如同去年一樣，今年車(chē)市開(kāi)局依舊很卷，但焦慮的氛圍更濃，車(chē)企們抱著“開(kāi)局即決戰(zhàn)”的決心。在比亞迪等新能源車(chē)企步步緊逼下，傳統(tǒng)油車(chē)與新能源車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。價(jià)格戰(zhàn)成為常態(tài)，車(chē)市內(nèi)卷升級(jí)到了2.0時(shí)代，倒逼車(chē)企加速向前跑。

然而，頻繁價(jià)格戰(zhàn)對(duì)車(chē)企盈利能力造成挑戰(zhàn)。蓋世汽車(chē)整理了13家上市車(chē)企2024年第一季度財(cái)報(bào)，盈利排名變化顯著。

總體來(lái)看，過(guò)半數(shù)車(chē)企凈利潤(rùn)同比下滑；比亞迪、上汽集團(tuán)穩(wěn)占盈利前兩名；長(zhǎng)城汽車(chē)盈利暴增，而長(zhǎng)安汽車(chē)則出現(xiàn)暴跌；另外，賽力斯終于發(fā)家致富，實(shí)現(xiàn)盈利大反轉(zhuǎn)。

賽力斯“上岸”，長(zhǎng)城揚(yáng)眉吐氣

本季度實(shí)現(xiàn)盈利正增長(zhǎng)的四家車(chē)企中，比亞迪表現(xiàn)沒(méi)有懸念。報(bào)告期內(nèi)，比亞迪營(yíng)收1249億元，同比增長(zhǎng)3.97%；凈利潤(rùn)45.69億元，同比增長(zhǎng)10.62%，賺錢(qián)能力穩(wěn)居國(guó)內(nèi)上市車(chē)企首位。

可見(jiàn)，盡管比亞迪在2月底率先發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，海洋和王朝系列推出低價(jià)“榮耀版”車(chē)型，但通過(guò)多品牌戰(zhàn)略布局，憑借持續(xù)擴(kuò)大的銷(xiāo)售規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及極致的產(chǎn)業(yè)鏈控本能力，盈利能力依舊保持相對(duì)穩(wěn)健。

在高端市場(chǎng)上也持續(xù)有所突破，旗下騰勢(shì)品牌月銷(xiāo)量穩(wěn)定在萬(wàn)輛以上，定位百萬(wàn)級(jí)別的仰望品牌月銷(xiāo)過(guò)千輛，方程豹也在越野市場(chǎng)有所作為。隨著高端車(chē)型占比提升，比亞迪今年一季度毛利率較去年同期上升了4個(gè)百分點(diǎn)至21.88%。

但值得注意的是，對(duì)比近兩年數(shù)據(jù)可見(jiàn)，由于基數(shù)變得龐大，比亞迪業(yè)績(jī)和銷(xiāo)量增速明顯放緩。去年同期，比亞迪凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.1倍，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)90%。而今年一季度，比亞迪的銷(xiāo)量增速回落至15%以?xún)?nèi)，進(jìn)而導(dǎo)致盈利增速放緩。

相較之下，賽力斯的表現(xiàn)令人欣喜，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。本季度賽力斯?fàn)I收265.6億元，同比增長(zhǎng)4.2倍；凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)1.4倍，這是其首次盈利。

信達(dá)證券指出，賽力斯該季度能扭虧為盈，主要是因?yàn)榻桓斗帕繋?lái)的規(guī)模效應(yīng)提升。今年一季度，賽力斯累計(jì)銷(xiāo)量為11.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.7倍。其中問(wèn)界系列累計(jì)銷(xiāo)量為8.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6倍，占賽力斯銷(xiāo)量比例的近8成。在問(wèn)界系列的帶動(dòng)下，賽力斯報(bào)告期內(nèi)盈利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

此前，由于在問(wèn)界系列研發(fā)的持續(xù)投入，賽力斯已歷經(jīng)四年虧損。但能明顯看到，賽力斯的凈虧損有在持續(xù)收窄。以2023年為例，賽力斯凈虧損24.5億元，較上一年增長(zhǎng)了36.07%。

同樣，長(zhǎng)城汽車(chē)的研發(fā)也進(jìn)入投資回報(bào)周期，實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊飛。今年一季度，長(zhǎng)城汽車(chē)銷(xiāo)量為27.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.1%。其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量5.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1倍。這主要得益于經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，帶來(lái)了盈利提升。

