會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期的那樣，在9月份再次降息。 現(xiàn)在，我們回過(guò)頭來(lái)看看迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息的三大理由，以及它們?cè)诮迪⒑蟮倪@段時(shí)間里是否有所改善。 理由一：防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩 在降息前，不確定性顯著，全球制造業(yè)不斷下滑，這導(dǎo)致商業(yè)投資放緩。美聯(lián)儲(chǔ)本以為采取降息舉措可以給美國(guó)經(jīng)濟(jì)降降溫，緩沖一下。然而，就在FOMC會(huì)議的第二天，緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。自那以后，不確定性有增無(wú)減，進(jìn)一步阻礙了美國(guó)企業(yè)的投資。 理由二：進(jìn)行良好的風(fēng)險(xiǎn)管理考量 當(dāng)時(shí)FOMC官員所強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)就是，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，他國(guó)央行只能在“有限的政策空間”降息。自7月份召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)第2季度產(chǎn)出萎縮，且英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。 Macropolicy Perspectives LLC的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯納（Laura Rosner）表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)降息前后有什么不同的話，那就是風(fēng)險(xiǎn)增加了。FOMC官員下次開(kāi)會(huì)時(shí)，將會(huì)更加支持進(jìn)一步采取“保險(xiǎn)降息”的做法。 理由三：將通脹率重新設(shè)定在2%的目標(biāo)上 在美聯(lián)儲(chǔ)降息前，盡管消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的核心通脹率在截至7月的一年里上升至2.2%，但該委員會(huì)更加擔(dān)心，由于長(zhǎng)期以來(lái)通脹率一直處于較低的水平，公眾的長(zhǎng)期物價(jià)預(yù)期仍低于2%。 會(huì)議紀(jì)要稱，多數(shù)與會(huì)者判斷，如果通脹保持在過(guò)低水平，長(zhǎng)期通脹預(yù)期要么已經(jīng)低于委員會(huì)2%的目標(biāo)，要么可能跌破與該目標(biāo)相符的水平。 特別是自上次會(huì)議以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，美元走強(qiáng)，通過(guò)降低進(jìn)口商品的價(jià)格，加大了價(jià)格的下行壓力。  美國(guó)7月份的零售額創(chuàng)下四個(gè)月來(lái)新高。與此同時(shí)，8月份消費(fèi)者信心跌至7個(gè)月低點(diǎn)，加大了經(jīng)濟(jì)最大引擎可能準(zhǔn)備減速的風(fēng)險(xiǎn)。衡量服務(wù)業(yè)活動(dòng)的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)上個(gè)月也出現(xiàn)了減速。 基石宏觀（Cornerstone Macro LLC）的合伙人羅伯特·佩利（Roberto Perli）表示，由于下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，一些此前不支持再次降息的FOMC與會(huì)者現(xiàn)在可能比三周前更看好再次降息。如果是這樣的話，下個(gè)月就應(yīng)該降息25個(gè)基點(diǎn)。 7月底的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)是希望利用降息來(lái)抵御全球經(jīng)濟(jì)放緩所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前來(lái)看，上次迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息的三個(gè)理由，現(xiàn)在依然存在，且大有愈演愈烈之勢(shì)。因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在九月的會(huì)議上，再次降息的可能性非常大，但美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)像特朗普所希望的那樣大幅降息。 文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)[詳情]

　　原標(biāo)題：會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)7月降息存在分歧 新華社華盛頓8月21日電（記者 高攀 楊承霖）美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)21日公布的7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)7月是否降息及降息幅度存在分歧。 美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天公布的7月30日至31日貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，有幾位官員傾向于維持聯(lián)邦基金利率不變，認(rèn)為美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好；另幾位官員傾向于在該次會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)而不是25個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)采取更強(qiáng)有力的行動(dòng)以更好解決過(guò)去幾年通脹低迷的問(wèn)題。 紀(jì)要顯示，支持7月降息的官員主要提到三方面原因：最近幾個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速跡象，特別是在企業(yè)固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)方面；從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，此次降息是穩(wěn)健的；美國(guó)通脹前景仍然令人擔(dān)憂。 紀(jì)要還顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為本次會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)屬于周期中的調(diào)整，以適應(yīng)近幾個(gè)月來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將繼續(xù)降息。 美聯(lián)儲(chǔ)7月31日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平，這是2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，以及美國(guó)債券市場(chǎng)近期發(fā)出經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警信號(hào)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將于9月繼續(xù)降息，以支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 美國(guó)商務(wù)部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.1%，遠(yuǎn)低于第一季度3.1%的增幅。這顯示貿(mào)易摩擦已對(duì)美國(guó)出口和企業(yè)投資造成不利影響，并在一定程度上拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[詳情]

　　原標(biāo)題：令人遐想！美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要雖拒絕預(yù)設(shè)降息路徑 卻六次提及QE…… 周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，三周前投票決定降息的美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為，此舉不應(yīng)被視為未來(lái)降息有“預(yù)先設(shè)定的路線”的跡象。不過(guò)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)如何降息問(wèn)題上三緘其口，但卻在另一個(gè)敏感問(wèn)題上，似乎正釋放關(guān)鍵信號(hào)！ 彭博社指出，官員正在對(duì)如何實(shí)施貨幣政策進(jìn)行前所未有的評(píng)估，他們認(rèn)為危機(jī)時(shí)期的債券購(gòu)買計(jì)劃取得了一點(diǎn)勝利，暗示下一次可能會(huì)更加積極地采取這一做法。 周三在華盛頓公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月30日至31日會(huì)議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境確證有必要，F(xiàn)OMC將在未來(lái)更加自信且先發(fā)制人地使用這些工具。這段話出現(xiàn)在會(huì)議紀(jì)要的一個(gè)特殊部分，闡述美聯(lián)儲(chǔ)正在進(jìn)行的框架評(píng)估的最新進(jìn)展。 在2008-2009金融危機(jī)和大衰退期間，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列非常規(guī)措施以保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。除了承諾在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率維持在零水平之外，該行還采取了一項(xiàng)極具爭(zhēng)議性的量化寬松（QE）政策，購(gòu)買了超過(guò)3萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券。 此舉旨在通過(guò)抑制長(zhǎng)期借貸成本來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。批評(píng)者擔(dān)心這會(huì)導(dǎo)致通膨失控。對(duì)于多大規(guī)模的購(gòu)債能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)仍然存在分歧，但通膨依舊十分低迷。 “許多委員評(píng)論說(shuō)，由于FOMC資產(chǎn)購(gòu)買的許多潛在成本沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去十年本可以更加積極地利用資產(chǎn)負(fù)債表工具，”會(huì)議紀(jì)要稱。 金融博客零對(duì)沖撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中提及“資產(chǎn)購(gòu)買”不少于6次，美聯(lián)儲(chǔ)明確表明，在標(biāo)普500指數(shù)低于歷史高位不到5%的時(shí)候，F(xiàn)OMC就已經(jīng)在考慮下一輪QE了。 Amherst Pierpont Securities LLC的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley表示，這些評(píng)論表明美聯(lián)儲(chǔ)在再次購(gòu)買資產(chǎn)的問(wèn)題上不會(huì)含羞帶怯。如果認(rèn)為有必要，他們對(duì)于啟動(dòng)QE可能不會(huì)再那么謹(jǐn)慎，而且力度會(huì)比上次更大。[詳情]

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）擁有的純粹是面向國(guó)內(nèi)的權(quán)力，要對(duì)當(dāng)選的國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，還要面對(duì)一位講話肆無(wú)忌憚的總統(tǒng)幾近日復(fù)一日的各種要求。 然而美聯(lián)儲(chǔ)的政策決議似乎已經(jīng)寫到了美國(guó)疆界之外。去年聯(lián)儲(chǔ)官員們覺(jué)得他們可以加息了，因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)似乎已經(jīng)讓條件成熟。但過(guò)去幾個(gè)月的大反轉(zhuǎn)則表明，全球其它地區(qū)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的影響有多大。 前印度央行總裁拉詹說(shuō)，“我們受到各種因素彼此制約，幾乎陷于囚徒困境--陷入這種均衡態(tài)勢(shì)，無(wú)人能夠擺脫”10年來(lái)的低利率。他目前是芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的教授。 拉詹表示，“沒(méi)有人想要沖在前面，”這有可能面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不得不應(yīng)付的各種變化，從貨幣升值到資產(chǎn)市場(chǎng)重新出現(xiàn)波動(dòng)。 無(wú)論外國(guó)公司對(duì)廉價(jià)美元債務(wù)的依賴性，還是歐洲和日本官員在擺脫經(jīng)濟(jì)困境方面的無(wú)能為力，最終都會(huì)證明各種外部力量不容美聯(lián)儲(chǔ)忽視。 經(jīng)過(guò)三年來(lái)斷斷續(xù)續(xù)的加息周期后，美聯(lián)儲(chǔ)去年末被迫改變政策立場(chǎng)，現(xiàn)在正在降低借貸成本。另外其他19家央行也先后采取了降息行動(dòng)，他們都不約而同地放松貨幣政策，突顯了這一點(diǎn)。 本周全球政策制定者參加美聯(lián)儲(chǔ)在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度會(huì)議，除了飛蠅釣魚(yú)和徒步休閑之外，他們會(huì)詳細(xì)考慮他們面臨的困境是否將長(zhǎng)期存在。他們能否回到經(jīng)濟(jì)和貨幣政策條件可以因國(guó)家和主要貨幣而不同的時(shí)期？ 越來(lái)越多的跡象顯示，答案似乎是否定的。 發(fā)達(dá)國(guó)家人口老齡化，低生產(chǎn)率增長(zhǎng)和其他難以改變的動(dòng)態(tài)等各種因素，似乎正在壓低利率和通脹。與此同時(shí)，美元的重要性卻增不減，因?yàn)閷?shí)際情況證明，高度管理的人民幣和半死不活的歐元對(duì)于企業(yè)融資或避險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，都不是具有競(jìng)爭(zhēng)力的替代選項(xiàng)。 隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能發(fā)現(xiàn)與過(guò)去相比其工具在范圍和影響力方面更加有限--這是美聯(lián)儲(chǔ)重新評(píng)估一些問(wèn)題的主因，比如能夠如何再次使用曾經(jīng)被視為非常規(guī)、如今卻成為主流的債券購(gòu)買計(jì)劃。 “目前沒(méi)有足夠的貨幣政策空間來(lái)應(yīng)對(duì)下次經(jīng)濟(jì)衰退，”貝萊德智庫(kù)的一個(gè)團(tuán)隊(duì)最近寫到。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾（Stanley Fischer）是該團(tuán)隊(duì)成員。 單軍作戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn) 美國(guó)加州大學(xué)柏克萊分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、前國(guó)際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W伯斯法爾德（Maurice Obstfeld）表示，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期以來(lái)一直是實(shí)際上的世界央行，但自從上次金融危機(jī)以來(lái)的10年中，全球性因素對(duì)其利率決策的影響比以往任何時(shí)候都大。 在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法在不考慮更廣泛全球形勢(shì)的情況下自由選擇政策目標(biāo)，也無(wú)法在不了解其他國(guó)家所受影響最終是否會(huì)反傷美國(guó)的情況下采取行動(dòng)。 奧伯斯法爾德表示，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，但全球低利率環(huán)境“讓美聯(lián)儲(chǔ)有寬松的理由”，一如它近來(lái)的作法?！笆澜缙渌貐^(qū)的情況益發(fā)要緊?！眾W伯斯法爾德在最近的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上就該議題提出重要報(bào)告。 美聯(lián)儲(chǔ)努力要走自己的路，在2015年至去年之間收緊政策，使其與世界其他地區(qū)的利率拉開(kāi)了差距。美元因此進(jìn)而升值，特朗普則注意到這件事。 “美聯(lián)儲(chǔ)的利率應(yīng)該在相當(dāng)短的時(shí)間內(nèi)至少要降息100個(gè)基點(diǎn)，”特朗普本周推文呼吁降息。他還談到了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球的影響，稱目前美國(guó)政策正不幸地?fù)p及全球其他各地。” 即使美聯(lián)儲(chǔ)的全球角色得到承認(rèn)，決定如何處理可能也很困難。 拉詹過(guò)去曾呼吁全球主要央行之間要有更直接的合作，但承認(rèn)當(dāng)民族主義情緒高漲時(shí)這種合作有其政治上的困難。 前英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）委員、現(xiàn)任彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所總裁普森稱，如果信貸條件和利率的聯(lián)系更加緊密，而且對(duì)匯率變化的感知更加敏銳，那么央行就有更多依據(jù)來(lái)協(xié)調(diào)政策。 過(guò)去10年中，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的政策曾有兩次沒(méi)有同步--經(jīng)濟(jì)危機(jī)初期歐洲央行維持緊縮政策、甚至試圖提前加息，以及過(guò)去幾年美聯(lián)儲(chǔ)一直追求利率“起飛”。 當(dāng)時(shí)大部分央行面臨的政策挑戰(zhàn)可能明確反映出這一信號(hào)。 “央行能做的有限，即使它是美聯(lián)儲(chǔ)，”普森說(shuō)?！叭绻泿耪吆托刨J條件朝同一方向變化，那么協(xié)調(diào)政策就很可能帶來(lái)較大的收益。”[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要發(fā)布，7月降息分歧大，近期大幅降息難以實(shí)現(xiàn) 北京時(shí)間周四（8月22日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)七月降息會(huì)議紀(jì)要公布，紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)決策者在是否降息的問(wèn)題上存在嚴(yán)重分歧，但他們一致希望表明，他們沒(méi)有走在進(jìn)一步降息的預(yù)設(shè)道路上。會(huì)議紀(jì)要稱，與會(huì)者普遍認(rèn)為，在確定聯(lián)邦基金利率未來(lái)目標(biāo)區(qū)間方面保持選擇權(quán)非常重要。 意見(jiàn)分歧大 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄顯示，政策制定者最終決定將指標(biāo)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)所遭到的反對(duì)，超過(guò)了會(huì)議結(jié)束后宣布的利率制定小組以8比2的投票結(jié)果。 D.A． Davidson固定收益交易副總裁Mary Ann Hurley表示，令人驚訝的是他們的意見(jiàn)分歧如此之大。 議記錄顯示的分歧表明，如果所有會(huì)議參與者都有投票權(quán)，可能會(huì)有更多的反對(duì)意見(jiàn)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)理事有永久投票權(quán)，但12位地區(qū)儲(chǔ)備銀行總裁中只有五位在每次會(huì)議上有投票權(quán)。 此外，波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Eric Rosengren和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Esther George支持利率不變，是鮑威爾2018年2月掌舵美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)首次出現(xiàn)兩人異議。此外，會(huì)議紀(jì)要顯示，有“兩位”與會(huì)者希望降息50個(gè)基點(diǎn)。 降息壓力倍增 美聯(lián)儲(chǔ)用三個(gè)要點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了降息的理由，包括經(jīng)濟(jì)減速、風(fēng)險(xiǎn)管理考量和通脹過(guò)低。會(huì)議記錄還顯示，決策者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩和通脹遲滯普遍感到擔(dān)憂。 FOMC與會(huì)者表示，他們?nèi)匀徽J(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁以及接近目標(biāo)的通脹“是最可能的結(jié)果”。會(huì)議紀(jì)要從對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策策略評(píng)估的冗長(zhǎng)討論開(kāi)始。該評(píng)估表明，官員們并未排除任何選擇，包括擴(kuò)大其政策工具包。 自上次會(huì)議以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的降息壓力不斷加大：美國(guó)總統(tǒng)特朗普頻繁呼吁美聯(lián)儲(chǔ)大幅下調(diào)利率；因全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡、提高了海外降息的可能性；美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌向歷史低點(diǎn)。投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能再降息三次，以抵消不斷增加的下行風(fēng)險(xiǎn)，包括在下個(gè)月降息一次。 不過(guò)，聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在7月會(huì)議上一致認(rèn)同，不想給外界留下他們計(jì)劃進(jìn)一步降息的印象。會(huì)議記錄顯示：與會(huì)委員普遍支持由未來(lái)的信息指引政策的作法．．．而這避免了給外界留下任何遵循預(yù)設(shè)路線的印象。 靈活應(yīng)對(duì)和保持獨(dú)立 Baird投資策略師Willie Delwiche表示，美聯(lián)儲(chǔ)顯然希望保持靈活性。他們對(duì)目前存在的一些全球緊張局勢(shì)感到擔(dān)憂，無(wú)論是英國(guó)脫歐，還是一些國(guó)際事態(tài)的發(fā)展。 會(huì)議記錄公布后，美國(guó)股市守住漲幅，較長(zhǎng)期美國(guó)公債收益率也持續(xù)上漲。 明尼亞波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁卡什卡利周三敦促美聯(lián)儲(chǔ)利用對(duì)未來(lái)政策的承諾，即前瞻性指引來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。今年卡什卡利在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)沒(méi)有投票權(quán)，但會(huì)參與政策討論。 會(huì)上還討論了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其政策制定方式進(jìn)行可能的調(diào)整的研究。多位政策制定者表示，美聯(lián)儲(chǔ)本可以更激進(jìn)地利用債券購(gòu)買來(lái)對(duì)抗2007-09年的衰退。不過(guò)，政策制定者也表示，購(gòu)買債券和承諾未來(lái)政策等工具，可能不足以消除未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)指標(biāo)利率接近于零時(shí)政策空間受到束縛的風(fēng)險(xiǎn)。 特朗普本周早些時(shí)候在推特上呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)，但除了總統(tǒng)之外，其他人根本不會(huì)期望這一不必要政策的發(fā)生。此前，已經(jīng)多次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的政策。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外一直強(qiáng)調(diào)其獨(dú)立性。 匯通財(cái)經(jīng)APP提醒 ，會(huì)議紀(jì)要顯示，鮑威爾試圖為特朗普的貿(mào)易政策買單，在特朗普的貿(mào)易政策影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下，鮑威爾依然想要維持美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。但美聯(lián)儲(chǔ)并不急于像特朗普所要求的那樣大幅降息。在周五的杰克森霍爾年會(huì)，鮑威爾或許也會(huì)傳達(dá)出這樣的信號(hào)。[詳情]

　　夾縫中的鮑威爾：一面是咄咄逼人的總統(tǒng) 一面是七嘴八舌的官員 鮑威爾迎來(lái)了其任職生涯里最難熬的日子。在他面前擺著兩塊最大的燙手山芋，一是日漸放緩的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，二是是隔三岔五就暴走的特朗普。這兩塊山芋都滾向同一個(gè)方向：降息！降息！ 夾縫中的鮑威爾 這個(gè)訴求鮑威爾早就看在眼里，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。 近期公布的部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡人意，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)率下挫，制造業(yè)陷入萎縮；IHS Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)跌至2009年9月以來(lái)的最低水平；美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)的總?cè)藬?shù)在持續(xù)上升，7月份又增加了5%。 自上周美債收益率曲線倒掛后，關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的言論更是滿天飛。加上地緣政治危機(jī)激化、貿(mào)易局勢(shì)不明朗等因素，市場(chǎng)陷入一片恐慌。根據(jù)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)衰退在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)發(fā)生的可能性已達(dá)金融危機(jī)以來(lái)最高值。 然而，鮑威爾還在試探著底線。在7月的決議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，被解讀為“鷹派降息”，惹來(lái)市場(chǎng)不滿。悲觀的市場(chǎng)，把所有押注放在了美聯(lián)儲(chǔ)的9月決議上。 如此水深火熱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、如此拖沓的降息舉動(dòng)，使一向?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)頗有微詞的特朗普也按捺不住。這也可以理解，畢竟經(jīng)濟(jì)向好是其2020年贏得連任的籌碼。早在去年年底美聯(lián)儲(chǔ)宣布今年第四次加息后，特朗普就向顧問(wèn)咨詢他是否有權(quán)讓鮑威爾去職。而7月決議后，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的怒斥次數(shù)又頻繁了起來(lái)。盡管四位前主席聯(lián)合呼吁保持美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，特朗普也絲毫沒(méi)有減少火力的意思： 本月7日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普怒斥美聯(lián)儲(chǔ)，稱問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)太驕傲而不愿承認(rèn)其收緊（政策）過(guò)快過(guò)重的錯(cuò)誤。 9日，特朗普抨擊美聯(lián)儲(chǔ)，稱不喜歡美元因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策而保持強(qiáng)勁。 12日，特朗普呼吁，美聯(lián)儲(chǔ)直接降息100個(gè)基點(diǎn)。 14日，特朗普一天內(nèi)三次痛批美聯(lián)儲(chǔ)，稱美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在“周期中的調(diào)整”和“依賴數(shù)據(jù)”方面犯了巨大的錯(cuò)誤。  15日，特朗普再度喊話鮑威爾應(yīng)當(dāng)降息，因全球其他國(guó)家都在降息。 19日，特朗普重申美聯(lián)儲(chǔ)的利率至少需要降低100個(gè)基點(diǎn)。 20日，特朗普再度痛斥美聯(lián)儲(chǔ)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)收益率曲線的倒掛負(fù)責(zé)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該更大幅度地降息。 今晚，特朗普再次表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾大幅降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有所改善。 然而，當(dāng)前部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，失業(yè)率位于近50年的低位。如果隨意降息，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)被指責(zé)屈服于特朗普和華爾街的壓力；此外，在當(dāng)前進(jìn)一步降息可能反而適得其反，渲染市場(chǎng)恐慌情緒。 眾口難調(diào)：老大角色不好當(dāng) 夾縫中的鮑威爾還要面對(duì)來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)成員的異議。金十整理了自7月15日以來(lái)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席和美聯(lián)儲(chǔ)理事的發(fā)言，從下圖可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)成員的鷹鴿陣營(yíng)不一。 7月決議上最激進(jìn)的兩把聲音來(lái)自波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫和埃文斯，他們都反對(duì)7月的降息決定。羅森格倫認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策已經(jīng)相當(dāng)寬松，需要經(jīng)濟(jì)放緩的證據(jù)來(lái)為美聯(lián)儲(chǔ)放松政策提供理由；而埃文斯則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)因貿(mào)易不確定性作出了調(diào)整，不需要額外降息。 鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)的龍頭，頂著來(lái)自四面八方的降息壓力。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯說(shuō)： “主席所處的境地非常困難，他的職責(zé)不僅僅是監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，還要團(tuán)結(jié)委員會(huì)成員，使其各司其職。事實(shí)上，只要我們不拖延太多，我們?cè)谶@方面能合作得更好。” 事實(shí)上，在特朗普的多次威脅下，鮑威爾的主席之位也岌岌可危，特朗普先生此前表示其有權(quán)更換美聯(lián)儲(chǔ)主席。然而鮑威爾表示不會(huì)妥協(xié)。上個(gè)月新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示如果特朗普試圖終止他的四年任期，他將拒絕離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)。 本周或成為九月決議前鮑威爾的翻身一戰(zhàn)：杰克霍爾央行年會(huì)也將在本周末舉行，鮑威爾等一眾美聯(lián)儲(chǔ)官員將集體亮相。 文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù) [詳情]

　　 一位反對(duì)最近降息的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)/FED）政策制定者目前正在考慮是否轉(zhuǎn)變立場(chǎng)，支持降息。 “我可以看到如果保持利率不變將會(huì)出現(xiàn)的情境。我也可以看到如果降息將會(huì)出現(xiàn)的情境。我認(rèn)為我們必須花時(shí)間來(lái)認(rèn)真評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，”克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)總裁梅斯特對(duì)路透表示，這是自美聯(lián)儲(chǔ)上月降息以來(lái)，她的首次公開(kāi)講話。 梅斯特說(shuō)，她仍然預(yù)計(jì)今年美國(guó)通脹將回升至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)，但這一前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)十分嚴(yán)峻，且“偏向下行”。 不過(guò)，盡管有跡象顯示企業(yè)支出疲軟且制造業(yè)活動(dòng)放緩，但目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是就業(yè)市場(chǎng)和通脹數(shù)據(jù)，促使梅斯特沒(méi)有支持美聯(lián)儲(chǔ)7月的降息決定，她說(shuō)這個(gè)決定“很勉強(qiáng)”。 “當(dāng)時(shí)，我更傾向于維持利率不變的策略，不過(guò)這個(gè)決定勉強(qiáng)合理，”她說(shuō)，“考慮到目前的經(jīng)濟(jì)狀況，維持利率不變，實(shí)際上可能是偏緊縮的政策?！?市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17-18日會(huì)議上降息。近期美國(guó)出現(xiàn)公債“收益率曲線倒置”這一不常見(jiàn)的現(xiàn)象，即較長(zhǎng)期公債收益率相對(duì)于較短期公債收益率下滑。在過(guò)去多次經(jīng)濟(jì)衰退之前都出現(xiàn)過(guò)收益率倒置現(xiàn)象，并多次在美聯(lián)儲(chǔ)政策限制性可能過(guò)強(qiáng)的情況下發(fā)出警示信號(hào)。 “很難將目前收益率曲線倒置視為衰退的強(qiáng)烈信號(hào)，但你不能忽視這個(gè)信號(hào)，”梅斯特說(shuō)。 梅斯特今年是沒(méi)有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)政策制定委員會(huì)成員，但她會(huì)參與委員會(huì)的討論。波士頓聯(lián)儲(chǔ)總裁羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)總裁喬治在美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議上投票反對(duì)降息。 目前，“關(guān)鍵問(wèn)題”是降息還是維持利率不變。梅斯特表示，她正在尋找消費(fèi)者支出放緩的跡象，這可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)一步大幅放緩。 “在我決定支持哪一種政策走向前，我將利用兩次會(huì)議間的這段時(shí)間認(rèn)真進(jìn)行評(píng)估，”她說(shuō)。[詳情]

