本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者李墨軒 陳鋒 北京報(bào)道

2024年商業(yè)航天在政府工作報(bào)告的重視中、在“千帆星座”的發(fā)射中、在航天板塊的活躍中、在多家企業(yè)的大額融資中，展現(xiàn)出勢不可擋的發(fā)展態(tài)勢。

日前，中航證券航空航天首席分析師王宏濤做客《華夏新聞會(huì)客廳》，分析了商業(yè)航天廣闊的市場空間和規(guī)模、民營航天類企業(yè)的競爭優(yōu)勢，同時(shí)還分享了商業(yè)航天在一級(jí)市場的投融資現(xiàn)狀。

“商業(yè)航天并非一個(gè)單獨(dú)的板塊，更多的‘商業(yè)航天+’才是核心?！睋?jù)王宏濤團(tuán)隊(duì)研判，2025年商業(yè)航天核心市場規(guī)模超過3000億元，加上關(guān)聯(lián)市場整體的年度市場規(guī)?？赡芙咏f億元。

從民營航天的發(fā)展來看，王宏濤指出，我國民營航天類企業(yè)在衛(wèi)星應(yīng)用板塊更為成熟，很多企業(yè)具有研發(fā)效率高，低成本以及市場化機(jī)制靈活等多個(gè)競爭優(yōu)勢。

王宏濤預(yù)計(jì)，未來國家隊(duì)航天企業(yè)會(huì)持續(xù)加大一些科研院所孵化企業(yè)的混改力度，加強(qiáng)對(duì)資本市場的利用，提高院所科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化力度，多數(shù)民營航天企業(yè)也將持續(xù)加大融資力度和頻度，加速相關(guān)型號(hào)研發(fā)或者空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏。

同時(shí)，未來一段時(shí)間內(nèi)，中國商業(yè)航天的高質(zhì)量發(fā)展，仍需要更多的“耐心資本”。

《華夏時(shí)報(bào)》：在政策支持與市場需求雙重驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)商業(yè)航天市場有望迎來爆發(fā)式增長，那么商業(yè)航天市場空間有多大？在哪些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈可以為商業(yè)航天帶來新的增長點(diǎn)？

王宏濤：針對(duì)商業(yè)航天這種新興產(chǎn)業(yè)市場，我們認(rèn)為需要更加具體去研究，因?yàn)樯虡I(yè)航天基本可以拆分為火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航以及衛(wèi)星遙感應(yīng)用五個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，各細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展階段存在差異。因此，我們認(rèn)為想得到一個(gè)相對(duì)客觀合理的商業(yè)航天市場空間，需要從每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的需求側(cè)出發(fā)，并依據(jù)行業(yè)發(fā)展情況定期動(dòng)態(tài)更新。

按照我們2024年年初的研究結(jié)論判斷，2025年商業(yè)航天核心市場規(guī)模超過3000億元。其中，衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域占比最大，占比超過50%；其次為衛(wèi)星制造市場，占比15%；衛(wèi)星遙感市場大概10%左右，運(yùn)載火箭市場大概8%，衛(wèi)星通信市場空間大概7%左右。具體數(shù)據(jù)可以參考我們發(fā)布的相關(guān)行業(yè)深度研究報(bào)告。

同時(shí)，如果考慮到商業(yè)航天對(duì)其他產(chǎn)業(yè)賦能，產(chǎn)業(yè)融合帶來的增量市場，也就是“商業(yè)航天+”，和“+商業(yè)航天”的關(guān)聯(lián)市場空間，商業(yè)航天整體的年度市場規(guī)?？赡艽_實(shí)要接近萬億元左右。

盡管商業(yè)航天中，市場關(guān)注度比較高的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，即衛(wèi)星通信領(lǐng)域相關(guān)市場規(guī)模占比目前還比較小，但其細(xì)分領(lǐng)域的成長性卻有可能很高，這里也和大家分享下我們對(duì)商業(yè)航天各細(xì)分領(lǐng)域的看法：

1. 航天發(fā)射領(lǐng)域，隨著衛(wèi)星發(fā)射需求的空前增加，“液體+可復(fù)用”火箭或?qū)⒊蔀橄乱浑A段我國航天發(fā)射的市場焦點(diǎn)，建議關(guān)注已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)射、參與核心環(huán)節(jié)配套，以及測運(yùn)控領(lǐng)域中的企業(yè)。

2. 衛(wèi)星制造領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)有望擺脫傳統(tǒng)項(xiàng)目制，迎來大批量生產(chǎn)階段，關(guān)注具有批產(chǎn)能力，低成本及產(chǎn)業(yè)化能力，以及在星間鏈路、新型電推進(jìn)、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)等新興領(lǐng)域布局的企業(yè)。