高毛利車(chē)型銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，帶動(dòng)長(zhǎng)城汽車(chē)毛利率大幅上漲，較去年同期上漲了4個(gè)百分點(diǎn)至20%，單車(chē)凈利潤(rùn)更是躍升至1.2萬(wàn)元。同時(shí)，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目也為長(zhǎng)城汽車(chē)帶來(lái)了12億元的收益。

過(guò)半車(chē)企盈利下滑

硬幣的另一面是，有超過(guò)七成上市車(chē)企今年一季度盈利出現(xiàn)同比下滑。其中眾泰汽車(chē)虧損有所收窄，但考慮到其有限的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，不太具備參考性。

上汽集團(tuán)盈利依舊“輸給了”比亞迪，面臨著增量不增利的困境。上汽集團(tuán)一季度累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)83.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.4%，銷(xiāo)量比比亞迪多了20萬(wàn)輛；但凈利潤(rùn)卻僅為27.1億元，同比下滑2.5%。這主要源于上汽集團(tuán)一貫的老大難題——合營(yíng)及聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益減少。本季度，其來(lái)自聯(lián)營(yíng)和合資企業(yè)的投資收益同比減少3.01%，合計(jì)僅為22.03億元。

不過(guò)，與前兩年相比，上汽集團(tuán)的處境其實(shí)有所改善，盈利降幅由2022年的34.3%收縮至如今的2%。這得益于新能源車(chē)銷(xiāo)量攀升以及出海業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高。一季度，上汽集團(tuán)新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48%。其中，高端品牌智己表現(xiàn)尤為亮眼，月銷(xiāo)量突破萬(wàn)輛，拉動(dòng)了集團(tuán)營(yíng)收上漲。

總體而言，上汽集團(tuán)的市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。但與之形成鮮明對(duì)比的是，長(zhǎng)安汽車(chē)一季度凈利潤(rùn)暴跌83.4%至11.58億元，盡管其累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)了13.87%達(dá)到了69.2萬(wàn)輛。

長(zhǎng)安汽車(chē)解釋稱(chēng)，盈利大跌主因是去年同期并表深藍(lán)公司后帶來(lái)的股權(quán)增值高基數(shù)影響。去年同期，長(zhǎng)安汽車(chē)凈利潤(rùn)高達(dá)70億元，躋身國(guó)內(nèi)上市車(chē)企盈利首位，占其全年盈利的六成。其中，并購(gòu)深藍(lán)為長(zhǎng)安汽車(chē)貢獻(xiàn)了50.21億元收益。

國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，長(zhǎng)安汽車(chē)盈利下滑也與一季度降價(jià)攻勢(shì)有關(guān)。據(jù)了解，長(zhǎng)安汽車(chē)旗下啟源、深藍(lán)等多個(gè)品牌效仿比亞迪，相繼加入價(jià)格戰(zhàn)。比如深藍(lán)在2月也推出榮耀版系列車(chē)型，并限時(shí)優(yōu)惠1萬(wàn)元。受此影響，長(zhǎng)安一季度毛利率從去年同期的18.6%降至14.4%。

同樣深受價(jià)格戰(zhàn)沖擊的還有廣汽集團(tuán)。今年第一季度，廣汽集團(tuán)營(yíng)收215.7億元，同比銳減18.8%；凈利潤(rùn)6.9億元，同比暴跌20.7%。

民生證券分析，主因是合資企業(yè)投資收益下滑，以及費(fèi)用率提升。一季度，廣汽集團(tuán)投資凈收益18.44億元，其中“兩田”（廣汽豐田和廣汽本田）銷(xiāo)量出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，合計(jì)不足30萬(wàn)輛，使其單車(chē)凈利潤(rùn)僅0.68萬(wàn)元。自主品牌同樣表現(xiàn)不佳，一季度累計(jì)銷(xiāo)量13.4萬(wàn)輛，同比減少17.1%。

東吳證券則認(rèn)為，這與廣汽集團(tuán)繼續(xù)清理庫(kù)存的經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)，影響了當(dāng)季營(yíng)收表現(xiàn)?？偟膩?lái)說(shuō)，相較于去年，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，車(chē)企的生存環(huán)境越發(fā)艱難，面臨的煎熬也與日俱增。

“出海+高端化”，盈利新驅(qū)動(dòng)

相較前兩年，中國(guó)車(chē)企的盈利和銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，出海市場(chǎng)和高端車(chē)型貢獻(xiàn)度顯著提升。盈利排名靠前的幾大上市車(chē)企都已推出中高端品牌，并且出海業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，助力實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量突破。