　　中新網(wǎng)8月16日電 據(jù)“中央社”報(bào)道，近期，美國(guó)股市發(fā)生兩次暴跌，各經(jīng)濟(jì)指數(shù)顯示，美國(guó)或?qū)⒂瓉?lái)又一次經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)此，特朗普表示，他推行的經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有問(wèn)題，都怪美聯(lián)儲(chǔ)降息過(guò)慢。 資料圖：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。中新社記者 陳孟統(tǒng) 攝 據(jù)報(bào)道，近期，部分美債利率觸及歷史低點(diǎn)，股市也大幅下跌，市場(chǎng)越來(lái)越擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)將提前進(jìn)入衰退期。對(duì)此，特朗普把矛頭指向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，稱“鮑威爾早該降息”。 特朗普還警告，若民主黨候選人贏得2020年總統(tǒng)大選，他們一定會(huì)增稅。特朗普還稱，2020年大選，他若落敗，金融市場(chǎng)會(huì)崩盤。他說(shuō)：“你們別無(wú)選擇，只能把票投給我，因?yàn)槟銈兊耐诵萁鹩?jì)劃（401k）會(huì)完蛋……無(wú)論你們喜歡我或討厭我，都只能投我一票?！?知情人士透露，白宮內(nèi)部有一派認(rèn)為媒體也難辭其咎，媒體過(guò)度炒作經(jīng)濟(jì)走下坡的可能性，最后導(dǎo)致消費(fèi)者縮手，減緩消費(fèi)支出。 據(jù)悉，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)美國(guó)總統(tǒng)大選有重要影響。1992年總統(tǒng)大選，美國(guó)選民因?yàn)榻?jīng)濟(jì)問(wèn)題，未支持當(dāng)時(shí)的老布什總統(tǒng)連任，而把票投給民主黨候選人克林頓。2008年總統(tǒng)大選，共和黨總統(tǒng)候選人麥凱恩也因此輸給民主黨候選人奧巴馬。[詳情]

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月13日，路透社消息稱，美國(guó)7月表現(xiàn)出通脹加速的跡象，但這并不能改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的預(yù)期。而據(jù)CNBC當(dāng)天報(bào)道，美政府當(dāng)下1萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字才是美聯(lián)儲(chǔ)9月不得不降息的主要原因。 圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意 而在上周四，美國(guó)總統(tǒng)特朗普連發(fā)4條推特，指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)在降息這件事上做得不夠好。 “跟其他國(guó)家比起來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的高利率讓美元保持在高點(diǎn)，讓我們的制造商，如卡特彼勒公司、波音公司、約翰迪爾公司，以及我們的汽車企業(yè)等難以公平競(jìng)爭(zhēng)。美聯(lián)儲(chǔ)如果大幅度降息（沒(méi)有通貨膨脹），也沒(méi)有量化緊縮，美元將會(huì)讓我們的企業(yè)能在世界上任何競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。我們有全世界最棒的公司，沒(méi)有人能比得上，但不幸的是，美聯(lián)儲(chǔ)做的還不夠?！?外界批評(píng)，特朗普在干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，甚至有評(píng)論認(rèn)為，這是特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的“極限施壓”。 不得不降？ 還有一個(gè)月的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)又需要再次面對(duì)“降或不降”這道選擇題了。 特朗普一再敦促美聯(lián)儲(chǔ)加大降息力度，結(jié)束“縮表”等量化緊縮政策，理由是美國(guó)與那些實(shí)施寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體存在競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。 但美國(guó)勞工部于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二發(fā)布的一份報(bào)告，在一定程度上降低了美聯(lián)儲(chǔ)在9月17日至18日的議息會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。 該報(bào)告顯示，7月份剔除食品和能源價(jià)格后的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比增長(zhǎng)2.2%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期且為今年1月份以來(lái)最快增速。而這也是2001年初以來(lái)，核心CPI首次連續(xù)兩個(gè)月上漲0.3%。這些數(shù)據(jù)表明了，美國(guó)的通脹情況還不錯(cuò)。 但CNBC認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的關(guān)鍵點(diǎn)并不在于美國(guó)的通脹狀況，而是美國(guó)政府所面臨的赤字問(wèn)題。 瑞士信貸（Credit Suisse）分析師也表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息，市場(chǎng)可能會(huì)受到大量債務(wù)的沖擊而中斷。 事實(shí)上，美國(guó)行政管理和預(yù)算局（OMB）早就在此前發(fā)布的年中評(píng)估報(bào)告中指出：“2019財(cái)年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字修正為1萬(wàn)億美元?！?另?yè)?jù)瑞士信貸預(yù)計(jì)，美國(guó)財(cái)政部將在今年年底之前再發(fā)行8000億美元的新債。 伴隨著這些巨額債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)降息。瑞銀經(jīng)濟(jì)師Seth Carpenter在其最新發(fā)布的報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲?月﹑12月及明年3月作出降息的決定，降息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。 摩根士丹利經(jīng)濟(jì)師Ellen Zentner在報(bào)告中則表現(xiàn)出了更加悲觀的情緒，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?huì)在今年9月及10月分別降息25個(gè)基點(diǎn)，明年還會(huì)降息4次，每次幅度均為25個(gè)基點(diǎn)。 表面的獨(dú)立性 在降息這件事上，美聯(lián)儲(chǔ)和特朗普一直處于“拉鋸戰(zhàn)”狀態(tài)，不少人也發(fā)出疑問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)還有獨(dú)立性嗎？ 此前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，特朗普對(duì)此并不滿意，并表示美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度看起來(lái)有些“愚蠢”。 而就在特朗普發(fā)推特的前一天，歷任美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克、艾倫·格林斯潘、本·伯南克和珍妮特·耶倫發(fā)表聯(lián)合署名文章，呼吁保持美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，以確保貨幣政策不受短期政治壓力影響。 他們特別強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)主席不能因政治原因而受到免職或降職威脅。這也被視為，美聯(lián)儲(chǔ)在表達(dá)對(duì)特朗普威脅會(huì)將現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾炒魷魚(yú)一事的不滿。 美聯(lián)儲(chǔ)前副主席費(fèi)舍爾也對(duì)此事發(fā)表評(píng)論稱，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的批評(píng)給鮑威爾造成了很尷尬的狀況，這也讓美聯(lián)儲(chǔ)不能完全獨(dú)立于政治。 從理論上看，美聯(lián)儲(chǔ)并不是國(guó)有部門或機(jī)構(gòu)，而是一個(gè)完全獨(dú)立于政府之外、由3000多家會(huì)員銀行籌辦的私有機(jī)構(gòu)。 但從美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)層面看，其很難不受政治影響。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的5位理事和主席均由特朗普提名，由國(guó)會(huì)參議院批準(zhǔn)。 不僅如此，在制度層面，美聯(lián)儲(chǔ)需要接受國(guó)會(huì)的監(jiān)督，國(guó)會(huì)有權(quán)調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)的職權(quán)。此外，該機(jī)構(gòu)還要與白宮協(xié)調(diào)來(lái)制定金融貨幣政策。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性只是表面的。 記者 張者昂 [詳情]

　　原標(biāo)題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率高達(dá)35%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)還需降息75個(gè)基點(diǎn) 美聯(lián)儲(chǔ)決策者將于9月18日舉行會(huì)議。市場(chǎng)已經(jīng)消化了美國(guó)到9月降息的預(yù)期。期貨市場(chǎng)走勢(shì)暗示，9月降息的可能性約為100%。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能性攀升 在緊張局勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)美國(guó)和全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。在8月份對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，由于全球緊張局勢(shì)加劇了經(jīng)濟(jì)不確定性，美國(guó)未來(lái)12個(gè)月發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從前次調(diào)查所得的31%升至35%。2019年的全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也從3.3%下調(diào)至3.2%。 美國(guó)這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體今年將平均增長(zhǎng)2.3%，低于7月調(diào)查預(yù)期的2.5%。預(yù)計(jì)美國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)率將放緩至1.8%，低于第一季度的3.1%和第二季度的2.1%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)在2021年進(jìn)入下一次衰退。 盡管經(jīng)濟(jì)衰退的可能性有所上升，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)計(jì)相當(dāng)健康的增長(zhǎng)，因?yàn)槊绹?guó)有強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和強(qiáng)大的消費(fèi)者。美國(guó)勞工部周四公布，截至8月3日當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至20.9萬(wàn)人，接近49年來(lái)最低水平。而在截至8月4日當(dāng)周，彭博消費(fèi)者舒適度指數(shù)雖然創(chuàng)10個(gè)月最大降幅，但依然處于相對(duì)較高水平。 新澤西州Macrofin Analytics LLC首席投資策略師Parul Jain稱，緊張局勢(shì)不必要地?cái)_亂了金融市場(chǎng)，最終可能破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。根據(jù)調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的預(yù)測(cè)時(shí)點(diǎn)從12月提前至9月，現(xiàn)在預(yù)計(jì)下次會(huì)議將降息25個(gè)基點(diǎn)。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月份再次降息 美聯(lián)儲(chǔ)適度降息可能不足以抵消全球經(jīng)濟(jì)放緩，后者可能釋放出推動(dòng)美國(guó)更接近經(jīng)濟(jì)衰退的強(qiáng)大力量。有聯(lián)儲(chǔ)“最鴿派”之稱的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“將會(huì)放緩，而且存在超預(yù)期放緩的風(fēng)險(xiǎn)”，美聯(lián)儲(chǔ)還需要“重新定位通脹預(yù)期”。他贊成下次會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)來(lái)適度預(yù)防美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，“降息50個(gè)基點(diǎn)將會(huì)過(guò)頭。我不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要如此大的降息幅度”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否只需適度寬松，鮑威爾和市場(chǎng)的看法可能背道而馳。 被國(guó)際局勢(shì)搞得筋疲力盡的投資者發(fā)出以上的信息，30年期美國(guó)國(guó)債收益率因此在周三曾經(jīng)一度接近歷史低點(diǎn)。 它們?cè)谥髲椄?，但利率期貨市?chǎng)的定價(jià)繼續(xù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)上週降息25個(gè)基點(diǎn)后，今年再降息75個(gè)基點(diǎn)的可能性增加。 美聯(lián)儲(chǔ)與金融市場(chǎng)之間未說(shuō)出口的辯論，主要是基于一個(gè)難以量化的風(fēng)險(xiǎn)：不斷升級(jí)的國(guó)際局勢(shì)是否會(huì)重塑一個(gè)緊密耦合的全球體系，進(jìn)一步削弱投資，減緩就業(yè)和釋放金融混亂。 或者更像是一個(gè)緩慢的演變，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)“周期當(dāng)中的政策調(diào)整”來(lái)應(yīng)對(duì)，這是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在7月31日降息后對(duì)利率前景的描述。[詳情]

　　芝加哥聯(lián)儲(chǔ)總裁埃文斯周三表示，自去年底以來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)/FED）已大幅放寬政策，但對(duì)低通脹和國(guó)際前景的擔(dān)憂，可能意味著需要進(jìn)一步降息。 “你可能像我一樣認(rèn)為，單憑通脹這一個(gè)因素就需要我們采取比上次會(huì)議上實(shí)施的更為寬松的政策，”埃文斯在芝加哥進(jìn)行的一次年度采訪中告訴記者。 “你可能認(rèn)為，情勢(shì)的發(fā)展可能已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了更大的阻力，采取更多行動(dòng)是合理的……我不知道，”他說(shuō)，并補(bǔ)充稱，將觀察數(shù)據(jù)和企業(yè)評(píng)論來(lái)評(píng)估是否應(yīng)該進(jìn)一步放寬政策。 他表示，風(fēng)險(xiǎn)管理方面的擔(dān)憂，即在利率接近于零的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)需要提前動(dòng)用更多政策工具，以防范可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)滑坡，可能也為美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)更多寬松政策提供理?yè)?jù)。 埃文斯在上周舉行的政策會(huì)議上與多數(shù)委員一道投票支持將指標(biāo)利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)降至2.00%-2.25%，并在會(huì)前表示，應(yīng)該在年底前再進(jìn)行一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，幫助提振通脹年率，使之回到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。 周三他重申了這一觀點(diǎn)，并指出，預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）今年增長(zhǎng)約2.25%，且認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)仍然良好，他補(bǔ)充說(shuō)，“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始放緩或出現(xiàn)其他情況，這將是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橄M(fèi)者是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵推動(dòng)力。” 埃文斯指出，他認(rèn)為上周的降息是一次“周期中”政策調(diào)整的一部分，政策利率目標(biāo)從之前的可能略偏限制性立場(chǎng)的3.25%，調(diào)整到目前的寬松政策立場(chǎng)，可能比埃文斯預(yù)估的2.75%的中性利率水準(zhǔn)低50個(gè)基點(diǎn)。 這是一個(gè)“重大”舉措，他說(shuō)，這將有助于緩解企業(yè)信心和投資的影響給經(jīng)濟(jì)造成的拖累。 “這足夠了嗎？我要看了數(shù)據(jù)才知道，”他說(shuō)。[詳情]

　　投行美銀美林最新研究報(bào)告指出，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，美聯(lián)儲(chǔ)（FED）9月會(huì)議降息50基點(diǎn)的可能性正在提高。 報(bào)告指出，貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)意味著對(duì)商業(yè)投資者帶來(lái)更大的不確定性，如果股市繼續(xù)下挫和市場(chǎng)反應(yīng)消極，金融狀況可能進(jìn)一步收緊。 該行認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在于美國(guó)消費(fèi)者將開(kāi)始感受到痛苦，并把經(jīng)濟(jì)推向趨勢(shì)增長(zhǎng)之下。相信美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)袖手旁觀，該行的基本預(yù)測(cè)是美聯(lián)儲(chǔ)在9月和10月的會(huì)議上分別再降息25基點(diǎn)，但亦有可能需要更加進(jìn)取，因此9月降息50基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，以實(shí)現(xiàn)其維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目標(biāo)。[詳情]

　　原標(biāo)題：意不意外？美聯(lián)儲(chǔ)“鴿王”布拉德竟然不急于再度降息！ 據(jù)外媒報(bào)道，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部最為鴿派的官員——圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（James Bullard）周二向白宮傳達(dá)了一個(gè)信息：不要指望每次國(guó)際政策威脅或聲明令市場(chǎng)陷入混亂時(shí)都會(huì)有更多的降息。 他表示，今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)變，從預(yù)測(cè)繼續(xù)加息到在上周的會(huì)議上降息，已使貨幣政策變得“相當(dāng)”寬松，并充分抵消了相關(guān)的全球事態(tài)發(fā)展帶來(lái)的不確定性。 布拉德稱，決定是否應(yīng)該在9月美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議上降息前，采取“觀望”態(tài)度，觀察未來(lái)出爐數(shù)據(jù)的“表現(xiàn)”是妥當(dāng)之舉。 美聯(lián)儲(chǔ)上周將利率下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)，至2%-2.25%區(qū)間，理由是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨阻力、通脹壓力較低以及不確定性。布拉德在周二接受采訪時(shí)表示，他支持上周的利率決定，并曾在6月預(yù)計(jì)今年利率需要下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。 布拉德說(shuō)，現(xiàn)在就指明可能需要采取哪些額外行動(dòng)還為時(shí)過(guò)早。他說(shuō)，“我認(rèn)為我們已經(jīng)做了很多事情?！辈祭铝信e了美聯(lián)儲(chǔ)從1月份開(kāi)始的一系列轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)官員們放棄了今年繼續(xù)加息的計(jì)劃。 其結(jié)果是，2年期美國(guó)國(guó)債收益率已從去年秋季的約3%跌至上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后的1.7%。布拉德說(shuō)：“在這個(gè)方面，這是一個(gè)很大的寬松措施，我想看看這對(duì)未來(lái)的影響有多大?！?布拉德補(bǔ)充說(shuō)：“我是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)中最溫和的成員，所以我確實(shí)認(rèn)為我們有能力進(jìn)行更多的政策調(diào)整，但我確實(shí)想看看美聯(lián)儲(chǔ)最近的舉措產(chǎn)生了什么影響?！?/span>[詳情]

　　上周，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率，引發(fā)全球市場(chǎng)震動(dòng)。這是自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次宣布降息。雖然此次降息迎合了市場(chǎng)預(yù)期，但由于美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾對(duì)下一步調(diào)息政策模棱兩可的態(tài)度，導(dǎo)致美國(guó)政府、市場(chǎng)投資者和股市均不買賬。市場(chǎng)投資者避險(xiǎn)情緒蔓延，為全球經(jīng)濟(jì)再添一層陰霾。 降息：市場(chǎng)很失望 “自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次宣布降息?！睋?jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議決策降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%至2.25%。 盡管符合市場(chǎng)預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)降息沒(méi)有贏得掌聲和積極的市場(chǎng)反應(yīng)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。 在宣布降息后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾表示，此次降息是“周期中間的調(diào)整”，不會(huì)開(kāi)啟一輪漫長(zhǎng)降息周期，但不排除進(jìn)一步降息的可能性。 據(jù)法新社報(bào)道，這一表態(tài)直接導(dǎo)致美股暴跌。截至7月31日收盤時(shí)，道瓊斯指數(shù)大跌了334點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普的跌幅也都超過(guò)了1%。全球非美貨幣也集體下挫。 德國(guó)新聞電視頻道網(wǎng)站報(bào)道稱，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上帶來(lái)的是新的不確定性，其相互矛盾的表述也引起投資者的混亂。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的反應(yīng)非常冷淡，甚至失望。 一邊是強(qiáng)烈要求持續(xù)降息的呼聲高漲，另一邊是批評(píng)降息政策的聲音不絕于耳。 紐約三菱日聯(lián)金融集團(tuán)銀行的董事總經(jīng)理克里斯·拉普基表示，盡管經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯的衰退跡象，但他們還是向總統(tǒng)妥協(xié)，捏造理由降息。 據(jù)美國(guó)《洛杉磯時(shí)報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，違背了只在經(jīng)濟(jì)陷入真正困境時(shí)才降息的慣常做法，是冒險(xiǎn)舉動(dòng)。危險(xiǎn)在于，利率已經(jīng)很低，進(jìn)一步降息不僅會(huì)在真正出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)削弱美聯(lián)儲(chǔ)的力量，而且會(huì)給處于高位的股票和其他資產(chǎn)火上澆油。 德國(guó)《明鏡》周刊網(wǎng)站報(bào)道稱，這應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不愿再想起的一天。7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)做了一件“眾望所歸”的事：降息25個(gè)基點(diǎn)。但盡管如此，仍無(wú)人滿意。 “這反映出美聯(lián)儲(chǔ)的兩難境地?！鼻鄭u大學(xué)財(cái)務(wù)管理研究院院長(zhǎng)易憲容對(duì)本報(bào)表示，從美國(guó)就業(yè)和通貨膨脹的數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有降息的必要，但是迫于市場(chǎng)預(yù)期、美國(guó)強(qiáng)勢(shì)政府以及全球經(jīng)濟(jì)放緩的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不得不作出適當(dāng)妥協(xié)。 存疑：合理性不足 法新社報(bào)道稱，在美國(guó)政府刺激經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力施壓下，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率，卻難以解釋此次降息的合理性以及未來(lái)的利率走向。 美聯(lián)儲(chǔ)在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)政策聲明中寫道，雖然6月份以后的信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都表現(xiàn)強(qiáng)勁或者溫和增長(zhǎng)，但是企業(yè)固定投資指標(biāo)一直疲軟。為尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，決定降息。 據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，此次降息是“一次預(yù)防行動(dòng)，旨在緩解全球經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)帶來(lái)的沖擊”。除此之外，還有一部分原因是各國(guó)央行無(wú)法制造更多通脹。因此，此次降息是有據(jù)可循的。 此前美國(guó)總統(tǒng)已頻頻向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，要求降息。但在宣布降息后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾稱此次降息沒(méi)有將政治因素納入考量。此外，他還表示，“我們不會(huì)為了證明自己的獨(dú)立性而調(diào)整貨幣政策。” 對(duì)此，易憲容表示，這次美聯(lián)儲(chǔ)降息非常勉強(qiáng)，即使美聯(lián)儲(chǔ)一向標(biāo)榜政策制訂獨(dú)立于美國(guó)政府，拿“預(yù)防性降息”概念來(lái)解釋降息決定的合理性，也難以掩蓋美國(guó)政府過(guò)度干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策政治化的傾向。 路透社報(bào)道稱，貿(mào)易不確定性、企業(yè)投資低迷和海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，是美聯(lián)儲(chǔ)降息的三個(gè)主要依據(jù)。 “此次美聯(lián)儲(chǔ)降息原因比較復(fù)雜?！北本┐髮W(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授王勇對(duì)本報(bào)分析，一是自去年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。7月份美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)發(fā)布的制造業(yè)指數(shù)雙雙創(chuàng)下新低，反映出美國(guó)制造業(yè)和企業(yè)固定投資問(wèn)題嚴(yán)重，而制造業(yè)指數(shù)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策高度相關(guān)，在制造業(yè)大幅回落過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)利率不可能高高在上；二是受全球經(jīng)濟(jì)放緩形勢(shì)影響。受到貿(mào)易摩擦升級(jí)、英國(guó)“脫歐”、地緣政治緊張局勢(shì)等因素影響，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值；三是和美國(guó)國(guó)內(nèi)政治密切相關(guān)。 前景：不確定性大 《今日美國(guó)報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道稱，在尋求延續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄的長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期之際，美聯(lián)儲(chǔ)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)打了一劑罕見(jiàn)的防疫針。 但這一劑防疫針是否有效？能發(fā)揮多大作用？ 《今日美國(guó)報(bào)》網(wǎng)站預(yù)測(cè)，降息可能對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生影響，推動(dòng)信用卡借款、房貸和汽車貸款利率小幅下降。從理論上說(shuō)，還將刺激更多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。但是，在美聯(lián)儲(chǔ)從2015年底至2018年底加息9次的情況下，這次調(diào)整僅能起到很小一部分的扭轉(zhuǎn)作用。 “從短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)有一定的正向刺激作用。”王勇表示，一方面，會(huì)在一定程度上拉動(dòng)投資，帶動(dòng)消費(fèi)，但幅度不大；另一方面，通過(guò)美元傳導(dǎo)作用，影響其他國(guó)家的利率政策，進(jìn)一步降低全球利率水平。 事實(shí)證明，美聯(lián)儲(chǔ)降息加劇了全球央行集體降息的迫切行動(dòng)。巴西、阿聯(lián)酋、巴林、沙特、印度等國(guó)央行紛紛跟進(jìn)，降低利率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)有超過(guò)20家央行宣布降息。 美聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)降息嗎？市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期不減。分析認(rèn)為，從全球通縮局面、歐洲央行潛在對(duì)策和美元態(tài)勢(shì)綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的可能性很大。 對(duì)此，易憲容提醒，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部也并非所有人都支持降息，因此此次降息被稱為“鷹派降息”，即美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策并沒(méi)有完全因?yàn)槊绹?guó)政府的過(guò)度干預(yù)而出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。這可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期落空，引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)震蕩。 “美聯(lián)儲(chǔ)下一步的調(diào)息政策還面臨很多不確定性?！蓖跤卤硎?，近期全球的貿(mào)易形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)前景依然未出現(xiàn)明顯改善跡象，美聯(lián)儲(chǔ)今后對(duì)貨幣政策走向釋放的信號(hào)仍會(huì)受到高度關(guān)注，市場(chǎng)預(yù)期也在不斷調(diào)整。 不難預(yù)料，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)決策將如履薄冰。永明投資管理公司投資戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人德茨·馬拉基說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去認(rèn)為自己是救火員，但如今更像一名園丁，要呵護(hù)經(jīng)濟(jì)并保持其增長(zhǎng)。“這是一場(chǎng)危險(xiǎn)的游戲，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)不斷在事后批評(píng)你?！?/span>[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟示錄 盲目入市你就輸了  來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù) 上周美聯(lián)儲(chǔ)決議宣布近十年來(lái)的首次降息，股市卻應(yīng)聲大跌。 外匯天眼指出，由于降息幅度不及預(yù)期，市場(chǎng)押注9月降息的呼聲更響了。盡管美聯(lián)儲(chǔ)決議上強(qiáng)調(diào)本次降息并不意味著降息周期的開(kāi)啟，7月決議的降息和停止量化緊縮計(jì)劃的決定是“寬松政策”回歸的重要標(biāo)志，會(huì)引起市場(chǎng)“巴甫洛夫”的反應(yīng)。 數(shù)據(jù)也證明了其合理性。根據(jù)Strategas的數(shù)據(jù)，回溯到1982年，標(biāo)普指數(shù)在首次降息和下次加息之間的平均年化回報(bào)率為20%，而中位數(shù)增幅為13%。該分析指出：“‘不與美聯(lián)儲(chǔ)作斗爭(zhēng)’這句投資界的行話是經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的。如果投資者順著美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向，那么他們將會(huì)賺得盆滿缽滿?！? 該分析還發(fā)現(xiàn)，即使加息，股市也能大漲。比如美聯(lián)儲(chǔ)在2015年底開(kāi)始加息時(shí)，美股也表現(xiàn)極好。福布斯評(píng)論稱：“在加息周期的早期，較高的利率實(shí)際上對(duì)股市有利。這是因?yàn)樵缙诩酉⒌暮暧^背景往往是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、增長(zhǎng)快?！? 這是不是就說(shuō)明了，在低利率的環(huán)境下，短期內(nèi)無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)降息還是加息，股市都會(huì)大漲？ 恐怕沒(méi)那么簡(jiǎn)單。事實(shí)上，近十年股市的出色表現(xiàn)和國(guó)會(huì)輸血密切相關(guān)。自2010年以來(lái)，為了將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在近十年前的水平，聯(lián)邦支出不斷增加，這增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，也幫助了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。 問(wèn)題是，10年以來(lái)的低利率水平和流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)令貨幣傳導(dǎo)系統(tǒng)變得薄弱，“刺激”的能力已經(jīng)相當(dāng)有限，這也是為什么減稅政策始終無(wú)法如預(yù)期發(fā)揮作用。 外匯天眼指出，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息時(shí)，市場(chǎng)就陷入看漲狂歡了。而事實(shí)上，股市并沒(méi)有真正開(kāi)始走牛，只是被看漲勢(shì)頭進(jìn)一步抬高。其結(jié)果是，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期結(jié)束時(shí)股市都會(huì)表現(xiàn)得不如人意。 有人可能又會(huì)反駁，80年代和1995年降息后，股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)確實(shí)持續(xù)了一段時(shí)間，這又怎么解釋呢？ 當(dāng)年和現(xiàn)在情況大不相同。80年代初期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛走出經(jīng)濟(jì)衰退，通貨膨脹和利率雙高。為刺激經(jīng)濟(jì)，里根總統(tǒng)大刀闊斧，通過(guò)了稅制改革。當(dāng)時(shí)股市估值又極低，在流動(dòng)性增加的情況下，逐利的資本紛紛流向股市，于是推高了股價(jià)。 而1990年代末的降息緊隨著奧蘭治縣破產(chǎn)案，美聯(lián)儲(chǔ)“保險(xiǎn)性降息”是用以應(yīng)對(duì)墨西哥和俄羅斯違約的。此外，當(dāng)時(shí)對(duì)沖基金長(zhǎng)期資本管理公司的崩潰也支撐了股市。更重要的是，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)的“非理性繁榮”占了上風(fēng)。一時(shí)間，外國(guó)資金流入華爾街，助長(zhǎng)了狂飆的牛市。 目前，由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，投資者信心回暖，然而于此同漲的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前通脹疲軟，企業(yè)的盈利增長(zhǎng)開(kāi)始減弱，企業(yè)利潤(rùn)正在下滑，而杠桿卻達(dá)到歷史高位。 毫不奇怪，自美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息以來(lái)，金融媒體和華爾街一直渲染著股市看漲的情緒，正如在1999年和2007年所做的一樣，聲稱“經(jīng)濟(jì)衰退尚未到來(lái)”。主流的財(cái)務(wù)建議會(huì)告訴你，此時(shí)不買更待何時(shí)。 問(wèn)題是，這些分析師從不告訴你什么時(shí)候應(yīng)該賣出。雖然股票有可能在短期內(nèi)走高，但沒(méi)有人會(huì)在頂部響鈴，提醒你是時(shí)候賣出了。 美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定可不是股市上漲的包票，也不能替虧錢背鍋。[詳情]

