◎記者 湯立斌

11月29日，中國證券業(yè)協(xié)會制定發(fā)布《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引》（下稱《指引》）及其配套文件，修改了網(wǎng)下投資者異常報價申購情形，明確以定性和定量相結(jié)合的方式認(rèn)定異常行為以及實施名單分類的適用情形和自律懲戒措施。《指引》自2025年1月1日起施行。

網(wǎng)下投資者作為具有專業(yè)研究定價能力，在新股發(fā)行一級市場發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)重要職能的參與主體，其詢價和申購行為將對新股發(fā)行產(chǎn)生重要影響，關(guān)乎發(fā)行人和其他投資者的切身利益，也關(guān)乎新股發(fā)行的“成敗”。維護(hù)資本市場良好秩序，形成良性市場生態(tài)，是網(wǎng)下投資者應(yīng)盡的義務(wù)。中證協(xié)結(jié)合自律管理工作需要以及前期分類管理工作實踐，對原《指引》進(jìn)行了修訂，主要包括以下內(nèi)容：

《指引》修改了網(wǎng)下投資者異常報價申購情形，將原《指引》關(guān)注名單所列關(guān)注情形調(diào)整為六項異常報價申購情形，包括報價偏離度顯著較高、報價一致性顯著較高、報價與網(wǎng)下投資者自身定價依據(jù)不符、頻繁修改報價、不當(dāng)報價申購引發(fā)輿情和其他情形。同時，根據(jù)網(wǎng)下投資者出現(xiàn)的異常情形，結(jié)合申購數(shù)量、發(fā)生頻率、定價依據(jù)等因素進(jìn)行定性與定量分析。

《指引》明確實施名單分類的適用情形和自律懲戒措施，構(gòu)建起限制名單與關(guān)注名單、異常名單之間的層級遞進(jìn)關(guān)系，充分發(fā)揮分類管理的扶優(yōu)限劣作用。

其中，對于網(wǎng)下投資者首次實施異常報價申購行為的，將其列入網(wǎng)下投資者關(guān)注名單，對其予以重點(diǎn)關(guān)注和提醒；被列入關(guān)注名單后十二個月內(nèi)再次實施異常報價申購行為的，將其列入網(wǎng)下投資者異常名單，并采取不得參與網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)三個月的非書面自律管理措施；被列入異常名單后十二個月內(nèi)再次實施異常報價申購行為的，對其采取列入網(wǎng)下投資者限制名單六個月至三十六個月的書面自律措施。

同時，結(jié)合對異常報價申購行為嚴(yán)重程度的認(rèn)定，《指引》特別明確對實施異常報價申購行為并對網(wǎng)下發(fā)行秩序造成較大不良影響的投資者，將其列入網(wǎng)下投資者限制名單，進(jìn)一步從嚴(yán)采取資格限制措施。

《指引》還明確名單分類管理的處理程序參照《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，履行事先告知、陳述申辯、審核決定等實施程序?！吨敢啡∠x名單評價機(jī)制，中證協(xié)在整合、優(yōu)化精選名單相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，研究建立網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者“白名單”管理制度。

此外，中證協(xié)通過發(fā)布適用意見，對“報價偏離度顯著較高”“報價一致性顯著較高”監(jiān)測指標(biāo)等事項作出重點(diǎn)明確和說明。下一步，中證協(xié)將通過規(guī)則培訓(xùn)解讀、加強(qiáng)市場監(jiān)測和開展自律檢查等方式，指導(dǎo)和督促網(wǎng)下投資者做好規(guī)則適用與執(zhí)行，持續(xù)規(guī)范網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)，推動構(gòu)建良好的網(wǎng)下發(fā)行秩序，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。