以比亞迪為例，在30萬(wàn)元以上市場(chǎng)，已形成方程豹、騰勢(shì)及仰望三大高端品牌矩陣，覆蓋家用SUV/轎車(chē)/MPV、越野車(chē)以及超豪華跑車(chē)等細(xì)分領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，三大品牌一季度累計(jì)銷(xiāo)量約4萬(wàn)輛，其中仰望品牌賣(mài)出超3000輛，大幅提升了比亞迪的車(chē)型毛利率。在主力產(chǎn)品普遍降價(jià)的情況下，比亞迪單車(chē)凈利潤(rùn)仍維持在0.67萬(wàn)元的水平，僅比去年同期微降數(shù)百元。

在海外市場(chǎng)，比亞迪表現(xiàn)亮眼。一季度，其海外累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)9.8萬(wàn)輛，同比暴增153%，占比提升至15%。國(guó)金證券認(rèn)為，比亞迪今年在東南亞、拉美等市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張，勢(shì)頭將持續(xù)。

長(zhǎng)城汽車(chē)則憑借坦克品牌殺入20萬(wàn)+高端市場(chǎng)。一季度，坦克品牌累計(jì)銷(xiāo)量4.9萬(wàn)輛，占比提升6.9個(gè)百分點(diǎn)至17.9%，助力集團(tuán)單車(chē)凈利潤(rùn)穩(wěn)定在萬(wàn)元以上水平。

與此同時(shí)，長(zhǎng)城汽車(chē)出海進(jìn)程加速。目前，旗下歐拉、坦克、魏牌等品牌重點(diǎn)車(chē)型已在歐洲、中東、澳新、東盟等主要市場(chǎng)上市。另外，長(zhǎng)城汽車(chē)巴西整車(chē)工廠下半年將投產(chǎn)，進(jìn)一步推進(jìn)海外本地化。民生證券預(yù)計(jì)，在“ONE GWM”品牌戰(zhàn)略引領(lǐng)下，長(zhǎng)城汽車(chē)2024年海外銷(xiāo)量有望達(dá)40-50萬(wàn)輛。

上汽集團(tuán)在高端化轉(zhuǎn)型方面也終現(xiàn)曙光。在智己LS6去年底上市后，智己品牌熱度持續(xù)走高，月銷(xiāo)量已躍升至萬(wàn)輛以上。今年二季度，智己L6加入陣營(yíng)后有望進(jìn)一步助推銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

在出海領(lǐng)域，盡管上汽集團(tuán)一季度銷(xiāo)量小幅下滑，但依舊超過(guò)20萬(wàn)輛的規(guī)模，在中國(guó)車(chē)企出海銷(xiāo)量中排名領(lǐng)先。

由于歐洲是其主要出口市場(chǎng)，受到紅海運(yùn)力緊張影響較大，上汽集團(tuán)1-2月出口銷(xiāo)量同比下滑。但隨著紅海運(yùn)力緊張情況緩解，上汽集團(tuán)3月出口銷(xiāo)量重回正增長(zhǎng)，達(dá)到10.5萬(wàn)輛。此外，上汽已組建自營(yíng)船隊(duì)，可降低運(yùn)力風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于長(zhǎng)安汽車(chē)而言，今年是其產(chǎn)品大年，至少將推出8款新能源車(chē)型，覆蓋10萬(wàn)-30萬(wàn)元主流市場(chǎng)。另外，其一季度海外出口保持高速增長(zhǎng)，累計(jì)銷(xiāo)量近11萬(wàn)輛。民生證券認(rèn)為，長(zhǎng)安汽車(chē)出口將延續(xù)增長(zhǎng)，為銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)提供支撐。

另外，長(zhǎng)安與華為的合作項(xiàng)目備受關(guān)注。長(zhǎng)安近日發(fā)布公告稱(chēng)，雙方正就關(guān)鍵交易條款進(jìn)一步協(xié)商，預(yù)計(jì)不晚于2024年8月底簽訂最終協(xié)議文件。民生證券認(rèn)為，長(zhǎng)安有望享有目標(biāo)公司技術(shù)和產(chǎn)品資源，并受益華為智能化賦能，從而有效提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加速智能電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

總體而言，中國(guó)車(chē)企初步實(shí)現(xiàn)了品牌向上，全球化進(jìn)程也邁入了新里程碑。但另一方面，在新能源業(yè)務(wù)盈利能力有待提高的同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)也已蔓延海外市場(chǎng)。長(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍近期表示，去年行業(yè)層面純電市場(chǎng)虧損面擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)三年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度仍將很大。

這意味著，車(chē)企的盈利能力和現(xiàn)金流將持續(xù)承壓。價(jià)格戰(zhàn)的加劇，無(wú)疑將進(jìn)一步考驗(yàn)車(chē)企的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。