　　原標(biāo)題：維護(hù)獨(dú)立性力挺鮑威爾！四大美聯(lián)儲(chǔ)前主席聯(lián)合發(fā)聲“喊話”特朗普 耶倫等四位美聯(lián)儲(chǔ)前主席發(fā)表專欄文章，呼吁美聯(lián)儲(chǔ)保持獨(dú)立性，決策不應(yīng)受到政治壓力影響。 面對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期持續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)施壓降息，四位前美聯(lián)儲(chǔ)主席聯(lián)合發(fā)聲，支持美聯(lián)儲(chǔ)頂住政治壓力并保持獨(dú)立性，這在美聯(lián)儲(chǔ)歷史上實(shí)屬罕見(jiàn)。 1979年起先后執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)近40年的沃克爾、格林斯潘、伯南克和耶倫6日發(fā)表專欄文章，稱大家團(tuán)結(jié)一致，堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)及其主席必須被允許以經(jīng)濟(jì)的最佳利益為出發(fā)點(diǎn)獨(dú)立行事，不受短期政治壓力的影響，尤其是領(lǐng)導(dǎo)人不會(huì)出于政治原因而受到撤職或降職威脅的情況下。 伯南克在其撰寫的《行動(dòng)的勇氣》一書中曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性存在的意義進(jìn)行了如下闡述：美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)具有政治獨(dú)立性的中央銀行，為了國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益作出政治上不受歡迎的決策是其存在的一個(gè)理由，即做他人不能或不愿做，卻又必須要做的事。 然而特朗普自上任以來(lái)便頻頻打破美國(guó)政府首腦避免公開(kāi)評(píng)論美聯(lián)儲(chǔ)政策的傳統(tǒng)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布近10年來(lái)首次降息后，他通過(guò)社交媒體表示，鮑威爾再次讓大家失望了，市場(chǎng)希望從美聯(lián)儲(chǔ)那里看到的是更大幅度和更長(zhǎng)周期的降息，要與歐盟和其他國(guó)家同步。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)特朗普通過(guò)各種渠道對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“喊話”的次數(shù)接近20次，“瘋了、荒謬、搞砸了”之類的詞匯屢屢出現(xiàn)，他多次表達(dá)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾工作的不滿，要求降息甚至“建議”由歐央行行長(zhǎng)德拉吉來(lái)掌管貨幣政策。 如今美國(guó)總統(tǒng)正在試圖通過(guò)人事任命擴(kuò)大其在美聯(lián)儲(chǔ)決策層的影響力，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行副總裁沃勒 （Christopher Waller）和歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行美國(guó)理事、保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝爾頓 （Judy Shelton）已經(jīng)獲得了美聯(lián)儲(chǔ)理事的提名，在現(xiàn)行利率調(diào)節(jié)制度下，兩人的鴿派立場(chǎng)或?qū)?duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策表決結(jié)果產(chǎn)生決定性影響。 耶倫等人在文中寫到；“我們?yōu)槊缆?lián)儲(chǔ)服務(wù)了近40年，先后與兩黨一共六位總統(tǒng)共事，一直竭盡全力為這個(gè)國(guó)家作出貢獻(xiàn)。在任期內(nèi)，以引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走向正軌，并實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的兩大目標(biāo)——就業(yè)最大化和穩(wěn)定物價(jià)，我們都做過(guò)不少艱難的決定?；叵肫饋?lái)，雖然選擇并不一定都是完美的，但這些決定是基于對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的分析而做出的，沒(méi)有黨派政治干擾的。從長(zhǎng)期角度來(lái)看取得了良好的效果?！?文章提及，基于當(dāng)前政治（而非經(jīng)濟(jì)）需求的貨幣政策，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)導(dǎo)致更糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，包括更高的通脹率和更緩慢的增長(zhǎng)。歷史一再表明，當(dāng)央行不受短期政治壓力的影響，只依賴可靠的經(jīng)濟(jì)原則和數(shù)據(jù)進(jìn)行決策時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行才是最好的。如果貨幣政策決定受政治動(dòng)機(jī)影響過(guò)大，無(wú)疑會(huì)削弱公眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信任，這可能會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定和其他更糟的經(jīng)濟(jì)后果。 鮑威爾此前曾多次表示，他打算完成自己四年的任期，不會(huì)主動(dòng)辭職，稱法律對(duì)此有“明確規(guī)定”。對(duì)于特朗普威脅降職美聯(lián)儲(chǔ)主席的報(bào)道，耶倫等人明確指出，包括正副主席在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員任免都必須通過(guò)國(guó)會(huì)核準(zhǔn)，當(dāng)官員們違反相關(guān)法律或有其他不當(dāng)行為時(shí)，總統(tǒng)當(dāng)然有權(quán)進(jìn)行人事任免。但僅僅因?yàn)橐庖?jiàn)分歧而面臨卸任危機(jī)，顯然無(wú)法讓人接受。希望未來(lái)總統(tǒng)做出新的人事任免決定時(shí)，是基于候選人的能力和正直品質(zhì)，而不是政治立場(chǎng)。保持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性才是實(shí)現(xiàn)美國(guó)利益最大化的基本保證。 隨著美國(guó)新一輪大選的臨近，白宮與美聯(lián)儲(chǔ)之間的“戰(zhàn)爭(zhēng)”也許遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。 責(zé)編：王蕾 [詳情]

　　周一，10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至1.714%，完全抹去了特朗普總統(tǒng)2016年大選后的漲幅。10年期收益率一度比3個(gè)月期收益率低32個(gè)基點(diǎn)，這是2008年危機(jī)爆發(fā)以來(lái)收益率曲線最極端的倒掛。 許多主要投資者預(yù)計(jì)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率將繼續(xù)下滑。 全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock Inc．）就是其中之一。該公司負(fù)責(zé)固定收益業(yè)務(wù)的全球首席投資官瑞克?里德（Rick Rieder）預(yù)計(jì)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率將跌至1.5%。 Rieder在周一表示，鑒于各國(guó)央行準(zhǔn)備放松貨幣政策，可能在一段時(shí)間內(nèi)處于明顯的低利率環(huán)境中。 對(duì)收益率進(jìn)一步下跌的預(yù)期也在期權(quán)市場(chǎng)引起了共鳴，交易者預(yù)期收益率在本月下跌1%。 Threadneedle公司的策略師Ed Al-Hussainy也認(rèn)為10年期美債收益率可能進(jìn)一步下滑，但他表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能有助于收益率曲線逆轉(zhuǎn)當(dāng)前走勢(shì)。 這位資深策略師在接受電話采訪時(shí)表示，現(xiàn)在曲線可能開(kāi)始變陡，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正面臨更大的壓力，包括數(shù)據(jù)和貿(mào)易明顯下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 自美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布降息25個(gè)基點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)邦基金期貨合約的大量買盤，意味著市場(chǎng)目前預(yù)期9月將再次降息，之后還會(huì)有一些降息。 Al-Hussainy預(yù)計(jì)，投資者將轉(zhuǎn)向更為激進(jìn)的降息策略。他表示，從曲線上得到的信號(hào)表明，貨幣市場(chǎng)應(yīng)該在價(jià)格中計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)明年將政策利率降至零的更高可能性。 來(lái)源：圖表家[詳情]

　　 四位前美聯(lián)儲(chǔ)主席周一罕見(jiàn)地聯(lián)合發(fā)表共同聲明，呼吁讓美聯(lián)儲(chǔ)保有獨(dú)立性，以及免于憂心政治報(bào)復(fù)。 美國(guó)總統(tǒng)特朗普一再抱怨美聯(lián)儲(chǔ)去年升息四次的舉措，稱美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的貨幣政策阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。特朗普曾公開(kāi)說(shuō)過(guò)，他可以炒掉他所任命的鮑威爾或給他降職。 總統(tǒng)公然施壓美聯(lián)儲(chǔ)前所未見(jiàn)，因?yàn)閭鹘y(tǒng)上美聯(lián)儲(chǔ)被認(rèn)為具有獨(dú)立性。 “身為聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)理事會(huì)前主席，我們共同深信聯(lián)儲(chǔ)及其主席必須被準(zhǔn)予獨(dú)立運(yùn)作，免于短期政治壓力；尤其是，免于遭受因政治理由而被罷免或降職的威脅，”四位前美聯(lián)儲(chǔ)主席--沃克爾、格林斯潘、伯南克、葉倫--撰文寫道。 “至關(guān)重要的是，讓美聯(lián)儲(chǔ)保有基于最佳國(guó)家利益作決策的能力，而不是謀求政治小團(tuán)體的利益，”該文章寫道。 沃克爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席第一個(gè)任期由民主黨總統(tǒng)卡特任命，之后又獲共和黨總統(tǒng)里根提名續(xù)任。格林斯潘則是由四位不同總統(tǒng)任命--里根、共和黨老布什、小布什、以及民主黨總統(tǒng)克林頓；伯南克的任期是由小布什任命，民主黨總統(tǒng)奧巴馬總統(tǒng)提名續(xù)任。葉倫則是由奧巴馬提名出任為聯(lián)儲(chǔ)主席。[詳情]

　　原標(biāo)題：噤聲期剛結(jié)束就立馬表態(tài)！這兩位投下反對(duì)票的美聯(lián)儲(chǔ)官員說(shuō)了啥？ 根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的溝通政策，上周五是美聯(lián)儲(chǔ)利率決定后委員獲準(zhǔn)發(fā)表意見(jiàn)的第一天。而在當(dāng)天，在美聯(lián)儲(chǔ)7月貨幣政策會(huì)議上對(duì)降息持反對(duì)意見(jiàn)的兩位委員——波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治就立馬發(fā)表了最新表態(tài)。 羅森格倫上周五表示，他認(rèn)為沒(méi)有“明確且令人信服的理由”進(jìn)一步降息?！笆I(yè)率處于50年低點(diǎn)附近，通脹可能會(huì)升向2%的目標(biāo)，考慮到股票價(jià)格和企業(yè)杠桿接近歷史最高水平，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性憂慮有所提升，目前我看不到一個(gè)明確的、有說(shuō)服力的理由實(shí)施更多的寬松貨幣政策，”羅森格林在一份聲明中說(shuō)。 相比之下，喬治則態(tài)度相對(duì)緩和。喬治稱，如果新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，她將支持美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率政策?！拔阌怪靡?，前景面臨風(fēng)險(xiǎn)，”喬治就她對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)周三降息持反對(duì)意見(jiàn)的決定發(fā)表的一份聲明稱，“如果即將公布的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正在走弱，我將準(zhǔn)備支持調(diào)整政策?！?羅森格倫和喬治上周都投票反對(duì)同僚將短期借款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)的決定。此次降息是十多年來(lái)的首次，美聯(lián)儲(chǔ)官員正尋求抵消海外增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)上升，并幫助通脹回升至2%。 上周三的異議在普遍預(yù)期之中，可能反映了一些地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席普遍謹(jǐn)慎的態(tài)度。目前尚不清楚美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)進(jìn)一步降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）敞開(kāi)了降息大門，但他表示，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能開(kāi)始長(zhǎng)時(shí)間的降息。期貨市場(chǎng)預(yù)期年底前還會(huì)降息一至兩次。[詳情]

　　原標(biāo)題：9月降息又穩(wěn)了？特朗普“無(wú)心插柳”將美聯(lián)儲(chǔ)逼向絕境 芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率已經(jīng)升至100%，其中降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96%，年內(nèi)再降息兩次及以上的概率為75%。 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能沒(méi)有想到，他關(guān)于貨幣政策的表態(tài)對(duì)未來(lái)降息預(yù)期的打壓只持續(xù)了一天的時(shí)間。 美聯(lián)儲(chǔ)再次面臨“被迫”降息的窘境。 芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率已經(jīng)升至100%，其中降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96%，年內(nèi)再降息兩次及以上的概率為75%。安本標(biāo)準(zhǔn)投資的資深全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥凱恩（James McCann）告訴第一財(cái)經(jīng)記者，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在9月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。 美股連遭打擊全球風(fēng)聲鶴唳 7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這也是2008年底以來(lái)美國(guó)首次降息。政策聲明顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以溫和的速度增長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)仍保持強(qiáng)勁，家庭支出增長(zhǎng)有所加快，但企業(yè)固定投資持續(xù)疲軟。鮑威爾稱，降息是為了應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩下行風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易形勢(shì)的不確定性和盡快達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。他強(qiáng)調(diào)這并不意味著新一輪寬松周期的開(kāi)始，未來(lái)貨幣政策將取決于數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)。 鮑威爾對(duì)降息預(yù)期的鷹派表態(tài)令市場(chǎng)大驚失色，道指盤中跳水近500點(diǎn)，創(chuàng)近一個(gè)半月最大單日跌幅。 此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)施壓的特朗普則再次通過(guò)社交媒體表達(dá)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的不滿，他寫道：“和往常一樣，鮑威爾讓大家失望了，但至少他結(jié)束了量化緊縮政策，這本就不應(yīng)該開(kāi)始。市場(chǎng)希望從鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)那里看到的是更大幅度和更長(zhǎng)周期的降息，要與歐盟和其他國(guó)家同步?！? 美股、原油大幅跳水，避險(xiǎn)資金涌向黃金和各國(guó)公債。隨著沖擊波持續(xù)擴(kuò)散，全球股市經(jīng)歷黑色星期五，亞太和歐洲股市泥沙俱下，法國(guó)CAC 40指數(shù)創(chuàng)三年最大日跌幅，美國(guó)股市則進(jìn)一步脫離7月中旬的歷史高位，恐慌指數(shù)VIX一周大漲近40%，國(guó)際金價(jià)則創(chuàng)下六年新高。 如今，美國(guó)三大股指正面臨重要均線考驗(yàn)，道指盤中一度失守100日均線，納指和標(biāo)普500指數(shù)則在測(cè)試50日均線支撐，一旦兩條中短期均線被向下?lián)舸赡芤l(fā)量化交易模型的大量技術(shù)性拋盤。 而代表小盤股表現(xiàn)的羅素200指數(shù)已逼近200日均線。野村證券認(rèn)為，通常小型股對(duì)流動(dòng)性和市場(chǎng)環(huán)境更為敏感，當(dāng)羅素2000指數(shù)跑贏標(biāo)普500指數(shù)時(shí)，意味著投資者愿意將資金投入風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)，反之則表明投資者正在失去風(fēng)險(xiǎn)偏好，目前羅素2000指數(shù)已較去年10月高點(diǎn)下跌了13%。 避險(xiǎn)情緒讓資金回流美債市場(chǎng)，截至2日收盤，與利率關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率報(bào)1.712%，周跌個(gè)14個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2016年6月以來(lái)最大周跌幅；10年期美債收益率跌至1.843%，創(chuàng)2016年11月以來(lái)新低，與3月期美債倒掛擴(kuò)大至22個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2007年以來(lái)最大水平；近兩輪降息周期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的歷史也讓投資者憂心忡忡。 紐約梅隆旗下牛頓投資管理固定收益主管布萊恩（Paul Brain）認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的決策目前是基于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和通脹問(wèn)題，如果未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯惡化，進(jìn)一步降息的預(yù)期將升溫。 布萊恩在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，貨幣政策短期內(nèi)可能依然無(wú)法提振通脹，消費(fèi)者信貸累積和人口老齡化正成為抑制物價(jià)上升的重要因素。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)采取貨幣和財(cái)政刺激結(jié)合的辦法，但通脹回升離不開(kāi)債務(wù)水平回落和生產(chǎn)力水平顯著下滑兩大條件，需要防范美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期接近尾聲的風(fēng)險(xiǎn)。 制造業(yè)持續(xù)疲軟威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì) 在亞洲，日本和韓國(guó)互相將對(duì)方移出出口“白名單”，東南亞制造業(yè)產(chǎn)出近兩年來(lái)首降，在歐洲，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)刷新2016年以來(lái)低點(diǎn)。避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，30年期德債收益率史上首次跌破零，10年期德債收益率一度下穿-0.5%。 在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難獨(dú)善其身。雖然零售銷售和消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)為美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)2.1%立下汗馬功勞，但占美國(guó)經(jīng)濟(jì)12%的制造業(yè)已經(jīng)與其他地區(qū)一同發(fā)出了警報(bào)。美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI終值報(bào)50.4，創(chuàng)2009年9月以來(lái)新低；其中，出口訂單陷入萎縮區(qū)間，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)自2013年中旬以來(lái)首次跌破50榮枯線。 此外美國(guó)7月ISM制造業(yè)指數(shù)為51.2，也創(chuàng)下2016年8月以來(lái)最低值。IHS Markit首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）認(rèn)為，美國(guó)制造業(yè)持續(xù)面臨金融危機(jī)峰值以來(lái)的最嚴(yán)峻狀況，如果情況持續(xù)下去，制造業(yè)產(chǎn)出年化降幅將超過(guò)3%。 華爾街目前擔(dān)憂的是，制造業(yè)疲軟會(huì)波及服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，這將進(jìn)一步令美國(guó)企業(yè)減少投資和雇傭計(jì)劃，進(jìn)而沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)的根基——就業(yè)、消費(fèi)和零售業(yè)。富時(shí)羅素全球市場(chǎng)研究執(zhí)行總監(jiān)阿萊克楊（Alec Young）認(rèn)為，7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告暫時(shí)未改變美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但特朗普的講話在給全球經(jīng)濟(jì)蒙上陰影的同時(shí)將給美國(guó)消費(fèi)者造成不利影響。 除了制造業(yè)的低迷表現(xiàn)，占到美國(guó)房地產(chǎn)交易80%的成屋銷售市場(chǎng)和代表國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康狀況晴雨表的道瓊斯運(yùn)輸指數(shù)近幾個(gè)月來(lái)也表現(xiàn)不佳。 亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow 模型2日將三季度美國(guó)GDP增速由此前的2.2%大幅調(diào)整至1.9%。 在本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議投出反對(duì)票的兩位委員2日發(fā)表講話，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫認(rèn)為7月降息并不“令人信服”，目前失業(yè)率處于低位，降息在股市和企業(yè)杠桿接近創(chuàng)紀(jì)錄水平的背景下可能影響金融穩(wěn)定。堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治的態(tài)度則有所軟化，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景面臨考驗(yàn)，如果新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，她將支持美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率政策。而最新的宏觀形勢(shì)變化將令美聯(lián)儲(chǔ)不得不重新評(píng)估未來(lái)的政策走向。 安本標(biāo)準(zhǔn)投資的資深全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥凱恩（James McCann）告訴第一財(cái)經(jīng)記者，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很可能在9月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，但降息只能起到緩沖的作用，商業(yè)投資的負(fù)面情緒未來(lái)對(duì)企業(yè)盈利和消費(fèi)者支出的影響會(huì)愈發(fā)明顯。 在9月17日美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議之前，美鮑威爾將只會(huì)在8月底舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上露面并發(fā)表講話，也許屆時(shí)他有關(guān)貨幣政策立場(chǎng)的表態(tài)會(huì)出現(xiàn)變化。 [詳情]

