招銀國際發(fā)布研報稱，該行對生成式AI目前在中國及全球不同行業(yè)的應(yīng)用場景及對應(yīng)的潛在市場規(guī)模進(jìn)行了匡算，認(rèn)為在線廣告、搜索、CRM、辦公協(xié)同、開發(fā)編程等領(lǐng)域或有望享有相對更高的AI貢獻(xiàn)率及相對更快的AI營收貢獻(xiàn)起量速度，電商零售、在線廣告、旅游、游戲、醫(yī)療、金融、教育、工業(yè)制造等行業(yè)將享有相較其他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模。

從股票推薦的維度而言，互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊該行主要看好三類公司：AI云公司、具有成熟AI應(yīng)用產(chǎn)品的公司、AI能夠較好賦能主業(yè)的公司，同時在基礎(chǔ)設(shè)施端該行仍看好算力產(chǎn)業(yè)鏈、端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈、晶圓代工廠等細(xì)分板塊的投資機(jī)會。

招銀國際主要觀點如下：

AI算法效率優(yōu)化推動大模型使用成本進(jìn)一步下降

DeepSeek案例證明通過優(yōu)化模型架構(gòu)和訓(xùn)練算法，訓(xùn)練和推理過程中的計算資源消耗可以進(jìn)一步降低，大模型使用成本也有望進(jìn)一步下探。從近期行業(yè)發(fā)展趨勢來看，DeepSeek爆火后，1)國內(nèi)外主流基礎(chǔ)云服務(wù)廠商均第一時間宣布上線DeepSeek旗下的最新模型，DeepSeek模型在線API調(diào)用量的提升或利好基礎(chǔ)云服務(wù)廠商AI相關(guān)云服務(wù)的營收增長;2)頭部大模型廠商逐步開啟對其現(xiàn)有多模態(tài)大模型的降價、以應(yīng)對競爭并維持市場份額。

該行預(yù)期行業(yè)的未來發(fā)展將會沿著兩條路徑進(jìn)行：1)在真正的通用型人工智能(AGI)尚未出現(xiàn)之前，持續(xù)加大對新一代大模型的算力投入進(jìn)行前沿探索;2)對現(xiàn)有的大模型進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化、降低使用成本，這將有助于推動AI應(yīng)用的逐步繁榮，此外，進(jìn)行端側(cè)AI領(lǐng)域的進(jìn)一步探索，或有望助推“AI+硬件”的體驗提升。

AI基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會：DeepSeek的出現(xiàn)并不會降低算力的需求，反而會因資源使用成本的降低，帶來使用量的大幅增長(賈維斯悖論)

該行看好：1)算力產(chǎn)業(yè)鏈，即算力芯片的設(shè)計和制造、存儲、網(wǎng)絡(luò)連接等。受益標(biāo)的包括中際旭創(chuàng)、生益科技、北方華創(chuàng)等。2)端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈，如消費電子的升級換代帶來芯片需求的提升、換機(jī)時間的縮短，受益標(biāo)的包括、韋爾股份、卓勝微、生益科技、深南電路。3)晶圓代工廠，如、。4)自動駕駛、具身智能的發(fā)展會因AI而加速，利好自動駕駛芯片、CIS圖像傳感器，受益標(biāo)的包括韋爾股份等。

AI應(yīng)用市場梳理及潛在規(guī)模測算

1)生成式AI及大模型的主要行業(yè)賦能邏輯集中于增量需求創(chuàng)造及現(xiàn)有成本替代兩方面，其中增量的需求創(chuàng)造來自對用戶需求更精準(zhǔn)的理解和更智能的匹配、以及基于出色的數(shù)據(jù)處理能力提供更有效的數(shù)據(jù)洞察;

2)從中長期AI貢獻(xiàn)率的角度來看，在線廣告、CRM及部分應(yīng)用軟件、辦公協(xié)同領(lǐng)域或有望享有相對更高的AI貢獻(xiàn)率及相對更快的AI營收貢獻(xiàn)起量速度，主因AI賦能的效果更清晰可量化、更容易推動使用者的付費決策流程;

3)從AI應(yīng)用規(guī)模來看，電商零售、在線廣告、旅游、醫(yī)療健康等行業(yè)將享有相較其他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模，主因行業(yè)規(guī)模較大，且有較為廣泛的成本替代需求。

關(guān)注AI應(yīng)用投資機(jī)會

2025年有望成為AI應(yīng)用及商業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵年，得益于：1)模型訓(xùn)練以及API調(diào)用成本持續(xù)下降;2)開源模型與閉源模型的差距進(jìn)一步收窄，降低模型部署及調(diào)用門檻;3)軟件及互聯(lián)網(wǎng)公司自2023年以來對于AI產(chǎn)品應(yīng)用的研發(fā)與優(yōu)化，多款產(chǎn)品已逐漸成熟并形成一定用戶量級。

互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊中主要看好三類公司：AI云公司(例如微軟、亞馬遜、阿里巴巴，受益于AI應(yīng)用發(fā)展帶來的算力需求提升)、具有成熟AI應(yīng)用產(chǎn)品的公司(例如Salesforce、ServiceNow，2025年AI產(chǎn)品商業(yè)化有望提速)、AI能夠較好賦能主業(yè)的公司(例如Meta、Google、騰訊，AI應(yīng)用推動業(yè)務(wù)降本增效或需求增長)。