3. 衛(wèi)星通信領(lǐng)域，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用有望成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能，整體市場增速有望迎來歷史提速拐點(diǎn)，關(guān)注低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式建設(shè)節(jié)奏、航空與海洋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、手機(jī)直連衛(wèi)星應(yīng)用等方向的應(yīng)用拓展。

4. 衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟度更高，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)、中游的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)和拓展新興領(lǐng)域（如自動(dòng)駕駛）的企業(yè)，以及下游布局高精度導(dǎo)航市場和“衛(wèi)星導(dǎo)遙+”的企業(yè)。

5. 衛(wèi)星遙感領(lǐng)域，行業(yè)短期仍將處于朝陽高速發(fā)展階段，高景氣下的業(yè)績持續(xù)性意義凸顯，關(guān)注客戶多元化、收入結(jié)構(gòu)均衡具有稀缺屬性的遙感數(shù)據(jù)源的企業(yè)。

《華夏時(shí)報(bào)》：民營航天類企業(yè)出現(xiàn)了哪些可喜的發(fā)展？哪些領(lǐng)域或許有較大空間？

王宏濤：從企業(yè)發(fā)展規(guī)模來看，我國民營航天類企業(yè)在衛(wèi)星應(yīng)用板塊更為成熟，如衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域的民營上市公司，包括、、等等，衛(wèi)星遙感領(lǐng)域包括等等，衛(wèi)星通信領(lǐng)域包括、以及等等。

盡管衛(wèi)星制造領(lǐng)域與火箭發(fā)射領(lǐng)域目前沒有民營上市公司，但大量企業(yè)也取得了顯著成就，例如銀河航天、微納星空等衛(wèi)星制造企業(yè)均已經(jīng)成功研制了多款衛(wèi)星平臺(tái)；火箭發(fā)射領(lǐng)域，2024年上半年，我國民營火箭公司共計(jì)完成4次發(fā)射，且實(shí)現(xiàn)發(fā)射零失敗，包括全球最大固體運(yùn)載火箭引力一號(hào)的首飛成功和谷神星一號(hào)固體運(yùn)載火箭實(shí)現(xiàn)九天成功完成三次發(fā)射。截至目前，谷神星一號(hào)（含海射型）已累計(jì)成功發(fā)射13次。

整體來看，很多民營航天類企業(yè)具有研發(fā)效率高，低成本以及市場化機(jī)制靈活等多個(gè)競爭優(yōu)勢。在衛(wèi)星應(yīng)用板塊，特別是一些對(duì)成本、效率比較敏感的領(lǐng)域都具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

近期，可以多關(guān)注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，8月6日，“G60星鏈”（千帆星座）首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射儀式在太原舉行，首批18顆商業(yè)組網(wǎng)衛(wèi)星在太原衛(wèi)星發(fā)射中心搭乘長征六號(hào)改運(yùn)載火箭順利發(fā)射升空。千帆星座首批18顆商業(yè)組網(wǎng)衛(wèi)星是上海垣信衛(wèi)星科技有限公司千帆星座第一代衛(wèi)星（GEN1衛(wèi)星）中的第一批次，采用上海格思航天自主研發(fā)的可堆疊型平板衛(wèi)星平臺(tái)，每顆衛(wèi)星重300kg。未來，千帆星座將為全球用戶提供低延時(shí)、高速率及高可靠性的衛(wèi)星（寬帶）互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

隨著民營火箭企業(yè)布局衛(wèi)星星座以及“G60”星座首批衛(wèi)星的發(fā)射，我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式建設(shè)進(jìn)程有望迎來提速，而未來伴隨各低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座正式建設(shè)的開始，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)上市公司的業(yè)績有望迎來兌現(xiàn)。同時(shí)，國家也在同步推出政策支持民營企業(yè)發(fā)展。

8月6日，工信部發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理 優(yōu)化營商環(huán)境的意見》，其中提到，加快修訂《電信業(yè)務(wù)分類目錄》，推動(dòng)業(yè)務(wù)分類及界定更好滿足新技術(shù)新業(yè)務(wù)發(fā)展需要，支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。統(tǒng)籌開展新型電信業(yè)務(wù)商用試點(diǎn)，在確保安全底線的前提下支持相關(guān)地區(qū)和企業(yè)有序開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。深入推進(jìn)電信業(yè)務(wù)向民間資本開放，加大對(duì)民營企業(yè)參與移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售等業(yè)務(wù)和服務(wù)創(chuàng)新的支持力度，有序推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度改革，更好地支持民營電信企業(yè)發(fā)展。

我們認(rèn)為，在國內(nèi)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用政策支持力度不斷提升，空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速的情況下，將會(huì)吸引更多民營企業(yè)進(jìn)入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用下游服務(wù)領(lǐng)域，有利于加大拓展下游應(yīng)用場景（如手機(jī)、汽車以及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域）的探索及拓展，產(chǎn)業(yè)市場天花板或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步抬升。