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息：中國(guó)跟與不跟的邏輯 歐陽(yáng)曉紅 一 美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地之后，中國(guó)央行暫時(shí)按兵不動(dòng)，但全球金融市場(chǎng)卻波瀾起伏。 48小時(shí)之內(nèi)，美元指數(shù)破位上行最高觸及98.9418，離岸人民幣最低跌至6.9752；道指和標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)今年5月以來(lái)最大單日跌幅。8月2日，上證綜指2867.84，跌1.41%，深證成指9136.46，跌1.42%。 美國(guó)東部時(shí)間7月31日下午兩點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，將聯(lián)邦基金利率降低25BP至2%-2.25%。這是美國(guó)金融危機(jī)十年后的首次降息；但距前一次（2018年12月）加息不到八個(gè)月。 但令人玩味的是，美聯(lián)儲(chǔ)此番降息并非因其經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)大恙，而更多是基于預(yù)防金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考量，市場(chǎng)稱之為“保險(xiǎn)式”降息。 放眼國(guó)際，開(kāi)年至今，近20家央行祭出了降息舉措。僅7月，就有韓國(guó)降息25BP（三年來(lái)首次）等七大央行降息，包括美聯(lián)儲(chǔ)甫一降息，四小時(shí)內(nèi)有四家央行隨之跟進(jìn)，如巴西央行宣布降息50BP，中東三國(guó)（阿聯(lián)酋、巴林和沙特）等降息25BP。 全球降息潮至，中國(guó)央行何以策動(dòng)？我們的尷尬現(xiàn)實(shí)或是：上半年CPI同比增長(zhǎng)2.2%，溫和上漲；市場(chǎng)利率亦一直在下降，調(diào)整空間并不太大。中國(guó)央行恐怕難以跟從降息。 這是“不跟”的邏輯，諸如：2019年7月12日，央行新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰曾就美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期回應(yīng)稱，中國(guó)的利率水平，主要看“整體市場(chǎng)利率”與“貸款實(shí)際利率”；中國(guó)的利率水平一直在降低。 孫國(guó)峰指出，下一階段，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，要堅(jiān)持以我為主的原則，重點(diǎn)要根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動(dòng)性合理充裕和市場(chǎng)利率水平合理穩(wěn)定，同時(shí)推動(dòng)深化利率市場(chǎng)化改革等措施，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)，促進(jìn)降低企業(yè)融資實(shí)際利率。 其實(shí)，在2015年10月的“雙降”（降息與降準(zhǔn)）中，中國(guó)央行曾這樣解釋其動(dòng)機(jī)：“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟(jì)物價(jià)以及流動(dòng)性形勢(shì)變化所作的合理的、必要的政策調(diào)節(jié)。從降息來(lái)看，主要是9月份整體物價(jià)走低，需要通過(guò)適當(dāng)下調(diào)名義利率來(lái)使實(shí)際利率回歸合理水平，促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。因此，隨著物價(jià)整體水平走低而適當(dāng)下調(diào)基準(zhǔn)利率是合理的，也是完全可以預(yù)期的。 更何況，“還有房?jī)r(jià)的約束，降息可能刺激房地產(chǎn)，令房地產(chǎn)調(diào)控形勢(shì)變得復(fù)雜?！蹦崴芯吭菏紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)。 如此，可能的中國(guó)金融選擇之策是啥？ 匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，本輪擴(kuò)大內(nèi)需貨幣政策很明確是定向信貸寬松支持中小民企，相信央行會(huì)堅(jiān)持定向信貸寬松。而定向?qū)捤梢馕吨禍?zhǔn)和引導(dǎo)銀行把更多的信貸投向中小民企仍然是央行優(yōu)先選擇的政策工具。 恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，未來(lái)我國(guó)大概率以TMLF（中期借貸便利）、定向降準(zhǔn)等中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性貨幣工具來(lái)緩解流動(dòng)性分層和實(shí)體融資難題，下半年加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化兩軌合一軌是央行的主要任務(wù)。 在中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)、海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王永利看來(lái)，中國(guó)首先需要解決資金供應(yīng)結(jié)構(gòu)和傳導(dǎo)體系問(wèn)題，否則，即使實(shí)施降息，恐怕也難以解決結(jié)構(gòu)性融資難融資貴的問(wèn)題，反而可能加重融資上的兩極分化。 但王永利亦認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，利率政策不會(huì)一成不變，應(yīng)該靈活調(diào)節(jié)。 二 “預(yù)期之內(nèi)，規(guī)則之外?！惫ゃy國(guó)際首家經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)這樣點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)降息。 程實(shí)認(rèn)為，從預(yù)期面來(lái)看，本次會(huì)議前市場(chǎng)預(yù)期降息概率高達(dá)100%，且被各大核心資產(chǎn)充分Price-In，因此兌現(xiàn)降息不僅是為了穩(wěn)固通脹走勢(shì)，更是意在預(yù)防市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。 此外，程實(shí)解釋，從基本面來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)“減速而不失速”的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，在全球亂局中仍保有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，并不真正需要在7月過(guò)早降息以致透支未來(lái)政策空間。因此，數(shù)月之間，屈從于市場(chǎng)壓力而急速由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”并直至降息，確證了美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)偏離政策規(guī)則，其獨(dú)立性受到嚴(yán)重破壞。 無(wú)獨(dú)有偶，鐘正生亦認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本次降息的主要原因并不是增長(zhǎng)或者通脹出現(xiàn)了問(wèn)題，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、尤其是零售數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)出了良好的走勢(shì)。 在鐘正生看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)本次降息有兩大主因。其一，可能更多在于金融市場(chǎng)的因素，如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息，美股勢(shì)必會(huì)有一波大的調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)在一定程度上被金融市場(chǎng)所“要挾”了。但是金融市場(chǎng)的胃口是會(huì)越來(lái)越大的，美聯(lián)儲(chǔ)為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定只能再次被迫降息。 此外的原因在于“企業(yè)債務(wù)”。鐘正生認(rèn)為，根據(jù)此前對(duì)美國(guó)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題的研究，目前美國(guó)非金融企業(yè)杠桿率已經(jīng)達(dá)到了歷史上的最高點(diǎn)，超過(guò)了2000年與2007年。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能再度收緊貨幣政策，而是只能進(jìn)一步寬松來(lái)應(yīng)對(duì)可能的債務(wù)問(wèn)題。 降息意味著站在十字路口的美聯(lián)儲(chǔ)踏上未知之路？北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授唐遙認(rèn)為，更重要的是，這表明美國(guó)貨幣政策原有的正?；^(guò)程終結(jié)，美國(guó)貨幣政策行為模式很可能發(fā)生歷史性變化。 事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議沒(méi)有給出利率點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，這令會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言成為焦點(diǎn)。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示：總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在此期間表現(xiàn)出了韌性，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，國(guó)際形勢(shì)的不確定性也比預(yù)期的要高，此次降息并不是長(zhǎng)期降息周期的開(kāi)始，但可能會(huì)再降息，此舉的性質(zhì)本質(zhì)上屬于周期當(dāng)中的政策調(diào)整?？傮w而言，鮑威爾保留了未來(lái)進(jìn)一步降息的可能性，但否認(rèn)這是一個(gè)寬松周期的開(kāi)始。 不過(guò)，基于美聯(lián)儲(chǔ)上述降息原因，“很難否認(rèn)這是一個(gè)寬松周期的開(kāi)始！”鐘正生稱。 而唐遙認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息不僅僅是終結(jié)了加息周期，很可能還開(kāi)啟了貨幣政策模式的新時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)從而進(jìn)入了一個(gè)更為不確定的宏觀環(huán)境。 在華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹：此次降息并不代表進(jìn)入降息周期，僅是周期中的調(diào)整（mid-cycleadjustment），對(duì)后續(xù)貨幣政策的表態(tài)鴿派程度不及預(yù)期。但從降息的時(shí)間點(diǎn)以及提前縮表的舉措來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)質(zhì)上對(duì)降息欲拒還迎。 鐘正生則稱，展望未來(lái)，預(yù)期落地后，美股短期內(nèi)存在一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但由于美聯(lián)儲(chǔ)的政策關(guān)注，美股年內(nèi)不會(huì)存在很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息2-3次，那債市仍然存在機(jī)會(huì)。 程實(shí)的邏輯是：圍繞年內(nèi)進(jìn)一步的降息節(jié)奏和空間，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)始新一輪博弈，波動(dòng)的預(yù)期差將成為新的短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。一方面，立足于相對(duì)穩(wěn)健的基本面，美聯(lián)儲(chǔ)修復(fù)政策獨(dú)立性的動(dòng)機(jī)有望增強(qiáng)。另一方面，在本次倒逼降息得逞之后，市場(chǎng)的寬松預(yù)期將進(jìn)一步膨脹，金融市場(chǎng)和特朗普政府施壓美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引的效力恐將衰減。 由此，“美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)和市場(chǎng)預(yù)期的差值未來(lái)將迎來(lái)新一輪的擴(kuò)張，料將對(duì)核心資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生新的短期擾動(dòng)?！背虒?shí)稱。 三 接下來(lái)，目光不妨轉(zhuǎn)向730政治局會(huì)議——從此關(guān)鍵窗口窺望下半年的政策基調(diào)，亦由此去看中國(guó)的貨幣政策何以穩(wěn)健，去看東方“定力”與西方的“急切”之差別。 譬如，政治局會(huì)議重點(diǎn)之一是，其指出，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。 京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，此次表態(tài)傳達(dá)了不走刺激房地產(chǎn)老路、調(diào)控逐步常態(tài)化的明確信號(hào)。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)處于巨變的前夜。未來(lái)在推進(jìn)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)的同時(shí)，如房地產(chǎn)稅能加快落地，地方與中央的財(cái)權(quán)、事權(quán)能夠盡快理順，將從根本上去除土地財(cái)政的頑疾，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將擺脫對(duì)房地產(chǎn)的過(guò)度依賴。 如此，基于政治局會(huì)議的定調(diào)，可見(jiàn)中國(guó)央行降息概率不大，因?yàn)榻迪⒒虼碳し康禺a(chǎn)市場(chǎng)，令調(diào)控變得更為復(fù)雜。 此外，政治局會(huì)議指出，要實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策要加力提效，繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。 按照交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平的話說(shuō)，下階段貨幣政策的任務(wù)主要是結(jié)構(gòu)性的，未來(lái)貨幣政策應(yīng)保持兩個(gè)基本點(diǎn)：一是繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕狀態(tài)，二是推動(dòng)利率水平進(jìn)一步走低。主要任務(wù)則是運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具努力促使低成本的資金加大力度流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中。 “政策上，定力是主基調(diào)?！比A創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜說(shuō)。其邏輯是，長(zhǎng)期大勢(shì)下，貨幣財(cái)政空間的考量維度也要適度拉長(zhǎng)；逆周期政策主要以相機(jī)抉擇為主，調(diào)整心態(tài)，不宜過(guò)度期待。財(cái)政收入端缺口壓力較大的情況下，“加力提效”中的加力空間不會(huì)過(guò)大，貨幣政策“松緊適度，保持流動(dòng)性合理充?！保◤墓_(kāi)市場(chǎng)操作+降準(zhǔn)的數(shù)量流動(dòng)性投放來(lái)考量，本輪寬松與2014-2015年投放體量相當(dāng)，但存款余額已比當(dāng)年增長(zhǎng)40%左右，也就是說(shuō)當(dāng)下寬松量相當(dāng)于上一輪的60%左右且沒(méi)有配合降息，定力較強(qiáng)）。 在張瑜看來(lái)，此次美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向略顯急切。她認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)間周期來(lái)看，此次降息鋪墊時(shí)間不夠長(zhǎng)。歷史上降息啟動(dòng)平均滯后末次加息的時(shí)間在逐步拉長(zhǎng)，此次美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向是比過(guò)去二十年兩輪明顯降息周期最短的一次，7個(gè)月（前兩次是8個(gè)月、15個(gè)月）。 美聯(lián)儲(chǔ)緣何急切？張瑜稱，美聯(lián)儲(chǔ)年初以來(lái)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)突破了其利率走廊上限IOER利率，背后表達(dá)的含義就是美國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)寬松的依賴遠(yuǎn)超聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，美國(guó)利率走廊面臨上限失效，由此倒逼美聯(lián)儲(chǔ)更為“急切”的進(jìn)行貨幣政策轉(zhuǎn)向。 因此，“7月降息只是最淺的表象，美聯(lián)儲(chǔ)如何調(diào)整上下限同時(shí)如何修復(fù)地板系統(tǒng)的利率走廊才是問(wèn)題的關(guān)鍵?！睆堣しQ。她認(rèn)為，2019年以來(lái)，全球進(jìn)入增長(zhǎng)疲弱+貨幣寬松狀態(tài)，一方面拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，另一方面重新定價(jià)全球資產(chǎn)。 此時(shí)，東方的“定力”與西方的“急切”亦顯得愈發(fā)微妙。 在唐遙看來(lái)，美國(guó)降息之后，尚有降息空間的發(fā)達(dá)國(guó)家，如英國(guó)和加拿大，也會(huì)經(jīng)歷或者繼續(xù)貨幣政策向?qū)捤傻霓D(zhuǎn)向。在這樣的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，我國(guó)更要堅(jiān)定推進(jìn)供給側(cè)改革的決心，綜合運(yùn)用各種政策工具實(shí)現(xiàn)適時(shí)適度的逆周期調(diào)節(jié)，集中力量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，不能過(guò)度寄望于寬松的貨幣政策等短期措施。 或許，全球?qū)捤蓵r(shí)代下，我們更應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律，減速增質(zhì)的經(jīng)濟(jì)亟待一個(gè)質(zhì)量型金融供給，以及一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，激發(fā)增長(zhǎng)動(dòng)能。重在把握好貨幣政策的“松緊”度，洞悉壘高的堰塞湖未來(lái)如何泄洪之策。當(dāng)然，前提是確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。[詳情]

　　新浪美股8月3日消息，波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)Eric Rosengren解釋其為什么在7月30至31日的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上對(duì)降息投反對(duì)票。他說(shuō)，下調(diào)利率的理由并不“令人信服”。 “我此時(shí)并沒(méi)有看到一個(gè)明確而且令人信服的理由來(lái)加大貨幣寬松，”他在周五發(fā)表的一份聲明中表示。他提到了失業(yè)率在低位，通脹可能向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)回升，以及“股票價(jià)格和企業(yè)杠桿接近創(chuàng)紀(jì)錄水平”這個(gè)背景下的金融穩(wěn)定擔(dān)憂． Rosengren和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Esther George在本周的政策會(huì)議上投反對(duì)票，支持維持利率不變，使得美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾自2018年2月掌舵美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)首次出現(xiàn)兩人對(duì)貨幣政策投異議票。 Eric Rosengren[詳情]

　　新浪美股8月3日消息，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Esther George表示，“由于經(jīng)濟(jì)面臨來(lái)自貿(mào)易政策不確定性和全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱的亂流，前景肯定存在風(fēng)險(xiǎn)?！?“如果收到的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲軟，我將準(zhǔn)備調(diào)整政策，以符合美聯(lián)儲(chǔ)充分就業(yè)和穩(wěn)定價(jià)格的使命”。 George發(fā)表聲明解釋7月30至31日FOMC會(huì)上反對(duì)降息的理由。 “收到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前景支持政策利率不變”。 “2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩符合我的預(yù)期，即中期內(nèi)逐步下降至趨勢(shì)水平。鑒于溫和的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、處于歷史低位的失業(yè)率以及低迷的通脹前景，將委員會(huì)的政策設(shè)定維持在2.25%-2.5%應(yīng)是合適的”。 [詳情]

　　 波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)Eric Rosengren解釋其為什么在7月30至31日的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上對(duì)降息投反對(duì)票。他說(shuō)，下調(diào)利率的理由并不“令人信服”。 “我此時(shí)并沒(méi)有看到一個(gè)明確而且令人信服的理由來(lái)加大貨幣寬松，”他在周五發(fā)表的一份聲明中表示。他提到了失業(yè)率在低位，通脹可能向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)回升，以及“股票價(jià)格和企業(yè)杠桿接近創(chuàng)紀(jì)錄水平”這個(gè)背景下的金融穩(wěn)定擔(dān)憂。 Rosengren和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Esther George在本周的政策會(huì)議上投反對(duì)票，支持維持利率不變，使得美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾自2018年2月掌舵美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)首次出現(xiàn)兩人對(duì)貨幣政策投異議票。[詳情]

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾或許是本周迄今市場(chǎng)上最為郁悶的人物——在周三的美聯(lián)儲(chǔ)決議新聞發(fā)布會(huì)上，他一番“鷹聲嘹亮”的言論剛剛令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息的預(yù)期有所降溫。然而，好景不長(zhǎng)，隔夜市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的大幅升溫，再度令9月降息概率一夜飆至95%！在美國(guó)總統(tǒng)特朗普的威脅和市場(chǎng)預(yù)期的裹挾下，屆時(shí)鮑威爾即便不想降息，或許也不得不降息了！ 據(jù)外媒報(bào)道，10月聯(lián)邦基金利率期貨隔夜跳漲，目前完全消化了9月再次降息的預(yù)期，而在周三美聯(lián)儲(chǔ)決議后降息可能性僅有約60%。 市場(chǎng)還預(yù)期12月會(huì)再降25個(gè)基點(diǎn)。 分析人士指出，特朗普再次給美聯(lián)儲(chǔ)出了道難題，可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周三的新聞發(fā)布會(huì)上，曾稱降息之舉旨在“防范下行風(fēng)險(xiǎn)”，而不是暗示貨幣政策自此開(kāi)啟寬松周期。其言論被市場(chǎng)解讀為鷹派，然而在短短一天之后，市場(chǎng)似乎已將其表態(tài)忘得一干二凈。 受到避險(xiǎn)情緒影響，周四美國(guó)國(guó)債收益率大幅下挫，美國(guó)股市則勢(shì)在創(chuàng)出5月份以來(lái)的最大一周跌幅。美元延續(xù)跌勢(shì)。（文章略有刪減）[詳情]

　　新浪美股訊 北京時(shí)間2日消息，高盛目前認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性加大。 該行報(bào)告稱，“我們目前認(rèn)為9月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性有70%，降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為10%，不調(diào)整政策的可能性為20%?！备呤⒋饲罢J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為55%。 高盛并稱美聯(lián)儲(chǔ)今年某個(gè)時(shí)候至少再降息一次的可能性為90%（之前為80%）， “我們現(xiàn)在認(rèn)為今年某個(gè)時(shí)候至少再降息一次的可能性為90%。”高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，“我們并沒(méi)有改變我們的基線預(yù)測(cè)，即美聯(lián)儲(chǔ)將總共降息50個(gè)基點(diǎn)，但聲明傾向于進(jìn)一步更深度的降息?！?而摩根士丹利分析師此前在周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在10月再度降息，將美國(guó)指標(biāo)借貸利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。決策者在周三進(jìn)行了2008年以來(lái)首次降息?！拔覀?nèi)灶A(yù)計(jì)今年會(huì)進(jìn)一步降息（25個(gè)基點(diǎn)），但現(xiàn)在看來(lái)10月的可能性比9月大，因聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）似乎準(zhǔn)備等待進(jìn)一步的證據(jù)，證明下行風(fēng)險(xiǎn)正在打壓經(jīng)濟(jì)并抑制通脹，”該行分析師在一份研究報(bào)告中寫道。[詳情]

　　原標(biāo)題：美國(guó)降息靴子落地 我國(guó)堅(jiān)持“以我為主” 美聯(lián)儲(chǔ)降息的靴子終于落地。 北京時(shí)間8月1日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到2%~2.25%的水平。這是自2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，引起全球極大關(guān)注。 2007年美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫破滅，大規(guī)模次貸危機(jī)讓一些金融機(jī)構(gòu)命懸一線。美聯(lián)儲(chǔ)從2007年9月開(kāi)始降息50個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率下調(diào)到4.75%。此后歷經(jīng)10次降息，到2008年12月，聯(lián)邦基金利率調(diào)降至0%~0.25%。美國(guó)一度進(jìn)入零利率時(shí)代。 隨后，美國(guó)又借助四輪量化寬松政策，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走出陰霾。2015年年底開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的美國(guó)進(jìn)入了“加息時(shí)間”，連續(xù)9次上調(diào)后，聯(lián)邦基金利率回到了2.25%~2.5%區(qū)間。 中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝認(rèn)為，10年前的那一輪降息是一次“危機(jī)應(yīng)對(duì)”，而目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的危機(jī)信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也表示，此次降息是為防范全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，幫助抵消這些因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，并推動(dòng)美國(guó)通脹更快回到2%的目標(biāo)。 因此，市場(chǎng)評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)的此次降息是一種“預(yù)防式”降息，而這種降息方式的表現(xiàn)是持續(xù)時(shí)間短、降息幅度小，與“衰退式”降息有著明顯差別。 在聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖看來(lái)，“預(yù)防式”降息后，美國(guó)GDP增速不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，由于經(jīng)濟(jì)活力重現(xiàn)，就業(yè)狀況會(huì)繼續(xù)改善，失業(yè)率趨于下行。 “美國(guó)進(jìn)入降息通道勢(shì)在必行。”黃劍輝看到，特朗普上臺(tái)后，美國(guó)政府采取大規(guī)模的減稅政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，這在一段時(shí)間起到了明顯作用，但現(xiàn)在，減稅的效力已經(jīng)減弱，美國(guó)選擇踩下另一個(gè)“油門”，也就是用降息手段確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。 美聯(lián)儲(chǔ)公布降息決定后，市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不太給力。一邊，美股不漲反跌，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)均下跌超過(guò)1%。另一邊，美元指數(shù)創(chuàng)下兩年來(lái)新高。 一些專家對(duì)這種表現(xiàn)并不意外。在中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)要降息的風(fēng)聲早已傳開(kāi)，市場(chǎng)早對(duì)降息有了預(yù)期和準(zhǔn)備，資本市場(chǎng)更是早早有了動(dòng)作。過(guò)去幾周，美股表現(xiàn)強(qiáng)勁，股指不斷創(chuàng)新高。但在美聯(lián)儲(chǔ)暗示要降息時(shí)，特朗普曾表示降息幅度應(yīng)達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，因此25個(gè)基點(diǎn)的降幅在一些人看來(lái)并不解渴。 隨后，面對(duì)“美國(guó)是否進(jìn)入新一輪降息周期”的疑問(wèn)，鮑威爾的回答又顯得模糊不清：“這并不是長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始，但可能會(huì)再次降息。”趙錫軍認(rèn)為，鮑威爾的回答給市場(chǎng)預(yù)期又打了個(gè)“折上折”，因此，降息公布之后，市場(chǎng)選擇用“冷淡”作出回應(yīng)。 但無(wú)論如何，作為一個(gè)強(qiáng)有力的貨幣政策工具，美聯(lián)儲(chǔ)的降息已經(jīng)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。就在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后4個(gè)小時(shí)，沙特、阿聯(lián)酋、巴林、巴西央行也紛紛宣布降息。今年以來(lái)，馬來(lái)西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、韓國(guó)等多國(guó)也已采取了降息舉措。 “預(yù)計(jì)會(huì)有更多國(guó)家央行加入?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息轉(zhuǎn)向降息，將帶動(dòng)全球貨幣政策整體轉(zhuǎn)向?qū)捤?。但他認(rèn)為，中國(guó)央行出手的可能性不大。 半個(gè)多月前，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰曾表示“要堅(jiān)持以我為主的原則”，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，要根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。 在昆侖健康保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心首席宏觀研究員張瑋看來(lái)，我國(guó)貨幣政策的工具有很多，不一定要跟風(fēng)降息?！敖迪⒛芷鸬浇鹑诩铀倨鞯淖饔?，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響大而廣，但也容易出現(xiàn)大水漫灌的現(xiàn)象，降息之后的資金是否能流向有需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不一定，定向降準(zhǔn)反而更適合我國(guó)目前的發(fā)展?！彼f(shuō)。 趙錫軍認(rèn)為，要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息在兩個(gè)層面的傳導(dǎo)效應(yīng)，“一方面要看透過(guò)外匯市場(chǎng)，傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)，另一方面透過(guò)貿(mào)易市場(chǎng)，看可能對(duì)其他國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生怎樣的影響”。他表示，全球是否要進(jìn)入新一輪的“降息時(shí)間”現(xiàn)在還不好判斷，但寬松的貨幣政策要寬松到何種程度值得警惕，過(guò)度寬松可能會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，“貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激是有限度的，貨幣政策不是靈丹妙藥，更不能包治百病”。[詳情]

　　 相關(guān)閱讀： 央行回應(yīng)是否降息：將根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào) 專家：我國(guó)貨幣政策以我為主將保持松緊適度 貨幣政策操作空間打開(kāi) 央行或加速利率市場(chǎng)化改革 原標(biāo)題：我國(guó)貨幣政策仍將“以我為主”  專家認(rèn)為，面對(duì)美國(guó)時(shí)隔10年后首次降息，我國(guó)的貨幣政策不會(huì)“亦步亦趨”。綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率接近“黃金水平”，我國(guó)的著力點(diǎn)會(huì)更多放在通過(guò)改革促進(jìn)市場(chǎng)利率下降，而非繼續(xù)動(dòng)用傳統(tǒng)政策工具調(diào)降市場(chǎng)利率。未來(lái)，我國(guó)貨幣政策仍將維持松緊適度，流動(dòng)性保持合理充裕，定向調(diào)控仍將是主要手段—— 北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)宣布降低聯(lián)邦基金利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，將利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%至2.25%。 這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年12月份將利率降至零以來(lái)首次降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還決定于8月1日提前結(jié)束縮表計(jì)劃。 當(dāng)日，中國(guó)人民銀行暫停了公開(kāi)市場(chǎng)操作。在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，我國(guó)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率較低，貨幣政策仍將“以我為主”。 定向調(diào)控仍是主要手段 在我國(guó)，降息一般指的是降低存貸款基準(zhǔn)利率。下半年，我國(guó)利率水平雖有繼續(xù)下降的空間，但并不等同于降息。 “全球央行開(kāi)啟降息周期，我國(guó)央行貨幣政策應(yīng)保持靈活性和政策的獨(dú)立性?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，中國(guó)貨幣政策空間加大，但預(yù)計(jì)央行不會(huì)同步降低存貸款基準(zhǔn)利率，有可能適時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)性工具操作利率使得市場(chǎng)利率繼續(xù)低位運(yùn)行，通過(guò)利率并軌，引導(dǎo)貸款利率下行。交通銀行金融研究中心研究專員劉健也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，中國(guó)貨幣政策不會(huì)“亦步亦趨”，未來(lái)定向調(diào)控仍是主要手段。 7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議提出，貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。溫彬認(rèn)為，這意味著中國(guó)央行應(yīng)結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平、就業(yè)狀況、國(guó)際收支等綜合考量貨幣政策方向。在保持貨幣政策穩(wěn)健前提下，需要進(jìn)一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。在數(shù)量工具方面，可以繼續(xù)實(shí)施定向降準(zhǔn)，確保流動(dòng)性充裕的前提下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的支持力度；在價(jià)格工具方面，將政策利率調(diào)降與深化利率市場(chǎng)化改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。 溫彬預(yù)計(jì)，定向降準(zhǔn)、TMLF（定向中期借貸便利）、再貸款、再貼現(xiàn)等定向調(diào)控政策大概率將繼續(xù)實(shí)施，進(jìn)一步有針對(duì)性地加大對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持。與此同時(shí)，溫彬認(rèn)為，當(dāng)前，在銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性面臨分層壓力的局面下，如果降低存貸款基準(zhǔn)利率，則部分中小銀行面臨的壓力可能加大。 國(guó)內(nèi)利率接近“黃金水平” 多位央行人士表示，當(dāng)前利率水平合適，上半年以來(lái)我國(guó)利率水平持續(xù)下降。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在接受記者采訪時(shí)表示，降息主要是為了應(yīng)對(duì)通縮危險(xiǎn)，目前中國(guó)物價(jià)走勢(shì)溫和，現(xiàn)在的利率水平接近“黃金水平”，即舒適水平。 今年6月份，受到個(gè)別小銀行風(fēng)險(xiǎn)事件影響，市場(chǎng)利率波動(dòng)性一度增大。對(duì)此，央行貨政司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，6月全月的DR007七天的回購(gòu)利率平均值是2.41%，月末值是2.56%，月末值比5月末低了7個(gè)基點(diǎn)，比去年同期低了45個(gè)基點(diǎn)，平穩(wěn)度過(guò)了半年末時(shí)點(diǎn)。 “觀察我國(guó)的利率水平更應(yīng)關(guān)注整體的市場(chǎng)利率水平和貸款實(shí)際利率這兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)?！睂O國(guó)峰指出，從去年開(kāi)始，這兩個(gè)利率水平均持續(xù)下降。 先來(lái)看整體的市場(chǎng)利率水平。從去年開(kāi)始，市場(chǎng)利率水平持續(xù)下降，代表性的貨幣市場(chǎng)利率DR007在今年6月末為2.56%，同比下降了45個(gè)基點(diǎn)。另一重要指標(biāo)10年期國(guó)債收益率今年6月末的收益率為3.23%，同比下降了25個(gè)基點(diǎn)。 再來(lái)看貸款的實(shí)際利率。今年5月份，企業(yè)貸款平均利率為5.34%，同比下降了17個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，截至上半年末，我國(guó)貨幣乘數(shù)觸及高點(diǎn)。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，目前，銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月末金融機(jī)構(gòu)的超儲(chǔ)率是2%，比上年同期提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)；銀行間同業(yè)拆借利率比較低，6月份平均為1.7%，比上年同期低1.03個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)貨幣派生能力較強(qiáng)，貨幣乘數(shù)是6.14，也處在一個(gè)比較高的水平。 “中國(guó)不見(jiàn)得要去降低存貸款基準(zhǔn)利率?！蹦Ω康だ袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，雖然海外降息的確給中國(guó)央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行帶來(lái)更多空間，但不一定要通過(guò)降低存貸款基準(zhǔn)利率的方式。未來(lái)，央行希望進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，實(shí)施利率并軌，逐步淡化貸款基準(zhǔn)利率的作用，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行可能更多通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具來(lái)進(jìn)行。 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，未來(lái)的著力點(diǎn)會(huì)更多地放在通過(guò)改革來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)利率水平下降這方面，而非繼續(xù)動(dòng)用傳統(tǒng)政策工具來(lái)調(diào)降市場(chǎng)利率水平。如果不斷使用傳統(tǒng)工具進(jìn)行調(diào)整，似乎是在不斷強(qiáng)化傳統(tǒng)工具，這與改革的初衷是背離的?，F(xiàn)在的關(guān)鍵是要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，加快利率并軌，這對(duì)未來(lái)的利率水平會(huì)產(chǎn)生持續(xù)深刻的影響。 全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加 在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息或?qū)⒃黾邮袌?chǎng)的不確定性。 工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，數(shù)月之間，屈從于市場(chǎng)壓力，美聯(lián)儲(chǔ)急速由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”直至降息，本身就意味著百年聯(lián)儲(chǔ)的政策獨(dú)立性遭到破壞。事實(shí)上，如果拋開(kāi)市場(chǎng)情緒因素，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面雖有轉(zhuǎn)弱、但總體穩(wěn)健，并不真正需要在7月過(guò)早降息以致透支未來(lái)政策空間。 此次美聯(lián)儲(chǔ)降息是從2.5%開(kāi)始下降，降息空間十分有限。與2008年國(guó)際金融危機(jī)期間不同，上一輪降息是從5.25%下調(diào)至0.25%直至接近零水平。程實(shí)認(rèn)為，當(dāng)前政策利率起點(diǎn)較低，也沒(méi)有充足的空間進(jìn)行密集降息。 市場(chǎng)預(yù)計(jì)，這意味著本輪降息將是一輪“短降息”，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能選擇再度加息，一減一加之間的迅速切換將增加市場(chǎng)的不確定性。 對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，降息將影響全球市場(chǎng)的資本流動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年，在政治風(fēng)險(xiǎn)上升、歐元區(qū)和亞洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)明顯疲弱的背景下，全球金融形勢(shì)趨緊，美元升值，新興市場(chǎng)的投資組合資本流動(dòng)從2017年平均每季逾310億美元降至2018年的不到170億美元。在今年政策轉(zhuǎn)變后，第一季度流入新興市場(chǎng)的投資組合資本已反彈至360億美元。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、IMF原副總裁朱民認(rèn)為，如果利率繼續(xù)下降，將會(huì)加速資本流入，進(jìn)一步推升新興國(guó)家股票市場(chǎng)，這無(wú)疑是在加大全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性。 美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，美元快速反彈，人民幣對(duì)美元相對(duì)下行。劉健認(rèn)為，盡管美元反彈帶來(lái)人民幣小幅貶值壓力，但中美雙方恢復(fù)磋商，市場(chǎng)預(yù)期逐步修復(fù)，中國(guó)跨境資金流動(dòng)總體穩(wěn)定，外匯供求基本平衡。因此，人民幣匯率可能呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)走勢(shì)，總體將保持穩(wěn)定。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜）[詳情]

