轉(zhuǎn)自：新華財經(jīng)

新華財經(jīng)法蘭克福1月4日電（邵莉、馬萌偉）歐元是2023年表現(xiàn)較好的貨幣之一，僅次于瑞士、英國和瑞典等歐洲貨幣。在歐洲央行前所未有的緊縮貨幣政策下，全年歐元名義有效匯率大漲逾4%，對美元匯率上漲了338點，漲幅為3.1%。

多數(shù)機構認為，2024年歐元兌美元匯率會繼續(xù)上漲，但上行空間會非常有限。由于通脹走勢仍有較大不確定性，歐、美央行能否如市場目前預期的那樣大幅降息還存在不少變數(shù)。加之地緣政治風險愈演愈烈，2024年外匯市場的高波動性或進一步加劇。

通脹回落經(jīng)濟惡化 歐元區(qū)加息周期結(jié)束

歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月歐元區(qū)消費價格指數(shù)漲幅已經(jīng)從2022年10月的峰值（10.6%）降至2.4%，去除食品和能源價格的核心通脹也從2023年3月5.7%的高點下行到3.6%，降幅均明顯超出了預期。

荷蘭國際集團高級經(jīng)濟學家伯特·科利（Bert Colijn）表示，盡管油價和工資上漲依然頑固，但最近幾個月通脹意外加速下降，增強了信心。此外，需求疲軟導致企業(yè)已經(jīng)沒有更多漲價空間，因此歐元區(qū)不需要再次加息。

歐洲央行在12月出臺的貨幣政策前瞻指引中刪除了此前有關通脹可能“在太長時間內(nèi)過高”的表述。這表明該央行對于通脹在中期回歸目標位已充滿信心。

通脹回落的同時，貨幣緊縮對實體經(jīng)濟的抑制作用也越來越明顯。根據(jù)標普&漢堡銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)，截至12月，歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI已經(jīng)連續(xù)七個月低于50榮枯線，在三年來的低點附近徘徊。其中制造業(yè)PMI已18個月、服務業(yè)則連續(xù)5個月位于50線下方。

德國資產(chǎn)管理公司HQ信托首席經(jīng)濟學家邁克爾·海斯（Michael Heise）表示，鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟衰退的風險，停止加息是正確的做法。歐洲央行應該允許升息的滯后影響充分顯現(xiàn)。

歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，在持續(xù)貨幣緊縮的作用下，信貸嚴重疲軟。8月歐元區(qū)貨幣供應量M3同比增速（-1.3%）已經(jīng)創(chuàng)出歐元區(qū)成立以來的最低水平。9月和10月則延續(xù)了這樣的態(tài)勢。

歐洲央行行長拉加德表示，貨幣政策從來沒有如此迅速地收緊到目前的程度，因此，影響的強度存在一些不確定性，歐洲央行希望給這些影響以充分顯現(xiàn)的時間。

根據(jù)歐洲央行的最新預期，2023年歐元區(qū)真實國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預計僅增長0.6%，2024年增速為0.8%。

歐洲央行保持政策高壓 市場仍預期歐元區(qū)二季度降息

2023年以來，歐洲央行已累計加息200個基點，為主要發(fā)達經(jīng)濟體中加息幅度最高的央行。歐洲央行宣布暫停加息的同時，仍保留了未來采取包括進一步提高利率在內(nèi)的一切行動的選擇權。但經(jīng)濟學家們普遍認為，歐元區(qū)本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束，投資者的關注焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向降息時點。

對于那些打算在2024年押注歐元的人來說，一個相當大的風險是是頑固的歐洲央行拒絕滿足市場預期并降息。

荷蘭國際集團宏觀研究部負責人卡斯滕·布里茲斯基（Carsten Brzeski）評論稱，歐洲央行12月的決定確認了加息周期的結(jié)束，但降息周期的開啟將比市場預期要來得更晚，預計降息會在2024年6月開始。

歐洲經(jīng)濟研究中心的經(jīng)濟學家弗里德里希·海涅曼 （Friedrich Heinemann） 表示，通脹的進一步發(fā)展對于未來貨幣政策的走向至關重要。如果2024年1月份通脹繼續(xù)大幅回落，那么春季應該實施首次降息。