《華夏時(shí)報(bào)》：近期，民營企業(yè)在商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域還是出現(xiàn)了一些事故或者發(fā)射失敗事件，在商業(yè)過程中有什么值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)？會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生什么影響？

王宏濤：近期，商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域出現(xiàn)了兩起事故或發(fā)射失敗事件，我們認(rèn)為這綜合體現(xiàn)出是一項(xiàng)極其復(fù)雜且可靠性要求極高的系統(tǒng)工程。在我們2020年發(fā)布的深度報(bào)告《新時(shí)代的中國航天》中，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)作為全世界最具挑戰(zhàn)性和廣泛帶動(dòng)性的高新技術(shù)領(lǐng)域之一，航天產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高投入、高技術(shù)、長周期（即“四高一長”）的特征，這四個(gè)特點(diǎn)相輔相成、缺一不可。其中，與航天產(chǎn)業(yè)高收益特征相對(duì)的高風(fēng)險(xiǎn)特征，不僅包含在了航天發(fā)射過程中，成熟型號(hào)在發(fā)射過程中仍存在未入軌的失敗可能，還包含了在型號(hào)研發(fā)試驗(yàn)過程中可能存在的試驗(yàn)失敗以及潛在事故風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于商業(yè)航天，安全和發(fā)展同樣是一體之兩翼、驅(qū)動(dòng)之雙輪。安全是發(fā)展的前提，發(fā)展是安全的保障。在發(fā)展商業(yè)航天的過程中，切不可受短期利益的驅(qū)使或不良資本的裹挾而貪功冒進(jìn)，否則只會(huì)帶來安全隱患、招致危險(xiǎn)的發(fā)生。

綜上所述，事故或者發(fā)射失敗事件都再次證明商業(yè)航天是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益交織并行的系統(tǒng)工程。我們判斷，以上事件的發(fā)生在短期內(nèi)，可能會(huì)引起我國民營火箭公司研制進(jìn)程和航天發(fā)射的節(jié)奏的階段性放緩。但是，從中長期來看，這類事件的發(fā)生將提升社會(huì)各界對(duì)商業(yè)航天的整體認(rèn)知，為商業(yè)航天投資篩選“耐心資本”，更有望進(jìn)一步加速商業(yè)航天政策法規(guī)的完善，加深行業(yè)內(nèi)各企業(yè)安全生產(chǎn)意識(shí)，有利于行業(yè)的中長期健康發(fā)展。

《華夏時(shí)報(bào)》：2024年上半年，我國商業(yè)航天一級(jí)市場備受關(guān)注，多個(gè)公司完成過億元規(guī)模融資，能否介紹一下近年來相關(guān)的投融資情況及新的動(dòng)向趨勢？

王宏濤：2024年上半年，我國商業(yè)航天一級(jí)市場備受關(guān)注。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國商業(yè)航天一級(jí)市場融資總額已達(dá)到103.6億元，可以參考的數(shù)據(jù)是根據(jù)市場上一些機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2023年全年我國商業(yè)航天一級(jí)市場中實(shí)際發(fā)生的融資總額約223億元，可以看出，經(jīng)歷了多年發(fā)展，資本市場對(duì)商業(yè)航天依舊保持了一個(gè)很高的關(guān)注度。

多個(gè)企業(yè)融資規(guī)模也是很大，包括“G60”實(shí)施主體上海垣信完成67億元人民幣A輪融資，全球最大固體運(yùn)載火箭引力一號(hào)研制單位東方空間完成6億元B輪融資，可回收運(yùn)載火箭研制單位深藍(lán)航天完成數(shù)億元B輪、B1輪融資，航天測運(yùn)控領(lǐng)域企業(yè)航天馭星完成近5億元B輪及C輪融資，天兵科技完成超15億元 C+輪融資。

當(dāng)前，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)中，關(guān)注度較高的低成本運(yùn)載火箭、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等商業(yè)航天細(xì)分領(lǐng)域正處于由早期的研發(fā)設(shè)計(jì)過渡至實(shí)質(zhì)建設(shè)落地的階段，資金支持仍是確保商業(yè)航天長期穩(wěn)定發(fā)展的必要條件。無論是民營航天企業(yè)，還是國家隊(duì)航天企業(yè)，在低成本、可回收運(yùn)載火箭研制，還是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)上，都需要大量的資本投入。

我們預(yù)計(jì)，未來國家隊(duì)航天企業(yè)也會(huì)持續(xù)加大一些科研院所孵化企業(yè)的混改力度，加強(qiáng)對(duì)資本市場的利用，提高院所科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化力度，多數(shù)民營航天企業(yè)也將持續(xù)加大融資力度和頻度，加速相關(guān)型號(hào)研發(fā)或者空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏。

當(dāng)然，考慮到商業(yè)航天是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益相伴相生的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，我們也認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)，中國商業(yè)航天的高質(zhì)量發(fā)展，仍需要更多的“耐心資本”。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