　　原標(biāo)題：美國(guó)降息靴子落地 我國(guó)堅(jiān)持“以我為主” 美聯(lián)儲(chǔ)降息的靴子終于落地。 北京時(shí)間8月1日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到2%~2.25%的水平。這是自2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，引起全球極大關(guān)注。 2007年美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫破滅，大規(guī)模次貸危機(jī)讓一些金融機(jī)構(gòu)命懸一線。美聯(lián)儲(chǔ)從2007年9月開(kāi)始降息50個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率下調(diào)到4.75%。此后歷經(jīng)10次降息，到2008年12月，聯(lián)邦基金利率調(diào)降至0%~0.25%。美國(guó)一度進(jìn)入零利率時(shí)代。 隨后，美國(guó)又借助四輪量化寬松政策，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走出陰霾。2015年年底開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的美國(guó)進(jìn)入了“加息時(shí)間”，連續(xù)9次上調(diào)后，聯(lián)邦基金利率回到了2.25%~2.5%區(qū)間。 中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝認(rèn)為，10年前的那一輪降息是一次“危機(jī)應(yīng)對(duì)”，而目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的危機(jī)信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也表示，此次降息是為防范全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，幫助抵消這些因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，并推動(dòng)美國(guó)通脹更快回到2%的目標(biāo)。 因此，市場(chǎng)評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)的此次降息是一種“預(yù)防式”降息，而這種降息方式的表現(xiàn)是持續(xù)時(shí)間短、降息幅度小，與“衰退式”降息有著明顯差別。 在聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖看來(lái)，“預(yù)防式”降息后，美國(guó)GDP增速不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，由于經(jīng)濟(jì)活力重現(xiàn)，就業(yè)狀況會(huì)繼續(xù)改善，失業(yè)率趨于下行。 “美國(guó)進(jìn)入降息通道勢(shì)在必行?！秉S劍輝看到，特朗普上臺(tái)后，美國(guó)政府采取大規(guī)模的減稅政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，這在一段時(shí)間起到了明顯作用，但現(xiàn)在，減稅的效力已經(jīng)減弱，美國(guó)選擇踩下另一個(gè)“油門”，也就是用降息手段確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。 美聯(lián)儲(chǔ)公布降息決定后，市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不太給力。一邊，美股不漲反跌，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)均下跌超過(guò)1%。另一邊，美元指數(shù)創(chuàng)下兩年來(lái)新高。 一些專家對(duì)這種表現(xiàn)并不意外。在中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)要降息的風(fēng)聲早已傳開(kāi)，市場(chǎng)早對(duì)降息有了預(yù)期和準(zhǔn)備，資本市場(chǎng)更是早早有了動(dòng)作。過(guò)去幾周，美股表現(xiàn)強(qiáng)勁，股指不斷創(chuàng)新高。但在美聯(lián)儲(chǔ)暗示要降息時(shí)，特朗普曾表示降息幅度應(yīng)達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，因此25個(gè)基點(diǎn)的降幅在一些人看來(lái)并不解渴。 隨后，面對(duì)“美國(guó)是否進(jìn)入新一輪降息周期”的疑問(wèn)，鮑威爾的回答又顯得模糊不清：“這并不是長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始，但可能會(huì)再次降息?！壁w錫軍認(rèn)為，鮑威爾的回答給市場(chǎng)預(yù)期又打了個(gè)“折上折”，因此，降息公布之后，市場(chǎng)選擇用“冷淡”作出回應(yīng)。 但無(wú)論如何，作為一個(gè)強(qiáng)有力的貨幣政策工具，美聯(lián)儲(chǔ)的降息已經(jīng)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。就在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后4個(gè)小時(shí)，沙特、阿聯(lián)酋、巴林、巴西央行也紛紛宣布降息。今年以來(lái)，馬來(lái)西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、韓國(guó)等多國(guó)也已采取了降息舉措。 “預(yù)計(jì)會(huì)有更多國(guó)家央行加入?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息轉(zhuǎn)向降息，將帶動(dòng)全球貨幣政策整體轉(zhuǎn)向?qū)捤?。但他認(rèn)為，中國(guó)央行出手的可能性不大。 半個(gè)多月前，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰曾表示“要堅(jiān)持以我為主的原則”，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，要根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。 在昆侖健康保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心首席宏觀研究員張瑋看來(lái)，我國(guó)貨幣政策的工具有很多，不一定要跟風(fēng)降息?！敖迪⒛芷鸬浇鹑诩铀倨鞯淖饔茫瑢?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響大而廣，但也容易出現(xiàn)大水漫灌的現(xiàn)象，降息之后的資金是否能流向有需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不一定，定向降準(zhǔn)反而更適合我國(guó)目前的發(fā)展?！彼f(shuō)。 趙錫軍認(rèn)為，要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息在兩個(gè)層面的傳導(dǎo)效應(yīng)，“一方面要看透過(guò)外匯市場(chǎng)，傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)，另一方面透過(guò)貿(mào)易市場(chǎng)，看可能對(duì)其他國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生怎樣的影響”。他表示，全球是否要進(jìn)入新一輪的“降息時(shí)間”現(xiàn)在還不好判斷，但寬松的貨幣政策要寬松到何種程度值得警惕，過(guò)度寬松可能會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，“貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激是有限度的，貨幣政策不是靈丹妙藥，更不能包治百病”。 中國(guó)青年報(bào)·中國(guó)青年網(wǎng)記者 寧迪 實(shí)習(xí)生 郝詩(shī)卿 來(lái)源：中國(guó)青年報(bào) 2019年08月02日 01 版[詳情]

　　 原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)十年來(lái)首次降息 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾 8月1日凌晨，正如市場(chǎng)預(yù)期的那樣，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將在8月結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表，比預(yù)期提前兩個(gè)月。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，這次行動(dòng)并非一連串減息的開(kāi)端，但也不一定只有一次。 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息分歧明顯 值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于此次降息有較明顯的分歧。有兩位美聯(lián)儲(chǔ)的投票委員并不支持降息，而是支持利率維持不變，這是自2017年12月以來(lái)，對(duì)貨幣政策抉擇結(jié)果持反對(duì)意見(jiàn)的委員最多的一次。 鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，降息應(yīng)被視為貨幣政策的“中期調(diào)整”，將有助于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合美聯(lián)儲(chǔ)的意愿，但目前的降息決定不意味著漫長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始。他說(shuō)：“我們現(xiàn)在看到的是，隨著時(shí)間的推移，把政策調(diào)整到某種程度上更寬松的政策是合適的，這不是一個(gè)長(zhǎng)期的削減周期?！?鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)今年政策前景的整體演變，從鷹派轉(zhuǎn)向鴿派，對(duì)經(jīng)濟(jì)有所幫助，“似乎通過(guò)信心渠道”以及降低短期借款成本發(fā)揮了作用。 美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，鮑威爾稱，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、貿(mào)易政策不確定性和通脹壓力令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍維持良好。但他指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力和貿(mào)易緊張局勢(shì)帶來(lái)的不確定性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，美國(guó)現(xiàn)在面臨的主要問(wèn)題是下行風(fēng)險(xiǎn)和通脹下滑，美聯(lián)儲(chǔ)正密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟帶來(lái)的影響。 針對(duì)此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普一直施壓美聯(lián)儲(chǔ)希望其能夠降息，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有因?yàn)樘乩势湛偨y(tǒng)的壓力而降息，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣政策也不是為了證明獨(dú)立性，而是為了實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。 鮑威爾的糾結(jié)和模糊的表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的降息預(yù)期略有減少。芝加哥商品交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)蘊(yùn)含的美聯(lián)儲(chǔ)9月再度降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議政策聲明后的88.8%回落至70.7%。 美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息消息后，美股應(yīng)聲齊跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余點(diǎn)失守27000關(guān)口。 美聯(lián)儲(chǔ)是預(yù)防性降息 中信證券分析師明明表示，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息符合預(yù)期，但鮑威爾的表態(tài)和內(nèi)部的分歧都傳出了一些偏鷹的信號(hào)，但這些信號(hào)是暫時(shí)的，主要是為了緩和市場(chǎng)的擔(dān)心，意在避免過(guò)于激進(jìn)以造成過(guò)大擔(dān)憂。 民生銀行首席研究員溫斌指出，過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)從實(shí)施貨幣收縮以來(lái)已經(jīng)連續(xù)9次加息了，相對(duì)于中性水平來(lái)說(shuō)還是略高了。現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)收縮放緩，包括貿(mào)易摩擦也在加劇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上也出現(xiàn)了一個(gè)放緩的一個(gè)走勢(shì)，在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，所以降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上也是一個(gè)預(yù)防性的降息。 美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有何影響？ “國(guó)內(nèi)貨幣政策主要還是依據(jù)國(guó)內(nèi)情況而定?！焙ＭㄗC券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超表示，當(dāng)前中國(guó)貨幣市場(chǎng)資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進(jìn)一步寬松的空間不大，未來(lái)貨幣政策的重點(diǎn)非直接降息，而是通過(guò)“利率并軌”疏通貨幣政策傳導(dǎo)、引導(dǎo)銀行貸款報(bào)價(jià)利率更加市場(chǎng)化，達(dá)到降低實(shí)體融資成本的目的。 聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖稱，對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，在“以我為主原則+美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑不確定”的組合下，貨幣政策仍堅(jiān)持中性基調(diào)。 溫斌認(rèn)為，從匯率來(lái)看，隨著美元指數(shù)的走勢(shì)疲軟，一些避險(xiǎn)的品種會(huì)相應(yīng)地出現(xiàn)一個(gè)好的走勢(shì)，比如黃金、日元可能都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)上漲，對(duì)債市也會(huì)有短期利好。 文/本報(bào)記者  程婕  統(tǒng)籌/余美英 供圖/新華社 名詞解釋 聯(lián)邦基金利率 聯(lián)邦基金利率是美國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率。最主要的為隔夜拆借利率。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。 為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)和刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)曾于2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至0.25%的超低水平，此后延續(xù)了7年的零利率政策。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)步復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲(chǔ)于2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期，截至2018年12月加息9次。今年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)一直將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%至2.5%不變。[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)一次降息就夠了嗎？ 來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)卻不買賬，原因是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾答記者問(wèn)時(shí)的一番表態(tài)。當(dāng)被多次問(wèn)及市場(chǎng)預(yù)計(jì)本次降息是一輪降息的開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)怎么看時(shí)，鮑威爾沒(méi)有迎合市場(chǎng)，而是用了一個(gè)新詞——“周期中的調(diào)整”，這意味著基準(zhǔn)利率未來(lái)可能下調(diào)也有可能上調(diào)。市場(chǎng)由此認(rèn)定這是一次“鷹派的降息”，甚至不排除本次降息是個(gè)孤例，由此，美股大跌美元大漲。 按照美聯(lián)儲(chǔ)的邏輯，本次“預(yù)防性”降息的理由有三：一是對(duì)抗全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)；二是對(duì)抗貿(mào)易糾紛帶來(lái)的不確定性；三是要盡快達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。針對(duì)在現(xiàn)行利率水平不是太高的情況下，降息怎樣才能對(duì)抗上述風(fēng)險(xiǎn)？鮑威爾的回答是，降息支持了信心，言下之意傳統(tǒng)的政策傳導(dǎo)渠道依舊有效。但市場(chǎng)的表現(xiàn)顯然不支持這個(gè)判斷，要盡快實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)需要美元走弱，大幅走強(qiáng)的美元是不行的。 在基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還不錯(cuò)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的決策已經(jīng)陷入兩難。美聯(lián)儲(chǔ)最近一輪加息的核心邏輯除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外，另一個(gè)重點(diǎn)是要擠出泡沫，同時(shí)儲(chǔ)備政策空間。按傳統(tǒng)的政策框架，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張如果沒(méi)有帶來(lái)通脹，繼續(xù)加息的基礎(chǔ)就很薄弱。假定全球經(jīng)濟(jì)能夠同步復(fù)蘇，在需求共振的推動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期和政策周期的完美契合。但在當(dāng)下，一方面歐洲市場(chǎng)的復(fù)蘇繼續(xù)不及預(yù)期，另一方面貿(mào)易摩擦繼續(xù)侵蝕全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，美聯(lián)儲(chǔ)想要走出獨(dú)立周期，實(shí)在是一件挑戰(zhàn)巨大的事情。 其他影響暫且不論，只要?dú)W洲央行繼續(xù)維持寬松，美元與歐元的利差水平就會(huì)持續(xù)拉大，其結(jié)果跟本次降息后美元走強(qiáng)一樣。資金會(huì)持續(xù)涌入美元，強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)繼續(xù)壓制通脹水平，進(jìn)而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息形成制約。如果歐洲市場(chǎng)陷入衰退，那除了在匯率上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策空間形成壓制外，美國(guó)的出口和美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身也不可避免會(huì)被波及，最終的結(jié)果也必然是美聯(lián)儲(chǔ)降息。從目前的實(shí)際情況來(lái)看，上述種種假設(shè)，有很大可能都會(huì)在將來(lái)變成現(xiàn)實(shí)。 換句話說(shuō)，本次降息根本就不是什么“預(yù)防性”的降息，這是對(duì)既有事實(shí)的無(wú)奈確認(rèn)。站在一輪降息周期的起點(diǎn)，或許大多數(shù)市場(chǎng)人士都會(huì)感到迷惑，很多數(shù)據(jù)都顯示短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊在擴(kuò)張，但是中長(zhǎng)期的動(dòng)力已不復(fù)存在。這種感覺(jué)，就像在加息周期的起點(diǎn)，市場(chǎng)看不到經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的可能性一樣。美聯(lián)儲(chǔ)不愿意公開(kāi)承認(rèn)未來(lái)會(huì)進(jìn)一步降息，或許只是想要平衡決策空間和自身獨(dú)立性之間的矛盾。[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)十年多來(lái)首次降息 多家央行跟進(jìn) 來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 與市場(chǎng)預(yù)期一致，美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日的議息會(huì)議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%至2.25%，這是2008年12月以來(lái)首次降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布提前兩個(gè)月結(jié)束被市場(chǎng)稱為量化緊縮的縮表政策。 在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息消息后，美股市場(chǎng)應(yīng)聲齊跌，三大股指最終均下挫超過(guò)1%，道指盤中一度失守27000點(diǎn)關(guān)口，但美元指數(shù)收高并一度突破98.5水平。8月1日亞太股市也普遍下跌，其中中國(guó)香港恒生指數(shù)下跌0.76%，A股市場(chǎng)出現(xiàn)分化，上證綜指報(bào)收2908.77點(diǎn)，下跌0.81%；深證成指報(bào)收9268.05點(diǎn)，下跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指則收紅。 外界雖然已經(jīng)預(yù)料到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息，但美聯(lián)儲(chǔ)的聲明和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)卻不如預(yù)期的“鴿派”，對(duì)降息前景表態(tài)模棱兩可。芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，在鮑威爾發(fā)表講話后，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月再度降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從此次美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明發(fā)布后的88.8%回落至70.7%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率從5%降至3.2%。 緊跟美聯(lián)儲(chǔ)的步伐，巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率從6.5%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至6%，此前市場(chǎng)預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)。此外，中東國(guó)家阿聯(lián)酋、沙特等央行也效仿美聯(lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)。此外，香港金管局宣布將基本利率從2.75%下調(diào)至2.5%，下調(diào)幅度與美聯(lián)儲(chǔ)一致。而在8月1日，英國(guó)央行宣布維持利率于0.75%不變，維持4350億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變。 顯然，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著新興市場(chǎng)央行的心。自7月以來(lái)，已有韓國(guó)、印尼、南非、烏克蘭、土耳其等央行先行下調(diào)基準(zhǔn)利率?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行降息的可能性，新興市場(chǎng)央行也試圖加速行動(dòng)，通過(guò)降息提振經(jīng)濟(jì)，避免在政策調(diào)整上陷入被動(dòng)。近日，泰國(guó)央行就出臺(tái)新政，將非居民泰銖賬戶和非居民泰銖證券賬戶的未結(jié)算余額上限從每戶3億泰銖（約合972萬(wàn)美元）降至2億泰銖（約合648萬(wàn)美元）。在市場(chǎng)人士看來(lái)，泰國(guó)央行此舉無(wú)疑是通過(guò)限制海外機(jī)構(gòu)證券投資規(guī)模，以及加強(qiáng)海外機(jī)構(gòu)頭寸穿透式監(jiān)管，對(duì)熱錢大舉進(jìn)出泰國(guó)形成威懾。 事實(shí)上，近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)式加息動(dòng)作，并未引發(fā)中國(guó)央行的跟風(fēng)操作。與此同時(shí)，中國(guó)央行更多是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)靈活應(yīng)對(duì)，保持貨幣政策的獨(dú)立性。8月1日，央行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。[詳情]

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息：刺激良藥還是市場(chǎng)毒藥 美國(guó)時(shí)間7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布7月議息會(huì)議聲明，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)至2%-2.25%。消息發(fā)布后，美股三大股指悉數(shù)收跌，其中道瓊斯指數(shù)跌1.23%，標(biāo)普指數(shù)跌1.09%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.19%。 本次降息在預(yù)期之中。此前路透社調(diào)查顯示，111名分析師中，超過(guò)95%的人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月30日至31日的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，只有兩位預(yù)計(jì)會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)，而且預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候會(huì)再降一次。 盡管如此，美國(guó)總統(tǒng)特朗普依然不滿美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結(jié)束了量化緊縮政策，這本來(lái)就不應(yīng)該開(kāi)始——沒(méi)有通貨膨脹?！卑讓m和美聯(lián)儲(chǔ)的口水戰(zhàn)還會(huì)繼續(xù)，這也凸顯了白宮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的焦慮。 美聯(lián)儲(chǔ)每次加息都會(huì)導(dǎo)致美國(guó)股市動(dòng)蕩下調(diào)，特朗普基于政績(jī)和選舉考量，一直批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息。鮑威爾認(rèn)為，保持美聯(lián)儲(chǔ)的專業(yè)性和獨(dú)立性是應(yīng)有之義，他不會(huì)在白宮的壓力下失去自己的專業(yè)判斷，更不會(huì)壞了美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的規(guī)矩。 從數(shù)據(jù)看，鮑威爾的貨幣政策正?；线壿?。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)諸多指標(biāo)都處于良好狀態(tài)，無(wú)論是消費(fèi)支出、失業(yè)率、就業(yè)率都符合加息而非降息指標(biāo)；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然可能放緩，預(yù)計(jì)第二季度GDP年率增長(zhǎng)1.8%，低于第一季度的3.1%，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)在西方大國(guó)中還是表現(xiàn)搶眼。 鮑威爾鷹派變鴿派，其實(shí)并非特朗普施壓所致。貿(mào)易摩擦不僅給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，也讓全球市場(chǎng)陷入不確定狀態(tài)，世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）紛紛降低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，后者更是三次調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。此外，隨著約翰遜成為英國(guó)首相，硬脫歐成為大概率事件，其負(fù)面影響不亞于2016年英國(guó)脫歐公投——脫歐公投放飛的“黑天鵝”逼停了當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程，硬脫歐則可能導(dǎo)致“黑天鵝”疊加“灰犀?！薄?今年二季度以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲嘹亮”，對(duì)美國(guó)股市和全球市場(chǎng)形成了降息慣性，基于市場(chǎng)期待，美聯(lián)儲(chǔ)降息也符合邏輯。因此，美聯(lián)儲(chǔ)降息基于多方面考量，歸根結(jié)底還是由美國(guó)市場(chǎng)的基本面決定的。 這次降息是2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，由此帶來(lái)的全球影響不可小覷。首先，本來(lái)是完成加息周期的美聯(lián)儲(chǔ)顛覆性地降息，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未真正復(fù)蘇，起碼從白宮到美聯(lián)儲(chǔ)都對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏信心，降息政策出臺(tái)后立即引發(fā)美股下跌也說(shuō)明了這一點(diǎn)。其次，美聯(lián)儲(chǔ)降息，通過(guò)寬松貨幣政策給股市“加油”和刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這樣的貨幣政策不可持續(xù)。正因?yàn)槿绱耍^承耶倫謹(jǐn)慎加息衣缽的鮑威爾對(duì)降息一直都很矛盾，他加入鴿派陣營(yíng)也是無(wú)可奈何。其三，美國(guó)十年來(lái)首次降息，要比十年危機(jī)時(shí)期的量化寬松政策（QE）帶給全球市場(chǎng)的影響更深，包括歐洲央行在內(nèi)的主要央行都面臨著降息壓力，只要美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道，全球主要央行可能會(huì)迎來(lái)降息潮。 這很難讓市場(chǎng)淡定下來(lái)，全球市場(chǎng)可能由此陷入“危機(jī)重來(lái)”或“從未走出危機(jī)”的恐慌。2008年華爾街金融危機(jī)緣于美國(guó)金融監(jiān)管缺位失序，并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而美聯(lián)儲(chǔ)十年來(lái)首次降息，則和美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義及單邊主義脫不了干系。 美聯(lián)儲(chǔ)降息短期內(nèi)可能導(dǎo)致股市、債市、匯市、金市、油市等系統(tǒng)性市場(chǎng)波動(dòng)，中期可能引發(fā)全球降息潮，遠(yuǎn)期影響難以預(yù)料?？梢钥隙ǖ氖牵@屆美聯(lián)儲(chǔ)和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度猶疑，將極大影響美聯(lián)儲(chǔ)的全球聲譽(yù)。而美聯(lián)儲(chǔ)降息能否刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)和維持“特朗普行情”也充滿不確定性，是否會(huì)帶來(lái)更嚴(yán)重的全球影響亦未可知。 [詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)降息十二時(shí)辰：美元指數(shù)逼近99大關(guān) 英鎊兌美元?jiǎng)?chuàng)新低 北京時(shí)間8月1日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至2%-2.25%，為10年來(lái)首次降息。本次降息的幅度并沒(méi)有超出市場(chǎng)的預(yù)期，美元指數(shù)擺脫壓制，一度沖至98.941，刷新近26個(gè)月的高點(diǎn)，美元指數(shù)上漲壓制其他貨幣的表現(xiàn)，其中英鎊反應(yīng)最為明顯，8月1日開(kāi)盤便擊穿1.22的支撐，截至8月1日19時(shí)，英鎊兌美元當(dāng)日已經(jīng)下跌0.72%，年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)到5.1%。 美元指數(shù)創(chuàng)2年新高 美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席新聞發(fā)布會(huì)表示，此次降息屬于政策中段的調(diào)整，降息是出于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的保護(hù)；不是說(shuō)這只是一次降息，這并不是長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始但可能會(huì)再次降息；鮑威爾還稱，不要設(shè)想我們不會(huì)再次加息。必要時(shí)我們將大膽運(yùn)用所有的工具。 受到鮑威爾偏鷹表態(tài)的刺激，8月1日美元指數(shù)擴(kuò)大升勢(shì)，最高至98.941，刷新近26個(gè)月的高點(diǎn)。 加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行外匯戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人Bipan Rai表示，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行的是“鷹派降息”。他們暗示9月議息會(huì)議上再度降息的概率也不是100%。這一表態(tài)促使美元處于強(qiáng)勢(shì)地位。 BK資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理Kathy Lien撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來(lái)首次降息25個(gè)基點(diǎn)，美元非但沒(méi)有下跌，反而大幅上漲。通常情況下，降息對(duì)一種貨幣是利空，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，有三個(gè)原因：一是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的兩名成員投票反對(duì)降息；二是美聯(lián)儲(chǔ)主席表態(tài)降息不一定是一系列長(zhǎng)期降息的開(kāi)始；三是鮑威爾將重點(diǎn)放在勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁、零售銷售的回升和經(jīng)濟(jì)的彈性上。且在本次降息并沒(méi)有超出預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了降息25個(gè)基點(diǎn)的影響，因此消息落地之后出現(xiàn)“見(jiàn)光死”的局面。 從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，近期美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)強(qiáng)勁也助推美元指數(shù)走高。如，美國(guó)商務(wù)部日前公布的報(bào)告顯示，今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.1%，6月份美國(guó)工廠耐用品訂貨額環(huán)比增長(zhǎng)2%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。勞工部公布的數(shù)據(jù)則顯示，在截至7月20日的當(dāng)周，美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)環(huán)比減少至20.6萬(wàn)人。 “從上世紀(jì)90年代至今的5次完整的降息周期及同期的經(jīng)濟(jì)背景可以看出，實(shí)際GDP的下降速度與制造業(yè)PMI處于50榮枯線水平以下的時(shí)間對(duì)降息周期的長(zhǎng)度和深度有直接的影響。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的上升狀態(tài)暫時(shí)沒(méi)有被破壞，但是全球范圍的分化局勢(shì)明顯，貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，地緣摩擦不斷，有可能給未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)陰影，從而影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)降息周期或超過(guò)一年。而降息頻率將隨著經(jīng)濟(jì)增速下行程度決定?！比A南一家大型私募負(fù)責(zé)人表示。 另外，歐洲央行降息預(yù)期升溫也支撐美元指數(shù)相對(duì)走強(qiáng)。歐洲央行7月25日發(fā)表聲明稱，將使利率保持或低于當(dāng)前水平，這是該行自2017年6月以來(lái)首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號(hào)。 英鎊貶值有人歡喜有人愁 美元走強(qiáng)的同時(shí)，各國(guó)貨幣出現(xiàn)不同程度的下跌，英鎊表現(xiàn)最為明顯。8月1日，英鎊兌美元再度刷新前期低點(diǎn)，盤中一度跌至1.20845，考驗(yàn)1.2的支撐。市場(chǎng)認(rèn)為目前英鎊面臨內(nèi)憂外困的雙重夾擊，跌幅遠(yuǎn)沒(méi)有到達(dá)底部。 除了美元走強(qiáng)之外，無(wú)協(xié)議脫歐的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)是導(dǎo)致這波英鎊快速下跌的更為重要的禍?zhǔn)祝?月24日，英國(guó)迎來(lái)新首相，英國(guó)保守黨新任黨魁約翰遜就任首相后表示，將與歐盟談判新的脫歐協(xié)議，他并威脅說(shuō)，如果歐盟拒絕，他將于10月31日將帶領(lǐng)英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐。同一日英國(guó)外交大臣拉布也稱，此前達(dá)成的愛(ài)爾蘭邊境擔(dān)保協(xié)議“不可接受”，但歐盟此前卻已經(jīng)斷然拒絕就此重新談判?？紤]到英國(guó)議會(huì)已經(jīng)開(kāi)始夏季休會(huì)，這意味著待其9月份復(fù)會(huì)時(shí)，硬脫歐路線基本上將是大局已定。 與此同時(shí)，近期公布的英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相當(dāng)疲弱，其中7月零售銷售已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月萎縮，創(chuàng) 2011年以來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)下滑走勢(shì)，今年5至7月工廠新訂單更是創(chuàng)十年前金融危機(jī)以來(lái)的最大降幅。 市場(chǎng)擔(dān)心無(wú)序脫歐將給英國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性的沖擊，并削弱倫敦作為國(guó)際金融中心的地位。7月29日英鎊于歐洲時(shí)段重挫，當(dāng)日最低下探 1.22175，全日下跌1.34%。美國(guó)公布降息的同時(shí)，英鎊再度擊穿1.22的支撐。截至8月1日19時(shí)，英鎊最低跌至1.20845，刷新近26個(gè)月的低點(diǎn)。今年以來(lái)英鎊兌美元的跌幅已經(jīng)達(dá)到5.1%，如果從3月中的高點(diǎn)算起，跌幅則超過(guò)7%。 興業(yè)投資直接用“飛流直下三千尺”來(lái)形容年內(nèi)英鎊的慘狀。分析認(rèn)為，英國(guó)如果退出歐盟自貿(mào)區(qū)，其借助歐盟與其他國(guó)家簽訂的自貿(mào)協(xié)定（包括美、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體）也將同時(shí)失效。據(jù)世界貿(mào)易組織預(yù)估，這些潛在失效協(xié)定總值約為英國(guó)全球貿(mào)易總量的百分之八十。 根據(jù)調(diào)查，多家銀行表示，如果英國(guó)突然無(wú)序脫歐，英鎊對(duì)美元可能會(huì)考驗(yàn)1：1的支撐。 而在2007年高點(diǎn)時(shí)，英鎊兌美元一度超過(guò)2：1。 不過(guò)英鎊貶值有人歡喜有人憂，對(duì)于出國(guó)置業(yè)、留學(xué)或者旅游的人來(lái)說(shuō)或許是一件好事。“之前準(zhǔn)備去香港的大學(xué)上一年研究生，不過(guò)隨著英鎊貶值，也有考慮到英國(guó)去讀。以前預(yù)估去英國(guó)留學(xué)一年學(xué)費(fèi)加上生活費(fèi)，平均的成本在20到30萬(wàn)人民幣之間，對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)負(fù)擔(dān)較大，但現(xiàn)在則明顯降低。”大二學(xué)生王軒表示。 而自3年前英國(guó)公投脫歐之后，去英國(guó)置業(yè)就是一個(gè)熱議的話題，不過(guò)一家中介公司的銷售告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“關(guān)注的人很多，但是雷聲大雨點(diǎn)小。一是核心區(qū)域如倫敦地區(qū)的房?jī)r(jià)依然令眾多購(gòu)房者望而卻步；其次二手房印花稅也打擊了部分買房者的信心。更重要的是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，多數(shù)投資者擔(dān)憂一旦硬脫歐變成現(xiàn)實(shí)，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到重創(chuàng)，屆時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)也難獨(dú)善其身?！? [詳情]