目前歐元隔夜利率掉斯OIS市場交易顯示，投資者預期歐洲央行開啟降息的時點在2024年二季度，未來1年降息75個基點。

歐洲央行方面仍堅持認為，現(xiàn)在不是放松警惕的時候。歐元區(qū)的利率只有在確認工資上漲壓力下降時才可能下調(diào)。

歐洲央行副行長路易斯·德金多斯斯（Luis de Guindos）表示，在地緣政治緊張局勢加劇和財政措施的影響下，能源價格仍存在不確定性。歐洲央行預計，受低基數(shù)效應的影響，未來幾個月通脹將出現(xiàn)短暫反彈。但整體通脹將在中期持續(xù)下降。他強調(diào)，談論降息還為時過早。

德意志銀行、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行均預計，當前利率水平會維持到2024年9月。

機構謹慎看漲歐元 預計匯市波動加大

2023年，歐元指數(shù)上漲了4.4%，在7月19日逼近了2008年12月的歷史紀錄，創(chuàng)下年內(nèi)高點。此后該指數(shù)雖有所回落但仍處于歷史高位。

歐元指數(shù)的強勁表現(xiàn)不僅得益于歐洲能源危機的化解，也有歐洲央行實施了空前緊縮政策的影響。在美聯(lián)儲近期明確釋放了降息信號后，歐洲央行仍堅持“談論降息為時過早”的論調(diào)，幫助歐元兌美元匯率在年底時重新站上1.11大關，全年取得了3.1%的漲幅。

從主要投行發(fā)布的歐元兌美元未來一年預測（見下表）來看，似乎多數(shù)機構仍看好歐元匯率持續(xù)溫和上漲，但市場分歧和不確定性也顯而易見。

在2022年底準確預測了2023年歐元兌美元年終價格的兩家投行——德國商業(yè)銀行和匯豐銀行都對歐元上漲趨勢提出了不同的意見。

德國商業(yè)銀行最新分析指出，美聯(lián)儲的降息幅度大于歐洲央行會給歐元帶來短期提振。但這不會改變“歐元長期將受到歐元區(qū)結(jié)構性問題的影響”，因此其上漲應該只是暫時的。

匯豐銀行達拉·馬赫表表示，包括美國潛在軟著陸在內(nèi)的許多情景仍然表明美元走強，只有全球軟著陸才能帶來明確的美元看跌情況。

北歐聯(lián)合銀行也指出，美聯(lián)儲押注通脹問題已經(jīng)得到解決，但這個賭注很容易適得其反。隨著通脹問題重新浮出水面，降息行動很快就會陷入困境。而且未來一年存在很多風險事件暴發(fā)的可能，這些都會提振美元，預計外匯市場的高波動性將持續(xù)。

歐洲最大的資產(chǎn)管理公司Amundi則預測，歐元兌美元將在2024年穩(wěn)步上漲。Amundi表示，美國溫和衰退（2024年上半年的基本情景預期）不會像過去那樣支持美元超強。2024年底，歐元兌美元匯率將達到1.15，高于市場普遍預測的1.11。

2022年以后，隨著主要國際貨幣進入加息周期，外匯市場出現(xiàn)了顯著的波動，并在2022年11月達到頂峰，此后波動放緩。根據(jù)這一模式，德國商業(yè)銀行的洛伊赫特曼推斷，由于美聯(lián)儲和歐洲央行降息幅度和時機可能與市場預期不符，加之地緣政治危機加劇，2024年外匯市場將再次出現(xiàn)大幅度的波動。

2023年，歐元兌人民幣匯率大幅升值。根據(jù)歐洲央行公布的參考匯率，歐元兌人民幣在7月19日創(chuàng)出了三年多的新高1:8.1014。全年歐洲兌人民幣升值6.7%，遠超離岸市場美元兌人民幣的升值幅度（2.6%）。

投行普遍預計，歐美利率已達峰值，并將進入降息通道，2024年無論是歐元兌人民幣，還是美元兌人民幣都將逐步走低。

德國商業(yè)銀行認為，人民幣短期內(nèi)仍面臨壓力，但中國正在尋求更為穩(wěn)固的經(jīng)濟基礎。人民銀行也會防止匯率的單邊預期。丹麥銀行的經(jīng)濟學家預測，歐元兌人民幣將在12個月內(nèi)回落至7.70。

編輯：王姝睿