　　原標(biāo)題：過(guò)度利用寬松貨幣政策最終導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)退兩難 美聯(lián)儲(chǔ)決定將其基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至2%到2.25%的目標(biāo)區(qū)間，并提前終止縮表。這符合市場(chǎng)預(yù)期，但給未來(lái)制造了更多困惑。 對(duì)于此次降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席解釋為“周期中的調(diào)整”，并不必然是寬松周期的開(kāi)始。這個(gè)解釋引起了市場(chǎng)的悲觀情緒，導(dǎo)致美股大跌。因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期此次降息應(yīng)該是向更寬松的貨幣政策組合轉(zhuǎn)變的信號(hào)。但鮑威爾表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的話，或許會(huì)降許多次，但現(xiàn)在顯然不滿足這個(gè)條件。 由于現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，因此降息是保險(xiǎn)性的，而非寬松周期的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)為降息給出三個(gè)理由：對(duì)抗疲軟的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的不確定性，以及盡快達(dá)到2%的通脹目標(biāo)?？梢?jiàn)，降息主要針對(duì)的是不確定性風(fēng)險(xiǎn)，正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)不確定，所以，貨幣政策也必然是不確定的。 貨幣政策走向的不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)一定程度上喪失定價(jià)參考，因此，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后，資本市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。但是，如果美聯(lián)儲(chǔ)給出一個(gè)確定性的周期性寬松預(yù)期，那意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也存在確定性衰退，這對(duì)市場(chǎng)而言更是壞消息。因此，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)保險(xiǎn)性降息后，市場(chǎng)也做出防御姿態(tài)。 美聯(lián)儲(chǔ)之所以對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)放緩做出防御性動(dòng)作，一個(gè)原因是吸取歷史教訓(xùn)，即在一個(gè)寬松周期結(jié)束后的緊縮進(jìn)程，很容易引起金融危機(jī)，這既包括1990年代的日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，也包括美國(guó)十年前的次貸危機(jī)，都是在較快的加息過(guò)程中突然爆發(fā)。 美聯(lián)儲(chǔ)自2015年啟動(dòng)量化寬松政策退出至今，加息的幅度小，進(jìn)程緩慢，但即使如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以承受。事實(shí)上，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，甚至是優(yōu)秀，比如股市屢創(chuàng)新高，失業(yè)率處于50年來(lái)最低水平附近，消費(fèi)旺盛。但是，這些表現(xiàn)背后是美國(guó)自金融危機(jī)以來(lái)，在量化寬松的環(huán)境里，總債務(wù)增長(zhǎng)了75%。如此之高的債務(wù)水平，只有在寬松的金融環(huán)境中繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)繁榮，否則融資成本上漲將使充滿過(guò)高杠桿的經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)。事實(shí)上，由于美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的沖擊，美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯放緩，企業(yè)債務(wù)的可持續(xù)性已經(jīng)受到挑戰(zhàn)。 所以，在不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加以及企業(yè)利潤(rùn)放緩的雙重壓力之下，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)貨幣環(huán)境變得更加敏感，而過(guò)高的杠桿放大了“風(fēng)險(xiǎn)敏感度”。美聯(lián)儲(chǔ)降息意在預(yù)防市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又要防止寬松預(yù)期鼓勵(lì)市場(chǎng)增加風(fēng)險(xiǎn)偏好，造成資產(chǎn)泡沫以及繼續(xù)增加杠桿。因此，美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)非常糾結(jié)。 這對(duì)各國(guó)而言都是一個(gè)深刻的警示，即不能過(guò)度利用寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)對(duì)債務(wù)產(chǎn)生依賴以后，貨幣政策將被脆弱的市場(chǎng)劫持，失去主動(dòng)權(quán)的貨幣當(dāng)局不管如何拿捏政策，都意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)失去掌控能力。歷史表明，一個(gè)債務(wù)過(guò)高或者資產(chǎn)泡沫太大的經(jīng)濟(jì)體，幾乎無(wú)法通過(guò)貨幣政策實(shí)現(xiàn)軟著陸，必然會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后，又必然需要以寬松貨幣政策加以拯救，從而最終讓貨幣政策失靈，陷入流動(dòng)性陷阱以及長(zhǎng)期零利率或負(fù)利率困境。日本、歐洲都已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)利率問(wèn)題，而美聯(lián)儲(chǔ)也在研究負(fù)利率的可能性。中國(guó)仍然是一個(gè)具有巨大潛力的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，需要警惕并防范貨幣政策失靈的風(fēng)險(xiǎn)，必須以結(jié)構(gòu)性改革取代貨幣刺激，才能釋放發(fā)展空間和能量，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)正在推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是正確的方向。 中國(guó)也需要關(guān)注美元走向。白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度表達(dá)了強(qiáng)烈不滿，白宮一直想通過(guò)大幅降息壓低美元，增加出口競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)多次提到改變強(qiáng)勢(shì)美元的可能性。這令人想起了里根時(shí)代的相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，1980年代，里根政府的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策做出三大調(diào)整：將貿(mào)易自由化政策調(diào)整為公平貿(mào)易政策（針對(duì)日本發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)）；將傳統(tǒng)的多邊主義轉(zhuǎn)向新雙邊主義；主動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng)，組織廣場(chǎng)會(huì)議主導(dǎo)美元貶值。 一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退并伴隨全球經(jīng)濟(jì)放緩，美國(guó)政府干預(yù)匯率的可能性會(huì)急劇增加。中國(guó)應(yīng)該警惕。[詳情]

　　原標(biāo)題：“預(yù)防性”降息提振作用有限 美聯(lián)儲(chǔ)政策有點(diǎn)尷尬 如果降息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)小于對(duì)投資市場(chǎng)的助漲，那么過(guò)快的降息可能會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)將來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的能力，因此，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期更為謹(jǐn)慎。 十年降息磨一劍 十年一覺(jué)，重降息。美聯(lián)儲(chǔ)的這個(gè)政策，在鮑威爾的表述中卻顯得“不情不愿”，頗有些遭美國(guó)金融市場(chǎng)與總統(tǒng)特朗普雙裹挾下的無(wú)奈之舉。畢竟，這背后是美國(guó)自身并不差的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這樣的政策“透支”值得嗎？這讓美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的政策路徑陷入尷尬境地。受降息影響，大量華爾街金融機(jī)構(gòu)對(duì)美元采取空頭回補(bǔ)策略，美元指數(shù)當(dāng)天大漲0.31%。而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的謹(jǐn)慎態(tài)度，也觸發(fā)資本涌入新興市場(chǎng)套利的步伐放緩。 十年來(lái)首次，美聯(lián)儲(chǔ)降息了，美國(guó)金融市場(chǎng)與美國(guó)總統(tǒng)特朗普終于“得償所愿”。 北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%-2.25%，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來(lái)的首次降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)8月1日結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃，比原來(lái)提前了兩個(gè)月。 但是，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)并沒(méi)有滿足市場(chǎng)的胃口，美股當(dāng)天不漲反跌，美元指數(shù)創(chuàng)下新高，黃金出現(xiàn)跳水，有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，美聯(lián)儲(chǔ)降息降出了“加息”效果。特朗普總統(tǒng)也不滿意，繼續(xù)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)“一如既往地讓人失望”。 對(duì)于此次降息，美聯(lián)儲(chǔ)給出了三個(gè)理由：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、貿(mào)易的不確定性以及通貨膨脹率顯著低于2%的目標(biāo)。在這樣的背景下降息，有助于為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張“上保險(xiǎn)”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，這只是周期內(nèi)的政策調(diào)整，而非長(zhǎng)期降息周期的開(kāi)端。未來(lái)是否可能繼續(xù)降息，美聯(lián)儲(chǔ)將視情況而定。 但接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪的分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面未明顯惡化的情況下，此次降息的刺激作用有限，甚至可能為未來(lái)留下一些隱患。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，這是一次“得不償失”的降息。一方面對(duì)提振經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)有限，另一方面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和政策的公信力造成負(fù)面影響。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀如何？ 自從去年底美國(guó)國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛以來(lái)，有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速甚至衰退的言論一直甚囂塵上。然而，實(shí)際情況是，今年一季度，美國(guó)GDP增速達(dá)到超預(yù)期的3.1%，二季度增速放緩至2.1%，但仍超過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.8%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也在7月份將美國(guó)2019年GDP增速預(yù)測(cè)上調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.6%。 今年第二季度，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占比超過(guò)三分之二的消費(fèi)者支出增長(zhǎng)4.3%，遠(yuǎn)高于一季度的1.1%。在議息結(jié)果出爐前，有“小非農(nóng)”之稱的美國(guó)ADP新增就業(yè)人數(shù)7月份達(dá)到15.6萬(wàn)，高于預(yù)期的15萬(wàn)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁。二季度，美聯(lián)儲(chǔ)最看重的核心PCE物價(jià)指數(shù)為1.8%，高于一季度的1.2%，但繼續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)2%。 在章俊看來(lái)，通脹與利率走勢(shì)是支撐美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降息的重要原因，但從基本面來(lái)看，無(wú)論是二季度不弱的GDP增速、處在榮枯線上方的PMI、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)，還是穩(wěn)定的金融條件指數(shù)，均顯示美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)徹底打開(kāi)降息周期的必要。 “美聯(lián)儲(chǔ)降息的決定超乎預(yù)期，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不差，第二季度2.1%的增長(zhǎng)雖然低于第一度的3.1%，這并不意味美國(guó)經(jīng)濟(jì)有問(wèn)題，反之這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)常態(tài)水平的體現(xiàn)。”8月1日，中國(guó)外匯投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲認(rèn)為，此次降息目的在于針對(duì)外部環(huán)境的變數(shù)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身表現(xiàn)并不適宜降息周期的開(kāi)啟，貨幣政策轉(zhuǎn)折尚未到來(lái)。 鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然較好，須防范的是來(lái)自外部的下行風(fēng)險(xiǎn)，尤其是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及貿(mào)易問(wèn)題不確定性的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這也是在特朗普政府“政治壓力”與金融市場(chǎng)預(yù)期壓力之外，支撐美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性”降息策略、為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張“上保險(xiǎn)”的重要理由。 后續(xù)政策路徑陷入尷尬 對(duì)于未來(lái)的利率路徑，美聯(lián)儲(chǔ)給出的是“含糊不清”的信號(hào)。鮑威爾既強(qiáng)調(diào)這不是系列降息活動(dòng)的開(kāi)端，也認(rèn)為降息可能不止這一次，甚至提醒不能認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)以后就不會(huì)加息了。 考慮到如今美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)的復(fù)雜形勢(shì)，這種刻意的模糊將為后續(xù)政策選擇留下足夠靈活的操作空間。但對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)將缺乏方向，只能繼續(xù)從美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要與官員們?cè)诟鲌?chǎng)合的言論中繼續(xù)尋找蛛絲馬跡。 鮑威爾表示，將繼續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，必要時(shí)采取適當(dāng)行動(dòng)以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。鮑威爾還強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)永遠(yuǎn)不會(huì)考慮政治因素，也不會(huì)為了證明美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性而調(diào)整貨幣政策。然而，市場(chǎng)人士對(duì)這樣的“宣言”卻難以完全認(rèn)同。 Jefferies首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ward McCarthy認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)滿足了市場(chǎng)預(yù)期，也不想受制于白宮的壓力，但已經(jīng)將自己置于尷尬的境地。 多種因素影響下，如何看待美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策進(jìn)程？平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為，除非三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)減速至2%之下，否則美聯(lián)儲(chǔ)未必會(huì)在10月份繼續(xù)降息。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)在獨(dú)立性與非獨(dú)立性之間進(jìn)行艱難的掙扎，鷹鴿轉(zhuǎn)換在短期內(nèi)難以徹底實(shí)現(xiàn)。 花旗銀行個(gè)人金融銀行財(cái)富管理部投資策略部主管吳晶晶對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)還有1-2次降息?！半m然市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)更多的考慮降息，但我們更贊同在貿(mào)易摩擦沒(méi)有過(guò)多升級(jí)的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可能不需要過(guò)多政策刺激?！?章俊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)給自己留出了一定的操作空間，對(duì)“周期中期”的定義比較模糊，無(wú)法判斷其是經(jīng)濟(jì)周期還是利率調(diào)整周期，不排除其在未來(lái)跟隨市場(chǎng)表現(xiàn)再度改變降息路徑的可能?？紤]到美國(guó)明年將面臨大選，如果屆時(shí)美國(guó)資本支出不斷減少、企業(yè)信心持續(xù)低迷導(dǎo)致美國(guó)基本面出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，在面臨總統(tǒng)換屆選舉時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取必要操作以保持基本面和金融市場(chǎng)平穩(wěn)。 警惕“預(yù)防性”降息副作用 盡管此次降息的初心是為經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張“上保險(xiǎn)”，但事實(shí)上，即使是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，對(duì)這種“預(yù)防性”動(dòng)作的必要性也存在分歧。在此次會(huì)議上，有兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員投下了反對(duì)票，認(rèn)為應(yīng)該維持利率水平不變。 章俊向記者表示，首次降息的信號(hào)作用是最明顯的，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)基本面較好與市場(chǎng)創(chuàng)下新高的情況下進(jìn)行降息，浪費(fèi)了第一次降息的寶貴信號(hào)作用。此次降息市場(chǎng)已經(jīng)充分price in（計(jì)價(jià)），貨幣政策遞減效應(yīng)使得此次降息實(shí)際效果大打折扣，此時(shí)以犧牲美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性為代價(jià)進(jìn)行政策刺激不過(guò)是美聯(lián)儲(chǔ)與白宮在總統(tǒng)大選前期博弈的結(jié)果，無(wú)法對(duì)市場(chǎng)形成有效提振。 在章俊看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間本來(lái)就不大，只有2%左右，如果未來(lái)需要提振經(jīng)濟(jì)就需要連續(xù)降息，現(xiàn)在的降息相當(dāng)于壓縮了衰退真正到來(lái)時(shí)的政策應(yīng)對(duì)空間。他認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中最讓人憂慮的部分，是過(guò)去幾年來(lái)美國(guó)企業(yè)加杠桿幅度過(guò)大，一旦金融條件過(guò)度收緊，就可能造成企業(yè)部門出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻绹?guó)要發(fā)生下一次危機(jī)，源頭可能是來(lái)自企業(yè)部門的過(guò)度加杠桿?！彼J(rèn)為，如今美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)執(zhí)行寬松政策，有助防止金融狀況收緊。但從長(zhǎng)期來(lái)看，降低利率可能助長(zhǎng)企業(yè)負(fù)債進(jìn)一步上升，其實(shí)是變相加大了泡沫，一旦爆發(fā)情況只會(huì)更劇烈。 吳晶晶也認(rèn)為，如果降息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)小于對(duì)投資市場(chǎng)的助漲，那么過(guò)快的降息可能會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)將來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的能力，因此，她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期更為謹(jǐn)慎。不管是經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)還是市場(chǎng)泡沫破滅，時(shí)間點(diǎn)都可能要到至少一年以后。譚雅玲坦言，美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形態(tài)并不適宜降息，美聯(lián)儲(chǔ)的草率甚至可能在未來(lái)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退概率上升。 [詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)“被動(dòng)”降息左右資本走向：基金止損美元空頭 “感覺(jué)美聯(lián)儲(chǔ)這次屬于被迫降息?！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金外匯交易主管向記者坦言。 8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)決定降息25個(gè)基點(diǎn)并提前2個(gè)月結(jié)束縮表。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于“降息并不意味著開(kāi)啟了一輪寬松周期”、“不要以為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再次加息。必要時(shí)我們將大膽運(yùn)用所有的工具”的表態(tài)，卻讓多數(shù)華爾街金融機(jī)構(gòu)感到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此次降息顯得相當(dāng)“不情愿”。 “畢竟，今年一、二季度美國(guó)GDP同比增長(zhǎng)2.7%和2.3%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)的確有底氣選擇不降息?！?月1日，BK Asset Management宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Boris Schlossberg向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說(shuō)，這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)兩位官員對(duì)降息投了反對(duì)票。 然而，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的“不情愿”，卻在金融市場(chǎng)掀起了驚濤駭浪——受此影響，8月1日美元指數(shù)大漲0.31%，盤中一度觸及2017年5月以來(lái)最高值98.94。 多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理透露，這背后，是大量華爾街金融機(jī)構(gòu)對(duì)美元采取空頭回補(bǔ)策略，導(dǎo)致美元指數(shù)迅速上漲。 “原先多數(shù)對(duì)沖基金押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取相對(duì)鷹派的降息步伐——不但降息25個(gè)基點(diǎn)，且暗示年內(nèi)可能3次降息，因而提前豪賭美元匯率大跌，如今鮑威爾的表態(tài)令上述押注徹底失算，迫使他們只能平倉(cāng)美元空頭止損。”其中一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。 值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的謹(jǐn)慎態(tài)度，也觸發(fā)資本涌入新興市場(chǎng)套利的步伐放緩。 一位提前布局買入大量新興市場(chǎng)債券的華爾街對(duì)沖基金資深交易員向記者透露，在美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性降息”措施后，基金內(nèi)部正討論是否有必要削減部分新興市場(chǎng)資產(chǎn)，因?yàn)橥顿Y收益可能不如預(yù)期，且還得應(yīng)對(duì)不少新興市場(chǎng)國(guó)家央行跟進(jìn)降息導(dǎo)致債券收益率下滑的“窘境”。 沽空美元算盤“落空” 多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者坦言，此前他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次降息抱有極高的期望值——一方面他們希望美聯(lián)儲(chǔ)在降息25個(gè)基點(diǎn)同時(shí)，給出年內(nèi)降息的次數(shù)與大概時(shí)間；另一方面他們還指望能從美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)后聲明里，了解當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于衰退的具體狀況。 “然而，鮑威爾的表態(tài)讓我們的預(yù)期徹底落空?！逼渲幸晃粚?duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，鮑威爾一方面將此次降息視為“預(yù)防性降息”，不意味著新一輪降息周期開(kāi)啟；另一方面他將降息原因歸咎于對(duì)抗疲軟的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的（美國(guó)經(jīng)濟(jì)）下行風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易環(huán)境帶來(lái)的不確定性，以及盡快達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)狀況幾乎只字未提。 Boris Schlossberg向記者分析說(shuō)，就近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)良好而言，美聯(lián)儲(chǔ)的確沒(méi)有開(kāi)啟新一輪降息周期的“必要”。此次美聯(lián)儲(chǔ)之所以選擇降息，很大程度是被市場(chǎng)所迫的無(wú)奈之舉——在降息前，整個(gè)華爾街金融市場(chǎng)早已將降息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)入各類資產(chǎn)的估值里，若美聯(lián)儲(chǔ)決定“不降息”，勢(shì)必引發(fā)金融市場(chǎng)各類資產(chǎn)估值劇烈調(diào)整，進(jìn)而觸發(fā)美股大幅回落，不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)基本面。 “多數(shù)對(duì)沖基金因此被打了一個(gè)措手不及?！彼毖?。很多押注美聯(lián)儲(chǔ)此次鷹派降息（即采取激進(jìn)降息步伐）的對(duì)沖基金一直逢高買入看跌美元的期貨期權(quán)頭寸，押注美元大幅回調(diào)至94-95區(qū)間，如今他們只能迅速止損美元空頭頭寸“自?！薄?多位外匯交易員向記者透露，在美元指數(shù)迅速上漲過(guò)程里，程序化交易模型起到很大的助推作用。由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此番表態(tài)令美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否持續(xù)降息存在極大的不確定性，程序化交易模型干脆自動(dòng)結(jié)清大量美元空頭頭寸“避險(xiǎn)”。 一位量化投資型對(duì)沖基金經(jīng)理透露，目前他們的美元凈空頭頭寸占比從上周末的20%降至目前的13%左右。 “不過(guò)，若美元指數(shù)持續(xù)上漲，我們會(huì)采取人工操作方式繼續(xù)逢高沽空美元?！彼赋觥Ｒ坏┦袌?chǎng)“消化”美聯(lián)儲(chǔ)不情愿降息效應(yīng)，將目光轉(zhuǎn)向美元與其他貨幣的利差優(yōu)勢(shì)趨于收窄，那么逢高沽空美元依然是當(dāng)前勝算較高的套利交易策略之一。 新興市場(chǎng)套利步伐放緩 隨著美元指數(shù)迅速上漲創(chuàng)下過(guò)去兩年以來(lái)新高，新興市場(chǎng)貨幣再度遭遇新的貶值壓力。 截至8月1日19時(shí)，境內(nèi)在岸人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.9020附近，較前一個(gè)交易日下跌209個(gè)基點(diǎn)。 一位香港銀行外匯交易員向記者透露，盡管在岸人民幣匯率盤中再度失守6.9整數(shù)關(guān)口，但外匯市場(chǎng)未見(jiàn)投機(jī)沽空資本興風(fēng)作浪的跡象。8月1日交易時(shí)段里，主要是銀行與投資基金“順勢(shì)”（美元上漲）壓低人民幣匯率，且人民幣匯率跌幅與美元漲幅大致相當(dāng)。 在他看來(lái)，相比新興市場(chǎng)貨幣遭遇的新貶值壓力，當(dāng)前金融市場(chǎng)更關(guān)注在美聯(lián)儲(chǔ)不情愿降息情況下，資本流向新興市場(chǎng)套利的步伐是否會(huì)放緩。 值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，阿聯(lián)酋、巴林、沙特、巴西、中國(guó)香港地區(qū)金管局也迅速跟進(jìn)降息，以防范熱錢大舉涌入。 “不過(guò)，8月1日流向新興市場(chǎng)套利的歐美投資機(jī)構(gòu)資金規(guī)模明顯低于我們的預(yù)期?！币晃煌鈪R經(jīng)紀(jì)商向記者透露。究其原因，是美聯(lián)儲(chǔ)“不情愿”降息舉措打亂了他們的套利策略——原先他們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取激進(jìn)降息措施引發(fā)美元大跌，因此他們迅速將資金轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)資產(chǎn)，可以坐收匯兌與新興市場(chǎng)資產(chǎn)估值上漲的雙重回報(bào)。如今美聯(lián)儲(chǔ)不情愿降息令美元不跌反漲，多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣遭遇新的貶值壓力，加之隔夜美股大跌引發(fā)多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家股市跟進(jìn)回調(diào)，迫使他們不得不放緩涌入新興市場(chǎng)套利的步伐。 “當(dāng)然，凡事都有利弊?！辈祭市值芄锫˙BH）全球外匯策略主管Marc Chandler指出，熱線流向新興市場(chǎng)套利的步伐放緩，間接緩解了新興市場(chǎng)國(guó)家債務(wù)不斷攀升風(fēng)險(xiǎn)。 7月29日，國(guó)際金融協(xié)會(huì)（Institute of International Finance）公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，30個(gè)大型新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)總額占GDP比重從一年前的212.4%，驟升至216.4%；以美元計(jì)算，這一數(shù)字攀升至69.1萬(wàn)億美元；且新興市場(chǎng)國(guó)家大部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在企業(yè)部門。 “若美聯(lián)儲(chǔ)采取鷹派降息舉措引發(fā)美元融資成本進(jìn)一步下降，加之熱錢流入套利，那么不少新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)會(huì)熱衷趁機(jī)發(fā)行新的美元企業(yè)債擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致這些國(guó)家外債總額不斷攀升?！盡arc Chandler指出。 “但是，很多新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)未必?fù)碛虚L(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)周期債務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。一旦經(jīng)濟(jì)陷入衰退，其中很多公司將面臨大量債務(wù)難以償還，令國(guó)家面臨新的外債兌付風(fēng)波?！眹?guó)際金融協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)全球政策倡議的總經(jīng)理索尼婭·吉布斯[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)降息 中國(guó)市場(chǎng)平靜以對(duì) 來(lái)源：北京商報(bào) 北京商報(bào)訊（記者 孟凡霞 馬嫡）美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子終于落地，這也是十年來(lái)的首次降息。不過(guò)從資本市場(chǎng)表現(xiàn)上看，8月1日，截至收盤，A股三大股指漲跌互現(xiàn)，人民幣匯率微貶。同時(shí)，中國(guó)央行在當(dāng)日并未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。分析人士指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息符合此前市場(chǎng)一致預(yù)期，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響已經(jīng)被充分消化，市場(chǎng)表現(xiàn)較為平靜。 8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至2%-2.25%。央行相關(guān)人士在接受新華社采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息增大了各國(guó)貨幣政策操作的空間，但并非決定因素。目前我國(guó)貸款基準(zhǔn)利率較低，流動(dòng)性保持合理充裕，“定向調(diào)控”、“精準(zhǔn)滴灌”仍是貨幣政策的關(guān)鍵詞。 此前，美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行釋放出降息信號(hào)時(shí)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰就曾明確表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，堅(jiān)持“以我為主”的原則，重點(diǎn)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動(dòng)性合理充裕和市場(chǎng)利率水平合理穩(wěn)定。 8月1日，A股三大股指集體低開(kāi)，截至收盤，A股三大股指漲跌互現(xiàn)。上證指數(shù)跌0.81%，深證成指跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板漲0.22%?？苿?chuàng)板25只股全線飄紅。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)方面，截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，主力合約中滬金1912下跌1.52%，多數(shù)品種下跌。10年期國(guó)債期貨主力合約微漲0.08%至98.445。 值得關(guān)注的是，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，此次降息為中期“貨幣政策”調(diào)整，而非一系列降息的開(kāi)始。 資深金融分析師肖磊表示，美聯(lián)儲(chǔ)雖然按照預(yù)期降息，但隨后鮑威爾的言論給市場(chǎng)傳遞了比較保守的信息，后續(xù)的降息預(yù)期減弱，市場(chǎng)做出了暫時(shí)獲利離場(chǎng)的舉動(dòng)。 浦銀安盛基金認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息符合此前市場(chǎng)一致預(yù)期，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響已經(jīng)被充分消化，長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)走勢(shì)最終取決于經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。 美聯(lián)儲(chǔ)降息后，國(guó)內(nèi)對(duì)于中國(guó)央行下一步貨幣政策走向也尤為關(guān)注。8月1日央行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，8月1日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。 在人民幣匯率方面，8月1日，人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)97個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8938。 海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)重新開(kāi)啟降息，有利于人民幣匯率企穩(wěn)。當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進(jìn)一步寬松的空間不大，未來(lái)貨幣政策的重點(diǎn)非直接降息，而是通過(guò)“利率并軌”疏通貨幣政策傳導(dǎo)、引導(dǎo)銀行貸款報(bào)價(jià)利率更加市場(chǎng)化、達(dá)到降低實(shí)體融資成本的目的。[詳情]

　　原標(biāo)題：美國(guó)貨幣政策發(fā)生根本性改變 來(lái)源：北京商報(bào) Q如何解讀此次降息？ A從7月下旬開(kāi)始，降息基本上就是已經(jīng)確定的了，只是降多少的問(wèn)題，所以股市刺激的利好已經(jīng)釋放，如今下降25個(gè)基點(diǎn)是符合投資者預(yù)期的。但真正的問(wèn)題在于如今降息的時(shí)間點(diǎn)才是值得思考的重點(diǎn)。 Q此次降息是否證明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題？ A金融危機(jī)之前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率在一年多的時(shí)間下降了5個(gè)點(diǎn)，如今十年過(guò)去，再次降息證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)是有些問(wèn)題的。聯(lián)邦基金利率正常值應(yīng)該在3%以上，現(xiàn)在2.25%的時(shí)候就掉頭下降，一方面來(lái)看，美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)不錯(cuò)，但此前的二季度數(shù)據(jù)并不好看，最要命的是總的私人投資及出口均減少了5%以上，拖累了美國(guó)短期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但這實(shí)際上是長(zhǎng)期問(wèn)題的累計(jì)，主要在于貿(mào)易摩擦和全球經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，其中蘊(yùn)藏了很多風(fēng)險(xiǎn)。 投資不足在于信心不足，信心不足在于整個(gè)投資環(huán)境及經(jīng)濟(jì)環(huán)境有問(wèn)題，其背后的原因便直指美國(guó)挑起的貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，對(duì)美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)也造成了損失。此次在沒(méi)有通脹壓力的背景下選擇降息主要就是為了防止?jié)撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)。 第二點(diǎn)在于雖然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策具有獨(dú)立性，但不排除受到了政治因素的干擾。如今特朗普一切政策為選舉，經(jīng)濟(jì)政策更是其中大頭，要支撐短期的股市繁榮、促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，起碼保證在2020年之前不出現(xiàn)波動(dòng)。 Q如何理解目前的“全球降息潮”？ A雖然美聯(lián)儲(chǔ)解釋稱為經(jīng)濟(jì)發(fā)展而選擇降息，但他同時(shí)也暫停了資產(chǎn)負(fù)債表縮表計(jì)劃，從這一點(diǎn)上來(lái)看，美國(guó)貨幣政策發(fā)生了根本性的改變，降息周期已經(jīng)開(kāi)始。如今美聯(lián)儲(chǔ)降息肯定會(huì)引起新一輪主要經(jīng)濟(jì)體央行的跟進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)性貶值政策可能開(kāi)啟，由此帶來(lái)全球流動(dòng)性的泛濫。目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不好，財(cái)政政策不足以支撐，很多國(guó)家債務(wù)都很高，結(jié)構(gòu)性改革沒(méi)有到位，短期內(nèi)要刺激經(jīng)濟(jì)，貨幣政策肯定還會(huì)有。而全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的上升既有本身結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，再加上貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性影響，又沒(méi)有根本性的技術(shù)進(jìn)步，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力相對(duì)有限，歐盟也已表態(tài)量化寬松的可能，可以看出的是全球貨幣閥門正在打開(kāi)。 值得注意的是，孫立鵬提到，現(xiàn)在的狀況與2008年還存有一定的不同，目前各個(gè)國(guó)家的政策尤其是貨幣政策的協(xié)調(diào)意愿在減弱，以鄰為壑的情緒在漫延，各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)民粹主義在上升都注重國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，自掃門前雪，再來(lái)一輪危機(jī)的話，國(guó)家之間的貨幣協(xié)作可能并不會(huì)通暢。[詳情]

　　鮑威爾這一招“鷹派降息”不可謂不“高”，然而美聯(lián)儲(chǔ)的降息“套路”早已被摸透了？ 昨晚鮑威爾“鷹派降息”操作可謂是難得一見(jiàn)的高招，在滿足了市場(chǎng)降息預(yù)期的同時(shí)，打壓了市場(chǎng)要求進(jìn)一步降息的野心。此前一直倒逼著美聯(lián)儲(chǔ)降息的市場(chǎng)，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始相信鮑威爾此前提出的“迷你降息”，“保險(xiǎn)型降息”等種種說(shuō)辭。 CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，在鮑威爾發(fā)言后，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月再度降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從美聯(lián)儲(chǔ)FOMC政策聲明后的88.8%大幅回落至70.7%。 在經(jīng)歷了一夜“七顛八倒”的行情后，相信不少交易員在爆倉(cāng)的同時(shí)，開(kāi)始重新審視自己對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期政策走向的判斷。通過(guò)研究以往寬松周期的種種特點(diǎn)，金十發(fā)現(xiàn)鮑威爾此番操作或是有“高人指點(diǎn)”，而美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期也不過(guò)是想重現(xiàn)上世紀(jì)90年代的“保險(xiǎn)型降息”。 【“保險(xiǎn)型降息”，這不就是1990s的翻版？】 實(shí)話實(shí)說(shuō)，美國(guó)如今的經(jīng)濟(jì)狀況還算良好，失業(yè)率正處于歷史低值，其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的衰退征兆，然而，美聯(lián)儲(chǔ)卻在今日凌晨宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，唯一的解釋就是美聯(lián)儲(chǔ)正在采取“保險(xiǎn)型降息”的做法。 對(duì)于近十年沒(méi)經(jīng)歷過(guò)降息的市場(chǎng)而言，“保險(xiǎn)型降息”的確是個(gè)陌生的詞匯。與以應(yīng)對(duì)衰退為目的的普通降息不同，“保險(xiǎn)型降息”往往在經(jīng)濟(jì)還未真正陷入衰退危機(jī)中時(shí)推出，更多的是出于預(yù)防性目的，或者提振經(jīng)濟(jì)目的。 如下圖所示，如果把各種非常規(guī)寬松措施包括在內(nèi)，自20世紀(jì)50年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一共實(shí)施過(guò)19個(gè)寬松周期；如果只計(jì)算實(shí)施了降息的寬松周期，在過(guò)去25年里，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了分別開(kāi)始于1995-1996、1998、2001-2003、2007-2008年的四次降息周期。 其中，前兩輪周期就是此前提及的“保險(xiǎn)型降息”，后兩輪寬松周期則是在衰退發(fā)生時(shí)（或即將在3個(gè)月內(nèi)發(fā)生時(shí)）展開(kāi)。 那么，與普通降息相比，“保險(xiǎn)型降息”有什么特點(diǎn)呢？ 歷史數(shù)據(jù)顯示，最為明顯的一個(gè)特點(diǎn)就是，保險(xiǎn)型降息的降息次數(shù)和降息幅度都較小。 在次數(shù)方面，在1995-1996年及1998年的兩輪降息周期里，美聯(lián)儲(chǔ)分別降息3次（低于市場(chǎng)預(yù)期的4次）。在后兩次周期里，美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)要更多，美聯(lián)儲(chǔ)分別在2001-2002年降息13次，在2007-2008年降息10次。 在幅度方面，在1995-1996年及1998年的6次降息期間，美聯(lián)儲(chǔ)每次均僅降息25個(gè)基點(diǎn)，兩輪降息周期分別將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從6%降到5.25%，從5.5%降到4.75%。相較之下，另外兩次降息的降息次數(shù)和降息幅度，簡(jiǎn)直高得驚人。僅在2001年一年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)就降息11次，其中8次降息幅度高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從年初的6.5%下降到1.75%。 分析指出，鮑威爾的“鷹派降息”“保險(xiǎn)型降息”等做法都或受前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘（Alan Greenspan，1987-2006年間擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席）的影響，而美聯(lián)儲(chǔ)此番降息也將與上世紀(jì)90年代的降息風(fēng)格類似。 【降息確是勢(shì)在必行】 就如此前所言，目前的經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)沒(méi)到衰退程度。因此對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，市場(chǎng)上不乏批評(píng)的聲音。 例如，Thornburg投資管理公司首席執(zhí)行官Jason Brady。Brady認(rèn)為，現(xiàn)在降低利率是“愚蠢的”。他指出，包括失業(yè)率在內(nèi)的其他指標(biāo)都相當(dāng)積極。美聯(lián)儲(chǔ)降息是在解決一個(gè)不存在的問(wèn)題。 Brady的觀點(diǎn)代表了大部分降息批評(píng)者的困惑，但是他們沒(méi)有意識(shí)到一點(diǎn)，在絕大多數(shù)情況下，這些指標(biāo)往往在衰退發(fā)生當(dāng)時(shí)，甚至在衰退發(fā)生一段時(shí)間后才會(huì)發(fā)生顯著的變化。 如下圖所示，失業(yè)率往往在衰退發(fā)生之后才開(kāi)始飆漲。 也就是說(shuō)，失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不能作為一個(gè)可靠的衡量經(jīng)濟(jì)衰退是否必要的指標(biāo)。因此，以此為依據(jù)反駁降息更是不靠譜了。 再者，正如約翰·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，美聯(lián)儲(chǔ)前研究員Jonathan Wright所言，實(shí)施“保險(xiǎn)型降息”不僅僅是為了阻止當(dāng)前存在的危機(jī)繼續(xù)惡化，還是為了預(yù)防未來(lái)可能發(fā)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)此次降息的意圖與1995-96非常相似，都是提前為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)不確定性做準(zhǔn)備。 如下圖所示，如今全球經(jīng)濟(jì)不確定性已經(jīng)處于歷史高值水平，美聯(lián)儲(chǔ)的做法并非全無(wú)道理。 除卻這兩點(diǎn)，相較于上世紀(jì)90年代，如今美聯(lián)儲(chǔ)還面臨著更加嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)（當(dāng)時(shí)在2.5%-3%），更加疲軟的制造業(yè)以及更加復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)等等。 綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)機(jī)看似怪異，實(shí)則大有深意，并且很有可能再次降息。然而，只要沒(méi)有爆發(fā)大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息之路將如此前上世紀(jì)90年代的兩輪降息周期一般，短暫和輕微。 如果有交易者想提前預(yù)測(cè)鮑威爾此后立場(chǎng)將如何變化，不妨去查閱格林斯潘在當(dāng)時(shí)的做法。 來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)[詳情]

　　原標(biāo)題：央行回應(yīng)是否降息：將根據(jù)形勢(shì)及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào) 來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔11年后的再度降息。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上稱美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是“周期中期調(diào)整（Mid-cycle Adjustment）”，這個(gè)表態(tài)導(dǎo)致美股三大指數(shù)盤中集體跳水。 交易員們表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明感到失望。Mid-cycle這個(gè)詞引發(fā)了市場(chǎng)極大的困惑，因?yàn)轷U威爾并沒(méi)有明說(shuō)此處的“Cycle”指的是經(jīng)濟(jì)周期還是降息周期。市場(chǎng)希望這個(gè)詞的含義是“本次降息不是唯一的一次”，但鮑威爾的意思也有可能是會(huì)出現(xiàn)加息——降息——加息的“周期”。 記者注意到，包括美國(guó)在內(nèi)，年初至今全球已有22個(gè)國(guó)家宣布降息。據(jù)央視財(cái)經(jīng)8月1日?qǐng)?bào)道，對(duì)于中國(guó)是否會(huì)跟進(jìn)降息，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，下一階段人民銀行將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、價(jià)格變化及時(shí)進(jìn)行政策預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，保持利率水平合理穩(wěn)定。 值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息當(dāng)天，中國(guó)央行未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。 美聯(lián)儲(chǔ)處于尷尬境地 鮑威爾后來(lái)解釋稱，他的意思是美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)像此前經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)那樣，開(kāi)始一個(gè)漫長(zhǎng)的降息周期。此外，鮑威爾還描述了美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月最后一次加息后開(kāi)始的政策方向轉(zhuǎn)變。“讓我明確一下：我說(shuō)的是，這并不是一系列長(zhǎng)期降息周期的開(kāi)始，但也沒(méi)有說(shuō)只會(huì)有今天的這一次降息。降息周期都會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間，但美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策委員會(huì)（FOMC）并沒(méi)有看到這其中的必要性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有疲弱到那個(gè)地步。如果你看到了真正的經(jīng)濟(jì)疲軟，而且你認(rèn)為聯(lián)邦基金利率需要大幅下調(diào)，那么長(zhǎng)期降息周期是可能開(kāi)啟的。然而，我們現(xiàn)在看到的情況并非如此?！?鮑威爾還表示，目前很難對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策計(jì)劃作出更具體的說(shuō)明，原因是不斷的貿(mào)易談判已經(jīng)拖累了企業(yè)投資，而且官員們希望觀察全球經(jīng)濟(jì)接下來(lái)將如何消化美聯(lián)儲(chǔ)這次降息，以及美聯(lián)儲(chǔ)從緊縮貨幣政策到寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變。 杰弗瑞投行首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃德·麥卡錫（Ward McCarthy）認(rèn)為，鮑威爾并沒(méi)有為降息作出強(qiáng)有力的解釋。此外，在FOMC此次對(duì)降息的投票中，波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)羅森格倫（Eric Rosengren）和堪薩斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)喬治（Esther George）對(duì)降息持反對(duì)意見(jiàn)。 “鮑威爾的立場(chǎng)并沒(méi)有很好地闡明降息意圖，F(xiàn)OMC的政策聲明也顯得模棱兩可。坦率地說(shuō)，鮑威爾沒(méi)有作任何的澄清。鮑威爾看上去并不自信，他們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，但鮑威爾的言論和兩名投反對(duì)票的委員都表明，這不是一個(gè)寬松政策周期的開(kāi)始。這正是美股跳水的原因所在?！丙溈ㄥa指出。 蒙特利爾銀行分析師杰弗瑞也表示，聯(lián)邦基金期貨目前反映出的信息也顯示美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐正在放緩。具體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日的FOMC議息會(huì)議上再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為54.2%，在10月30日FOMC會(huì)議上降息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率為72.8%。 麥卡錫還補(bǔ)充稱：“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)并未取得任何成果，他們可能暫時(shí)滿足了市場(chǎng)的預(yù)期，但聯(lián)邦基金期貨走勢(shì)卻表明了相反的情況。我們都知道美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)因?yàn)樘乩势盏氖憾迪ⅰＮ艺J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)如今已經(jīng)把自己置于一個(gè)非常尷尬的境地?！?美國(guó)貨幣政策方向存變數(shù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在推特上表示：“市場(chǎng)想從鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)那里聽(tīng)到這將是漫長(zhǎng)而激進(jìn)的降息周期的開(kāi)始。但和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了。”但特朗普補(bǔ)充稱，至少美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了量化緊縮計(jì)劃。 “這是一個(gè)非常令人困惑的消息，我認(rèn)為鮑威爾的言論并未明確地指明美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的貨幣政策方向，即短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松貨幣政策的路徑。我認(rèn)為這就是為什么美聯(lián)儲(chǔ)降息后美股集體跳水的原因?！泵楞y美林美國(guó)短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示。 Guggenheim Partners LLC首席投資官斯科特·米納德（Scott Minerd）則指出：“鮑威爾的言論增加了未來(lái)貨幣政策方向的不確定性，有關(guān)未來(lái)利率走勢(shì)的猜測(cè)抹去了這次降息帶來(lái)的諸多利好?！?那么，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)是否還會(huì)繼續(xù)降息？雖然鮑威爾并未給出明確答案，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這次降息是美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去25年中第5次從加息轉(zhuǎn)向降息，在之前的4次轉(zhuǎn)向降息過(guò)程，美聯(lián)儲(chǔ)都至少降息了2次。 通常情況下，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)也確實(shí)不知道未來(lái)的貨幣政策方向，例如美聯(lián)儲(chǔ)在1995年和1998年為避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退進(jìn)行的“防御性”降息。然而，如果像是2001年1月31日的互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆發(fā)前夕，以及2007年9月18日金融危機(jī)爆發(fā)后的降息，則極有可能是漫長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始。[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)11年來(lái)首降息，能挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)嗎 美聯(lián)儲(chǔ)的降息行為引發(fā)了全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。巴西、阿聯(lián)酋、巴林和沙特等國(guó)馬上跟風(fēng)，宣布了本國(guó)的降息計(jì)劃。 北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%-2.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)歷10年加息周期后的首次降息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布提前兩個(gè)月結(jié)束縮表項(xiàng)目。 全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)曾在2008年12月將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率由1%下調(diào)至0-0.25%，這種低利率政策一直持續(xù)到2015年。當(dāng)年12月，由于認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。從那時(shí)開(kāi)始到去年年底，這一輪加息周期共發(fā)生了9次加息。 美聯(lián)儲(chǔ)的加息舉措，引發(fā)了美國(guó)總統(tǒng)特朗普的強(qiáng)烈不滿，多次指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的加息行為危害了美國(guó)經(jīng)濟(jì)。在巨大的壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性開(kāi)始出現(xiàn)了動(dòng)搖，不斷釋放出妥協(xié)的態(tài)度。特別是今年年初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席連續(xù)表示“暫停加息”“保持耐心”，再到近期的“將采取適當(dāng)行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的立場(chǎng)”，這就暗示著貨幣政策的風(fēng)向正在悄然發(fā)生變化。 值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，似乎并不意味著貨幣政策的根本轉(zhuǎn)向，更多的是預(yù)防性的和試探性的。 從目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)遇到了不少的問(wèn)題。比如今年第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率為2.1%，高于預(yù)期，但遠(yuǎn)低于一季度3.1%的增速。此外，美國(guó)的企業(yè)投資和居民消費(fèi)增長(zhǎng)也不盡如人意。而持續(xù)增長(zhǎng)的外債，已成為懸在美國(guó)政府頭上的一把利劍。 不過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體而言還算是比較健康。無(wú)論是從就業(yè)還是從通脹的角度看，都尚未出現(xiàn)衰退跡象，因此并不存在因經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟寬松周期的理由。也正因如此，在此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，就有堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席和波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席投下反對(duì)票，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為利率政策應(yīng)按兵不動(dòng)；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也明確表示，此次降息屬于政策中段的調(diào)整，這并不是長(zhǎng)降息周期的開(kāi)始。 美聯(lián)儲(chǔ)的降息行為也迅速引發(fā)了全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。巴西、阿聯(lián)酋、巴林和沙特等國(guó)馬上跟風(fēng)，宣布了本國(guó)的降息計(jì)劃。事實(shí)上，今年以來(lái)多國(guó)都不約而同地開(kāi)啟了降息模式，目前已有超過(guò)20家央行降息，降息呈現(xiàn)出蔓延的態(tài)勢(shì)，并逐漸從新興經(jīng)濟(jì)體蔓延至發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。 面對(duì)全球的降息潮，特別是作為世界經(jīng)濟(jì)“火車頭”的美國(guó)也加入降息隊(duì)伍中，中國(guó)要不要降息，就成為國(guó)內(nèi)外熱議的一個(gè)話題。 中國(guó)央行多次表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，中國(guó)貨幣政策的重點(diǎn)是根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)價(jià)格形勢(shì)變化，及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)和運(yùn)用的工具，保持流動(dòng)性合理充裕、利率水平合理穩(wěn)定。至于中國(guó)會(huì)不會(huì)降息，還是要根據(jù)自身的需要來(lái)決定。外部的影響只是需要考慮的因素之一，更多的還是要看國(guó)內(nèi)的具體情況而定。 綜合來(lái)看，美國(guó)此次降息究竟會(huì)對(duì)美國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)起到多大的提振作用，尚不得知。應(yīng)該說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟雖然有其國(guó)內(nèi)投資和需求下降所導(dǎo)致的原因，但也與其政府日漸抬頭的貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)的沖擊有關(guān)。所以，僅靠降息來(lái)挽救經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)是不夠的。 李長(zhǎng)安（經(jīng)濟(jì)學(xué)者）[詳情]

　　原標(biāo)題：美國(guó)重啟降息 全球?qū)捤纱竽婚_(kāi)啟？ 北京時(shí)間8月1日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月議息會(huì)議結(jié)果。一如市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)本次降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍調(diào)至2.00%-2.25%。這是2007-2008年間美國(guó)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)啟動(dòng)降息周期后，美聯(lián)儲(chǔ)十年多以來(lái)首次降息。 美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，美股下跌，美元上漲，人民幣匯率下跌。全球多家央行跟進(jìn)降息，中國(guó)央行暫未對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息作出回應(yīng)，8月1日，中國(guó)央行不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，相應(yīng)也無(wú)公開(kāi)市場(chǎng)利率調(diào)整。 專家稱為“預(yù)防性”降息 美國(guó)此次降息的原因在于全球增長(zhǎng)前景的不確定性和美國(guó)通脹的疲軟。與6月份的會(huì)議聲明相比，本次會(huì)議聲明對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的描述基本相同，不過(guò)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的展望措辭有些許變化。7月份的會(huì)議聲明表示：“降息行動(dòng)支持委員會(huì)的觀點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張、勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況強(qiáng)勁、通脹率接近委員會(huì)設(shè)定的2%對(duì)稱目標(biāo)是最有可能的結(jié)果，但關(guān)于這一前景的不確定性依然存在?！?月份的會(huì)議聲明稱“這一前景的不確定性有所增加”。 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈弱化趨勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)放緩及貿(mào)易緊張關(guān)系帶來(lái)的不確定性上升，迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性”降息行動(dòng)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)GDP環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，較一季度大幅放慢1個(gè)百分點(diǎn)。這表明，隨著減稅所帶來(lái)的一次性刺激接近尾聲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能正在弱化。同時(shí)，二季度企業(yè)投資收縮了0.6%；PMI指標(biāo)也顯示近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平呈明顯回落勢(shì)頭，預(yù)示下半年經(jīng)濟(jì)增速還有下調(diào)可能。再加上美國(guó)對(duì)外的貿(mào)易緊張關(guān)系影響，美聯(lián)儲(chǔ)此次決定采取“預(yù)防性”降息行動(dòng)，試圖遏制當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭。 值得注意的是，在本次會(huì)議上，有兩位委員投出了反對(duì)票，他們?cè)谶@次會(huì)議上更傾向于將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%-2.5%。這也是鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)，出現(xiàn)最多反對(duì)票的一次會(huì)議。 此外，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將提前2個(gè)月結(jié)束縮表，于8月1日結(jié)束，原定縮表將進(jìn)行到9月末。 鮑威爾稱不是長(zhǎng)降息周期的開(kāi)啟 本次是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔十年多再度降息。 美聯(lián)儲(chǔ)上一輪降息周期于2007年9月開(kāi)啟，2008年12月結(jié)束，其間共降息10次，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從5.25%調(diào)降至零利率水平。 2015年12月起，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪加息周期，至2018年12月，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息9次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，其中2018年共加息四次，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍調(diào)至2.25%-2.50%區(qū)間。今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)未有一次加息動(dòng)作，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持不變。 本次降息是否意味著降息周期的再度開(kāi)啟？在決議公布后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是加息周期中的政策調(diào)整，并不代表長(zhǎng)降息周期的開(kāi)啟，未來(lái)也可能再次降息，但他也稱“不要設(shè)想我們不會(huì)再次加息”。 多位專家表示，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的行動(dòng)要依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而定。 王青認(rèn)為，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上可能進(jìn)入為期數(shù)月的觀察期，重點(diǎn)考察貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的演化趨勢(shì)，以及在美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速已降至潛在增長(zhǎng)水平基礎(chǔ)上，下半年是否還會(huì)有下滑壓力。若下半年外部風(fēng)險(xiǎn)未現(xiàn)明顯緩和，且諸多指標(biāo)顯示美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走弱態(tài)勢(shì)進(jìn)一步深化，美聯(lián)儲(chǔ)年底之前有可能繼續(xù)降息。 新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次是預(yù)防式降息，并不一定意味著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退周期。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，如果降息帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增速和通脹的回升，不排除美聯(lián)儲(chǔ)重新加息。 ■ 影響 美股收跌、美元上漲 離岸人民幣下跌 市場(chǎng)對(duì)本次議息會(huì)議的反應(yīng)出現(xiàn)了頗為戲劇性的走勢(shì)，最明顯的反應(yīng)不是出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)公布降息決議之時(shí)，而是出現(xiàn)于鮑威爾發(fā)布會(huì)期間，其作出“不是長(zhǎng)降息周期開(kāi)始”的表態(tài)。 北京時(shí)間8月1日凌晨2：50左右，美國(guó)三大股指短線走低，道指跌逾400點(diǎn)。不過(guò)隨后跌幅收窄，截至周三收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.23%；納斯達(dá)克指數(shù)跌1.19%；標(biāo)普500指數(shù)跌1.09%。 美元方面則出現(xiàn)上漲。消息公布后美元指數(shù)一度大幅沖高近30點(diǎn)，隨后又開(kāi)始走低；在鮑威爾發(fā)布會(huì)期間，美元指數(shù)重拾漲勢(shì)，最高報(bào)98.68，漲幅超0.6%。周三美元指數(shù)收漲0.50%報(bào)98.5695。周四早間，美元指數(shù)繼續(xù)上漲，于北京時(shí)間8：54左右達(dá)到最高值，98.9418，創(chuàng)逾兩年新高。截至16：00報(bào)98.9249，漲0.37%。 聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，從美國(guó)歷史上降息周期來(lái)看，若為預(yù)防式降息，則美股都能有相對(duì)不錯(cuò)的表現(xiàn)，1995年開(kāi)啟的7個(gè)月的降息周期，標(biāo)普500上漲12%；1998年兩個(gè)月左右的降息周期，標(biāo)普500上漲9%。美元的走勢(shì)則無(wú)明顯規(guī)律，原因可能在于美元是一個(gè)相對(duì)價(jià)值概念，衡量的是非美經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的強(qiáng)弱關(guān)系，降息只能表征美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的強(qiáng)弱，而無(wú)法衡量與非美經(jīng)濟(jì)體之間的相對(duì)性。 美聯(lián)儲(chǔ)消息公布后離岸人民幣兌美元即開(kāi)啟跌勢(shì)，在凌晨2：54左右達(dá)到最低點(diǎn)6.9128，跌幅超0.3%。8月1日，離岸人民幣最低達(dá)6.9168；隨后收復(fù)部分跌幅，16：00報(bào)6.9104。 8月1日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8938，較前一交易日下調(diào)97個(gè)基點(diǎn)。在岸人民幣兌美元即期匯率1日開(kāi)盤即跌破6.91關(guān)口報(bào)6.9150，較前日收盤價(jià)大跌295個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)隨后基本維持在6.89-6.90之間波動(dòng)。8月1日16：30官方收盤價(jià)報(bào)6.9023，較上一交易日跌168個(gè)基點(diǎn)。 A股方面，8月1日上證指數(shù)收盤下跌0.81%，報(bào)2908.77點(diǎn)；深成指下跌0.63%；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.22%。 潘向東指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息后短期內(nèi)美元走強(qiáng)，美債、美股走弱。受美國(guó)股市下跌影響，8月1日A股也有所下跌，同時(shí)，美元走強(qiáng)，人民幣兌美元貶值壓力仍存。但后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)降息不甚明朗，市場(chǎng)可能比較悲觀。 光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本次并非周期性降息，美元難有趨勢(shì)性走強(qiáng)，這有助于人民幣保持平穩(wěn)。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面有望保持平穩(wěn)，國(guó)際收支平穩(wěn)，外資整體趨勢(shì)仍流入人民幣資產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)人民幣預(yù)期平穩(wěn)。 全球降息大幕拉開(kāi)？中國(guó)央行：流動(dòng)性總量合理充裕 8月1日美聯(lián)儲(chǔ)降息消息一出，全球已有4家央行緊隨其后降息。阿聯(lián)酋、巴林、沙特三國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，巴西央行降息50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新低。另外，香港金管局也將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.50%。 我國(guó)央行“暫不回應(yīng)”。8月1日，央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。自7月23日以來(lái)，央行連續(xù)停做逆回購(gòu)。沒(méi)有公開(kāi)市場(chǎng)操作，也就無(wú)利率調(diào)整。 在美聯(lián)儲(chǔ)上一輪降息周期中，中國(guó)央行跟進(jìn)降息，但相比美聯(lián)儲(chǔ)的降息動(dòng)作有所滯后。而本輪加息周期中，中國(guó)央行跟進(jìn)的次數(shù)較少，2017年-2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息中國(guó)央行僅“跟進(jìn)”三次。且大多是通過(guò)上調(diào)以公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利（MLF）為代表的政策利率來(lái)進(jìn)行“變相”加息。 近期央行行長(zhǎng)易綱接受媒體采訪時(shí)表示，去年美國(guó)加息，中國(guó)沒(méi)有跟隨，現(xiàn)在美國(guó)降息，中國(guó)也要看自己的實(shí)際情況而定?！翱傮w來(lái)說(shuō)，我們現(xiàn)在的利率水平是合適的。降息主要是應(yīng)對(duì)通縮危險(xiǎn)，但現(xiàn)在中國(guó)物價(jià)走勢(shì)溫和，因?yàn)樨i瘟等因素，5月、6月CPI都到2.7%了，所以現(xiàn)在的利率水平是合適的，可以說(shuō)接近黃金水平，即舒適水平?！?從此前美聯(lián)儲(chǔ)降息歷程來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息將打開(kāi)全球各國(guó)央行的降息窗口。自今年初美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息以來(lái)，全球范圍內(nèi)的降息大幕就已拉開(kāi)，不僅包括新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也加入降息陣營(yíng)，大部分國(guó)家為多年來(lái)首次降息。 印度央行今年內(nèi)連續(xù)三次降息。5月份，馬來(lái)西亞、新西蘭、菲律賓央行接連宣布降息，新西蘭成為首個(gè)降息的發(fā)達(dá)國(guó)家。隨后，澳大利亞、俄羅斯加入了降息陣營(yíng)。7月18日，韓國(guó)、印尼、南非、烏克蘭四家央行同步宣布降息。7月25日，土耳其央行宣布將基準(zhǔn)利率7天回購(gòu)利率大幅從24%下調(diào)至19.75%。盡管7月25日歐洲央行利率決議繼續(xù)按兵不動(dòng)，但在貨幣政策聲明中釋放了可能降息的信號(hào)。 在全球降息大潮中，中國(guó)是否會(huì)跟進(jìn)降息？潘向東表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息確實(shí)增加了中國(guó)貨幣政策的自主性，2018年中期之后中國(guó)沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，就顯示了貨幣政策以內(nèi)為主。未來(lái)貨幣政策的重點(diǎn)將是通過(guò)利率并軌等制度改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，降低企業(yè)融資成本。當(dāng)然，為了降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，也不排除降低公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。 王青表示，二季度中國(guó)GDP增速雖降至6.2%，但仍處年初設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間中段；6月CPI同比漲幅保持在2.7%，央行關(guān)注未來(lái)豬肉價(jià)格上漲推升CPI的可能性。央行或仍需進(jìn)一步觀察兩大宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在下半年的具體走勢(shì)，以確定是否采取降息行動(dòng)。 新京報(bào)記者 顧志娟 陳鵬[詳情]

　　新浪美股8月1日訊，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）代理總裁David Lipton表示，由于國(guó)際局勢(shì)帶來(lái)的不利影響以及英國(guó)脫歐的不確定性，各央行決定支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是正確的。 “我們當(dāng)然希望看到?jīng)Q策層不會(huì)造成傷害，”Lipton接受CNBC采訪時(shí)表示?！熬謩?shì)緊張、英國(guó)脫歐，這些都是帶來(lái)不確定性并且不利于全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象”。 “全球各國(guó)央行維持寬松并專注于實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)是有道理的”。 “全球主要央行完全有可能將在一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)對(duì)這種低迷的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)”。 “是時(shí)候讓每個(gè)人開(kāi)始略微更加警惕金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)”。[詳情]

　　新浪美股8月1日訊，美聯(lián)儲(chǔ)決定自周四開(kāi)始停止縮表，這意味著主要央行的量化緊縮時(shí)代啟動(dòng)尚不到一年便宣告結(jié)束。 彭博經(jīng)濟(jì)研究分析了美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，他們的凈購(gòu)債規(guī)模正變?yōu)檎?，距離債券及其它資產(chǎn)持有規(guī)模開(kāi)始下降剛剛過(guò)去十個(gè)月。 永遠(yuǎn)量化寬松？ 資料來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)， 日本央行 ， 歐洲央行和彭博經(jīng)濟(jì)研究的預(yù)測(cè) 這樣的轉(zhuǎn)變彰顯出在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速之際，央行被迫再度擁抱降息和擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的速度之快。鑒于量化寬松政策并沒(méi)有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從上一輪衰退中強(qiáng)勁復(fù)蘇，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能會(huì)質(zhì)疑后續(xù)政策效果。 “論降息，第一次下調(diào)是程度最深的，”彭博首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂(lè)鷹表示?！傲炕瘜捤?，最大的沖擊來(lái)自第一下。主要央行恢復(fù)資產(chǎn)凈買入是一個(gè)關(guān)鍵性時(shí)刻。不過(guò)，第二次實(shí)施量化寬松就很難獲得第一次那樣的效果了?！? 美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定結(jié)束了非常適度、且原定9月底結(jié)束的貨幣緊縮進(jìn)程。 這對(duì)華爾街和白宮而言可能是個(gè)好消息。許多交易員將2018年臨近年底時(shí)的股市重挫歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)撤回刺激措施。美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普也頻頻攻擊美聯(lián)儲(chǔ)，近期發(fā)推文稱美聯(lián)儲(chǔ)“必須停止瘋狂的量化緊縮政策”。 歐洲央行在去年年底停止債券購(gòu)買計(jì)劃，但現(xiàn)在暗示可能最早在9月重啟資產(chǎn)購(gòu)買操作，彭博經(jīng)濟(jì)研究等預(yù)期這將成為現(xiàn)實(shí)。日本央行還在繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。[詳情]

　　 “得不償失”的降息過(guò)后，美聯(lián)儲(chǔ)將如何邁出下一步？ 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾終于給了美國(guó)總統(tǒng)特朗普夢(mèng)寐以求的降息，然而結(jié)果可能并非特朗普想看到的。 北京時(shí)間8月1日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%～2.25%，并且提前結(jié)束縮表，但鮑威爾不僅稱這只是“防御性降息”，還提及并不認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)情況需要開(kāi)啟持續(xù)降息周期。 美股隨即開(kāi)啟拋售模式，隔夜美國(guó)三大股指悉數(shù)收跌，其中，標(biāo)普500指數(shù)收跌32.80點(diǎn)，跌幅1.09%，報(bào)2980.37點(diǎn)。美元指數(shù)創(chuàng)出新高，逼近99。亞太市場(chǎng)開(kāi)盤集體跟跌，但跌幅遠(yuǎn)小于估值高企的美股，上證綜指跌0.81%報(bào)2920點(diǎn)，香港恒生指數(shù)跌0.76%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)跌0.36%。 “多數(shù)人早前就預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)降息，甚至預(yù)計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)或持續(xù)降息，于是開(kāi)了多倉(cāng)，雖然降息的目標(biāo)并不是股市，但間接來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)不僅要防止下行風(fēng)險(xiǎn)，還要防止上行風(fēng)險(xiǎn)（金融穩(wěn)定），因?yàn)榉赖捅仨毞来鬂q。鮑威爾找了個(gè)中庸的方案，限制了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲空間?！辟Y深全球宏觀交易員袁玉瑋對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。 更關(guān)鍵的問(wèn)題是，陷入尷尬的鮑威爾下一步該怎么走？“美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯惡化，十年來(lái)的首次降息其實(shí)至少可以推遲到9月，給美聯(lián)儲(chǔ)更多時(shí)間來(lái)從容對(duì)全球和國(guó)內(nèi)形勢(shì)進(jìn)行充分評(píng)估。因此，從過(guò)程和結(jié)果來(lái)看，我們認(rèn)為這是一次‘得不償失’的降息，不但浪費(fèi)了寶貴的降息空間，而且在一定程度上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的公信力造成一定負(fù)面影響。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)記者表示。 主流觀點(diǎn)認(rèn)為，年底前美聯(lián)儲(chǔ)仍將降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)放緩的前景不會(huì)逆轉(zhuǎn)，全球降息潮仍將持續(xù)，各界認(rèn)為債券將相比股市更受利好，多數(shù)交易員對(duì)記者稱，美債、新興市場(chǎng)債券都可采取逢跌就買的策略。 “尷尬的降息”引發(fā)市場(chǎng)拋售 鮑威爾提及降息的理由在于，全球增長(zhǎng)疲軟、貿(mào)易前景存在不確定性、通脹存在下行壓力。隨著縮表的提前結(jié)束，MBS（抵押支持證券）將再投資于美國(guó)國(guó)債，而到期的國(guó)庫(kù)券將在財(cái)政部的拍賣過(guò)程中進(jìn)行滾動(dòng)。 值得一提的是，還有兩位投票委員對(duì)此次降息投了反對(duì)票，暗示今年再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率小于6月時(shí)的判斷。除了表示未來(lái)貨幣政策將“依賴數(shù)據(jù)”（data independent），鮑威爾還提出了“風(fēng)險(xiǎn)管理”（risk management），稱此次降息為中周期的調(diào)整，表明此次為“預(yù)防式降息”，并沒(méi)有理由認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期就不能延續(xù)下去。這一言論導(dǎo)致市場(chǎng)重挫。 在他看來(lái)，盡管6月以來(lái)出現(xiàn)了不少經(jīng)濟(jì)負(fù)面因素，但正面因素也不能忽視。例如今年就業(yè)低于去年但仍然穩(wěn)定，GDP二季度符合預(yù)期，消費(fèi)受到收入增長(zhǎng)的推動(dòng)，是未來(lái)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿?。美?lián)儲(chǔ)立場(chǎng)從去年的收緊轉(zhuǎn)為年初的中性，目前又轉(zhuǎn)為寬松，這一轉(zhuǎn)變已經(jīng)在為經(jīng)濟(jì)提供支持（暗示不需要更大幅度的寬松）。 之所以稱此次降息較為尷尬或得不償失，其實(shí)主要有兩方面原因。章俊對(duì)記者表示，“一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯惡化，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)近期超預(yù)期的就業(yè)、零售數(shù)據(jù)和GDP視而不見(jiàn)，很容易被解讀為在特朗普政府和資本市場(chǎng)的壓力之下而采取的無(wú)奈之舉，這決定了本次預(yù)防性降息的理由本身就相對(duì)牽強(qiáng)。另一方面，鮑威爾‘模糊’的前瞻指引造成了市場(chǎng)預(yù)期‘混亂’：他指出本次降息不意味著開(kāi)啟新一輪降息周期，但同時(shí)也不認(rèn)為降息只有一次，更令人驚訝的是他提到，不要認(rèn)為未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再加息。” “設(shè)想鮑威爾如果不是在6月初就過(guò)早釋放強(qiáng)烈寬松信號(hào)，進(jìn)而引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)本次降息形成一致預(yù)期，那單憑近期美國(guó)較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，首次降息至少可以推遲到9月，其間可以給美聯(lián)儲(chǔ)更多時(shí)間來(lái)從容地對(duì)全球和國(guó)內(nèi)形勢(shì)進(jìn)行充分評(píng)估?！?他分析稱。 建銀國(guó)際首席港股策略師趙文利對(duì)記者稱，“鑒于早前市場(chǎng)漲幅已過(guò)大，‘美聯(lián)儲(chǔ)非衰退式降息后的6～9個(gè)月里，支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)攀升’的邏輯此次可能不太適用。” 料年底再降息、明年暫觀望 下一步美聯(lián)儲(chǔ)究竟何去何從？對(duì)此，業(yè)內(nèi)存在共識(shí)——年內(nèi)有望再降息1～2次，1次的概率居大。 市場(chǎng)的波動(dòng)也可能會(huì)倒逼美聯(lián)儲(chǔ)寬松。趙文利對(duì)記者表示，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)處于“預(yù)防式降息往往被市場(chǎng)預(yù)期透支而最終無(wú)法滿足市場(chǎng)，衰退式降息會(huì)令市場(chǎng)陷入恐慌”的兩難境地。而今年底至明年，美聯(lián)儲(chǔ)很可能要面臨這種被動(dòng)切換。 不過(guò)，衰退式的持續(xù)降息目前概率不大。章俊對(duì)記者稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面暫不支持直接打開(kāi)降息通道：二季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所放緩，但整體保持平穩(wěn)。二季度多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期：第一，從趨勢(shì)上看，美國(guó)GDP自2016年以來(lái)的低位持續(xù)回升至2019年一季度，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未進(jìn)入趨勢(shì)下行周期；第二，當(dāng)前的消費(fèi)格局較為穩(wěn)定，二季度實(shí)際消費(fèi)支出較一季度出現(xiàn)明顯回升；第三，當(dāng)前的制造業(yè)PMI尚處在榮枯線上方，服務(wù)業(yè)PMI也位于55的景氣度之上，與此前降息周期打開(kāi)時(shí)PMI跌破榮枯線相比，此次經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚未到達(dá)大幅衰退的階段；第四，非農(nóng)就業(yè)和薪資水平雖然有所波動(dòng)，但并未出現(xiàn)大幅下行的情況。 此外，目前美國(guó)金融條件指數(shù)和貸款經(jīng)理指數(shù)保持平穩(wěn)，反映金融市場(chǎng)和信貸水平都處在較為穩(wěn)定的環(huán)境中。從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，咨商會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)多月維持高位，全美經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)。 降息潮持續(xù)，中國(guó)央行“以我為主” 從全球來(lái)看，經(jīng)濟(jì)周期的拐頭向下已是確定的趨勢(shì)，降息潮仍將持續(xù)。 在美聯(lián)儲(chǔ)降息前，部分國(guó)家已經(jīng)提前開(kāi)啟了降息周期，諸如印度、俄羅斯、新西蘭等國(guó)。8月1日，中國(guó)香港金管局宣布“跟隨降息”，巴西央行也降息50個(gè)基點(diǎn)。 不過(guò)，此次中國(guó)央行并未跟隨，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)央行更加傾向于“以我為主”?！叭裘绹?guó)只是預(yù)防式降息，我國(guó)央行在考慮自身政策獨(dú)立性和連續(xù)性的情況下，跟隨降息的必要性大大降低?！闭驴》Q。 此外，在保持我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和連續(xù)性之外，也要考慮到政策的靈活性與前瞻性。在貨幣政策傳導(dǎo)不暢的束縛下，降息的信號(hào)意義遠(yuǎn)大于實(shí)際效用。野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對(duì)記者稱，“不必過(guò)度關(guān)注會(huì)否‘跟隨降息’，中國(guó)仍會(huì)維持信貸增速和名義GDP增速相適應(yīng)，控制宏觀杠桿率，更重要的是將流動(dòng)性輸送到需要的中小銀行，同時(shí)約束其較高風(fēng)險(xiǎn)的借貸行為。” 章俊表示，在年內(nèi)基本面失速下滑概率較低的情況下，降息并不具備太大的施行空間，地產(chǎn)政策的收緊也進(jìn)一步約束了降息的空間。當(dāng)前的重心仍是集中打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有效降低。因此利率“兩軌并一軌”是政策的必經(jīng)之路，貸款利率定價(jià)機(jī)制要進(jìn)一步改革，參考MLF（中期借貸便利）等一系列市場(chǎng)化利率，逐步由市場(chǎng)化報(bào)價(jià)利率來(lái)取代貸款基準(zhǔn)利率。[詳情]

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)十年一“降”，中國(guó)央行按兵不動(dòng)，下半年還會(huì)降息嗎？ 美國(guó)東部時(shí)間7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降低聯(lián)邦基金利率25BP至2.0%-2.25%，為2008年以來(lái)的首次降息。 隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，今年以來(lái)已經(jīng)有十多個(gè)國(guó)家央行紛紛采取降息應(yīng)對(duì)。專家預(yù)計(jì)歐洲央行和日本央行將隨后跟進(jìn)。自此，全球央行開(kāi)啟降息周期。 中國(guó)央行有何反應(yīng)？按兵不動(dòng) 8月1日，中國(guó)人民銀行按兵不動(dòng)，未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息。 未來(lái)貨幣政策取向如何？堅(jiān)持以我為主 貨幣政策作為國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段之一，首要應(yīng)該為本國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。 民生銀行首席研究員溫彬強(qiáng)調(diào)，中國(guó)央行應(yīng)繼續(xù)保持貨幣政策獨(dú)立性，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平、就業(yè)狀況、國(guó)際收支等綜合考量貨幣政策方向。當(dāng)前，在保持貨幣政策穩(wěn)健前提下，需要進(jìn)一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。 北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息，將增加中國(guó)貨幣政策操作空間，未來(lái)貨幣政策調(diào)控仍以結(jié)構(gòu)性改革為主。 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息給中國(guó)貨幣政策提供的空間是不是要用，要視中國(guó)的實(shí)際情況而定。中國(guó)貨幣政策沒(méi)有必要“亦步亦趨”，中國(guó)市場(chǎng)利率調(diào)整的關(guān)鍵是看國(guó)內(nèi)需要。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有下行壓力，2018年以來(lái)，貨幣政策在實(shí)際操作中偏寬松，目前調(diào)整所產(chǎn)生的效應(yīng)還正在進(jìn)一步的形成和落地過(guò)程中，存貸款利率水平也在波動(dòng)中下行。 連平認(rèn)為，下一步貨幣政策要堅(jiān)持穩(wěn)健中性基調(diào)。在經(jīng)濟(jì)有下行壓力的情況下，繼續(xù)開(kāi)展適時(shí)適度的逆周期調(diào)節(jié)?！柏泿耪呖隙ú皇浅站o方向去操作，而是在必要時(shí)適度向偏松方向調(diào)整。這種調(diào)整重點(diǎn)不在于總量，而在于結(jié)構(gòu)。也就是說(shuō)，貨幣政策要更好地疏通其傳導(dǎo)渠道，讓合理充裕的流動(dòng)性盡快、更有效地流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)及一些短板領(lǐng)域，比如基建、中小微企業(yè)?！?此前，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在回答中國(guó)是否會(huì)隨著全球其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期時(shí)表示，觀察中國(guó)的利率水平要看整體的市場(chǎng)利率和貸款利率，兩者從去年開(kāi)始一直在降低。下階段，人民銀行還將繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，堅(jiān)持“以我為主”的原則，根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)進(jìn)行微調(diào)，綜合利用多種政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，市場(chǎng)利率合理穩(wěn)定，同時(shí)推動(dòng)深化利率市場(chǎng)化改革，疏通貨幣政策向貸款利率傳導(dǎo)，最終降低企業(yè)融資實(shí)際利率。 后續(xù)會(huì)不會(huì)降息？有可能 有專家認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)也不排除適時(shí)降息的可能。 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息推動(dòng)新一輪全球貨幣政策寬松深化的背景下，下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整（包括實(shí)施降息）的空間打開(kāi)。近期制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間，預(yù)示下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求上升；考慮到當(dāng)前消費(fèi)增速偏低，豬肉以外的其他主要商品價(jià)格上漲壓力較小，下半年CPI漲幅超過(guò)3.0%的可能性不大，后期通脹走勢(shì)對(duì)貨幣政策不會(huì)產(chǎn)生明顯掣肘。由此判斷，下半年不排除適時(shí)降息的可能性。 中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，從長(zhǎng)期看這并不會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)唯一一次降息，在全球貨幣政策寬松周期重啟的背景下，若美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息腳步，中國(guó)央行需要再次考慮海外貨幣寬松的影響。若海外寬松與國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化機(jī)制理順存在時(shí)間差，則仍然存在跟隨降息的概率。 連平提示，如果貨幣政策實(shí)際操作進(jìn)一步向?qū)捤烧{(diào)整，有幾個(gè)因素值得關(guān)注：一是去杠桿。中國(guó)的杠桿水平偏高是不爭(zhēng)的事實(shí)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，杠桿率在2019年以來(lái)有所上升。二是人民幣匯率，進(jìn)一步下調(diào)利率水平可能會(huì)對(duì)人民幣匯率帶來(lái)一些貶值壓力，現(xiàn)在需要保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。三是物價(jià)，當(dāng)前CPI短期在食品價(jià)格的推動(dòng)下，呈現(xiàn)階段性沖高狀態(tài)，如果進(jìn)一步降息，可能也會(huì)帶來(lái)一些影響或壓力。 也有專家認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息后，央行或不會(huì)立即跟進(jìn)。王青表示，主要考慮包括：二季度GDP增速雖降至6.2%，但仍處年初設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間中段；6月CPI同比漲幅2.7%，中國(guó)央行將關(guān)注未來(lái)豬肉價(jià)格上漲推升CPI的可能性。由此，央行或仍需進(jìn)一步觀察兩大宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在下半年的具體走勢(shì)，以確定是否采取降息行動(dòng)。 未來(lái)貨幣政策如何操作？以利率并軌引導(dǎo)貸款利率下行 在貨幣政策操作方面，明明認(rèn)為，流動(dòng)性投放仍然將以對(duì)沖到期和定向支持為主；價(jià)格型工具的使用可能需要與利率市場(chǎng)化同步推出，因而在利率市場(chǎng)化機(jī)制還未理順之前，降低政策利率仍然面臨一定的博弈制約。政策利率暫時(shí)選擇觀望，后續(xù)要激活LPR并掛鉤MLF等利率，實(shí)現(xiàn)利率并軌和引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際利率的下行。 明明強(qiáng)調(diào)，在利率市場(chǎng)化和利率并軌作為年內(nèi)貨幣政策工作重點(diǎn)的背景下，以利率并軌的方式引導(dǎo)貸款利率下行是可操作、最舒適的實(shí)質(zhì)性降息方式。 連平預(yù)計(jì)，定向降準(zhǔn)、TMLF、再貸款、再貼現(xiàn)等定向調(diào)控政策將繼續(xù)實(shí)施，繼續(xù)有針對(duì)性地加大對(duì)民營(yíng)、小微等領(lǐng)域的資金支持。[詳情]